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年初至今的表现评估


ROLAND MORRIS: 2014 年第一季度,大部分指数产品都获得了相当可观的正收益,其中一些软商品发挥了特别的推动作用,包括: 谷物、咖啡和蛋白质。 我们认为,这些商品增值的动因是一些超出市场预料的供应问题。 由于巴西在今年遭遇了一些严重干旱的天气,其冬季的粮食作物遭到了破坏。 此外,咖啡作物也受到了恶劣天气的影响。而在美国,猪群感染病毒导致生猪市场极度吃紧,并且由于肉类替换原因,所有肉类的价格都随之上涨。我们在这些领域的表现都非常强劲,并且可能因此促进了大部分指数产品在第一季度获得大多数正收益。


供应中断


MORRIS: 在我看来,供应中断是大多数指数产品实现积极商品表现的原因。 在今年接下来的日子,南美洲的铂金、钯和黄金产品都将面临持续的供应问题。 相关企业要继续面对劳工问题,并且目前处于停产阶段。此外,印度尼西亚禁止出口未经提炼的基本金属,因此,镍市场也有些吃紧。这些是一些多少有些出乎市场意料的供应问题。 而且,看起来这些供应问题会一直持续。


就地缘政治而言,如果俄美两国的紧张关系继续升级,我们很可能会在基本金属(特别是钯和镍)方面,遭遇额外的供应问题。


2014 年的逆风


MORRIS: 近期而言,商品的需求情况仍然或多或少地令人怀疑。 人们继续关注新兴市场的增长趋势,特别是中国的增长趋势。 从长远来看,我们怀疑,这些经济体将在今年晚些时候或 2015 年重新达到平衡并开始增长。我认为,新兴市场经过调整以适应美国信贷周期真的非常重要,而这些新兴市场也正在进行这项调整。 在短期内,这一调整确实会导致增长放缓,但从长远来看,我们将可以继续看到积极的人口分布和积极的增长趋势,而这些应该可以重新引发商品需求。此外,当前的供应限制,特别是基本金属的供应限制,似乎还将持续,因为整个行业必须削减工业金属领域中被我称为长周期商品的商品。 他们已经缩减矿产开发和投资,而我们正在从根本上实现未来供应的合理化。我们确实认为,将其与新兴市场的长期积极趋势相结合,从长远来看,商品将有更佳的表现。


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