Punto de vista en video

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Mercados emergentes

Transcripción del video

             

  

Perspectiva para los mercados emergentes


DAVID SEMPLE: Seguimos relativamente entusiasmados con los mercados emergentes pero todos deberían comprender que estamos poniendo nuestros ojos sobre una parte muy selecta de los mercados emergentes. Existen grandes compañías y grandes sectores de los mercados emergentes que, a nuestro juicio, no ofrecen una buena perspectiva en este momento. Sin embargo, creemos que podemos encontrar algunas oportunidades que representan oportunidades de crecimiento estructural y se centran precisamente en lo que la gente piensa que puede obtener de los mercados emergentes pero no logra obtener a menudo con muchos de los productos que procuran replicar la evolución de un índice.


Crecimiento decreciente en China


SEMPLE: China es una especie de problema para los inversionistas. Queda claro que el crecimiento se está desacelerando en China, y francamente, ése siempre ha sido nuestro pensamiento. China no puede crecer al ritmo que lo ha estado haciendo y también se ha producido un cambio en la política. Las reformas que está llevando a cabo la cúpula líder hoy podrían ser muy significativas y podrían indicar que habrá menor crecimiento en el corto plazo. Sin embargo, estas reformas nos permiten ser optimistas en el largo plazo si se realizan de la manera apropiada. Esto no es tarea sencilla y el camino puede presentar varios obstáculos, pero somos optimistas en el sentido de que ciertas partes de la economía china se desempeñarán muy bien.


China es un mercado impulsado por políticas del estado y si éstas se centran en áreas específicas tales como aire y agua puros, se podría obtener un panorama por demás interesante respecto de las aspiraciones del pueblo chino a medida que se enriquece. Si estos cambios involucran educación, atención de la salud, o incluso medios sociales, son cosas naturales que tienen perfiles de crecimiento estructural.


 

Crecimiento del EPS en los mercados emergentes


SEMPLE: Uno de los problemas de los mercados emergentes ha sido la deficiente traducción del crecimiento económico en crecimiento de la EPS (rentabilidad por acción) en los últimos dos o tres años. Ha habido una merma persistente en las en las ganancias y poco crecimiento de las mismas para el índice EM en general en los últimos tres años. Creo que parte del problema radica en que nos adentramos en un entorno de menor crecimiento en los mercados emergentes, no va a ser menor que el de los mercados desarrollados, pero sí va a ser menor que el que los mercados emergentes tenían en el pasado. Estamos comenzando a ver cuáles empresas están bien gestionadas y cuáles no. Hay muchas empresas que yo tildaría de holgazanas, en el sentido de que no han sido bien administradas porque funcionaban en un entorno de fuerte crecimiento económico, que se traduce en un crecimiento lineal muy fuerte de sus ventas o ingresos brutos. Si se produce un fuerte crecimiento de las ventas o ingresos brutos, pareciera que no habría que preocuparse por los costos de mano de obra, los balances de la empresa y el capital de trabajo, que es lo que hacen las buenas empresas incluso en las épocas de vacas gordas.


Elecciones


SEMPLE: Estamos ingresando en significativos períodos electorales en los países de mercados emergentes, desde Indonesia a la India, Turquía y Brasil. Algunos son más importantes que otros. Una de las elecciones que me gustaría destacar es la de la India, donde creo que el mercado está esperando un cambio en el liderazgo del gobierno con el partido BJP adueñándose de bancas en el Congreso. En general, el mercado percibe este hecho de forma positiva. La pregunta ahora es cuánto de esa visión positiva se incorpora en un mejor desempeño para la India.


En Indonesia, el gobernador popular de Yakarta, Joko Widodo, tiene grandes probabilidades de ser el candidato a la presidencia. Creo que podemos ver eso como algo positivo en términos de sentimiento, pero no queremos sobreestimar sus capacidades de que las cosas mejoren en términos de infraestructura, construcción de nuevas rutas, y control de las inundaciones en Yakarta.


Turquía es otra área en que las elecciones sin duda tendrán repercusión. Acabamos de tener elecciones municipales en Turquía, que fueron una especie de referéndum sobre el partido gobernante AKP. Por lo que hemos podido ver hasta el momento, parece que será un gobierno de un solo partido nuevamente, que en el corto plazo, pueda ser algo bueno para ese mercado.


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Índice MSCI Emerging Markets Index: Un índice creado por Morgan Stanley Capital International (MSCI) diseñado para medir la rentabilidad de los mercados bursátiles de países de mercados emergentes del mundo entero.


 

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