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Efecto de la reducción de los incentivos en los bonos de países de mercados emergentes


ERIC FINE: Cómo afectará la reducción de los incentivos a los bonos de países de mercados emergentes es una pregunta que me hacen con mucha frecuencia. Los elementos de mi respuesta son, número uno: esto ya ha estado en discusión por mucho tiempo. Ha ocupado los titulares de todas las publicaciones financieras por bastante tiempo y creo que ya han bajado sustancialmente. Estuve en la reunión anual del FMI y allí todos esperaban que las tasas de interés subieran. Todos estaban preocupados en el fin de los incentivos de modo que creo que gran parte de los bonos ya incorporan la baja.


Dos: algunos países de mercados emergentes han tenido tiempo de reaccionar. Varios ya han aumentado la tasa de interés en 200 puntos básicos antes de que la FED hiciera movimiento alguno. La FED está guiando las tasas de interés hacia abajo y solo reduciendo su intervención en el mercado. Pero también dicen que quieren que las tasas se mantengan en un determinado nivel.


Tres: si las tasas de interés están subiendo a causa de la demanda, es bueno. Significa que compraremos más vidrio plano de México y más soja de Argentina para que sus sus monedas puedan sufrir presiones al alza.


Lo último que diré es que la reducción de incentivos representará un desafío para algunas de las economías de países de mercados emergentes. En general, tengo la misma posición respecto de los mercados emergentes: algunos me gustan y otros no. Hay muchos países que no han elevado la tasa de interés en anticipación al fin de los incentivos o que simplemente son más vulnerables a la suba de tasas. Se me ocurren en este momento Sudáfrica, Turquía e India. No tengo una respuesta que englobe a todos y diga que el fin de los incentivos no es un problema para los mercados emergentes, pero opino que esto ya está contemplado en los precios del mercado de bonos de EE.UU. Creo que algunos países pudieron reaccionar y si el fin de los incentivos se produce porque hay una demanda final sostenida, porque las economías están creciendo, luego es un problema de alta calidad para los países de mercados emergentes. Compramos más de sus productos presionando sus monedas al alza.


 

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