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Revisión de la rentabilidad del año hasta la fecha


ROLAND MORRIS: 2 00:00:14,019 --> 00:00:19,764Durante el primer trimestre de 2014, la mayoría de los productos de índices tuvieron una rentabilidad bastante positiva, impulsados particularmente por algunas materias primas agrícolas: granos, café y proteínas. Creemos que la apreciación de estas materias primas fue dirigida por algunos problemas de oferta que el mercado no esperaba. El clima fue muy seco en Brasil y dañó los cultivos de grano brasileros de este invierno. Además, también dañó los cultivos de café. En EE.UU., un virus afectó la piara de cerdos, lo cual generó una escasez extrema en el mercado porcino y causó un aumento en todas las carnes debido a la sustitución. Tuvimos una gran rentabilidad en esos sectores y tal vez eso impulsó la mayoría de los rendimientos positivos en muchos productos de índices durante el primer trimestre.


Discontinuidad en la oferta


MORRIS: Creo que la discontinuidad en la oferta ha causado una rentabilidad positiva de las materias primas para muchos productos de índices. De cara a futuro en el año, existe un problema constante de oferta con la producción sudafricana de platino, paladio y oro. Continúan teniendo problemas laborales y, actualmente, no están produciendo. Además, Indonesia ha prohibido la exportación de metales base en bruto y esto ha generado cierta escasez en el mercado del níquel. Estos son problemas de oferta que, de cierta forma, el mercado no esperaba. Además, parecería que estos problemas de oferta pueden continuar.


En el ámbito geopolítico, si las tensiones rusas continúan en aumento, es probable que enfrentemos más problemas de oferta en los metales base, particularmente el paladio y el níquel.


Contratiempos en 2014


MORRIS: A corto plazo, la demanda de materias primas continúa siendo algo cuestionable. Hay preocupaciones constantes respecto de las tendencias de crecimiento de los mercados emergentes, en especial de China. A largo plazo, suponemos que dichas economías volverán a equilibrarse y comenzarán a crecer en algún momento de este año o de 2015. Creo que realmente se trata de que los mercados emergentes se ajusten al ciclo crediticio de EE. UU. y están haciendo ese ajuste. Sí implica un crecimiento más lento a corto plazo, pero, a largo plazo, aún observamos factores demográficos positivos y tendencias de crecimiento positivas, lo que debería reactivar la demanda de materias primas. Además, las actuales restricciones a la oferta, en particular respecto de los metales base, parecen mantenerse, mientras que la industria en general ha debido hacer recortes en lo que yo llamaría materias primas de ciclo largo en el sector de metales industriales. Han reducido el desarrollo y la inversión mineros, y básicamente estamos racionalizando la oferta futura. Combinado con las tendencias positivas a largo plazo en los mercados emergentes, creemos que las materias primas tendrán un mejor desempeño en el futuro.


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