Recessie op komst? Inzichten uit de rentecurve

In een oude grap wordt er gezegd dat economen negen van de laatste vijf recessies goed hebben voorspeld. Om eerlijk te zijn, zijn recessies moeilijk te voorspellen. Aandelenmarkten dalen soms scherp in afwachting van een recessie, die over het algemeen wordt gedefinieerd als twee opeenvolgende kalenderkwartalen (zes maanden) van negatieve economische groei. Dit kan vervolgens vals alarm blijken te zijn.

De rentecurve op de markten voor staatsobligaties vormt een betere voorspellingsfactor. Deze ogenschijnlijk geheimzinnige grafiek met obligatierendementen, op basis van de voorwaarden waaronder overheden lenen, is nu omgekeerd, wat betekent dat er een recessie wordt gesignaleerd in grote ontwikkelde economieën, zoals de VS, de Eurozone en het VK.

Om te begrijpen wat u van uw beleggingen kunt verwachten, denk ik dat het een goed idee is om inzicht te krijgen in de rentecurve en de reden waarom deze een recessie signaleert. Dan kunt u zelf bepalen hoe u reageert. De typische reactie bestaat uit het diversifiëren van de portefeuille in hoogwaardige beleggingen.

Uitleg over de rentecurve en de griezelige voorspellingskracht

De rentecurve is een grafiek, die de rendementen van staatsobligaties weergeeft, afgezet tegen de tijdsduur ervan tot het einde van de looptijd, meestal van drie maanden tot 30 jaar. In normale economische perioden zijn de rendementen aan de kant van de curve met een kortere looptijd lager dan die met een langere looptijd, omdat ze onderhevig zijn aan minder onzekerheid. Maar af en toe overtreffen de rendementen met een korte looptijd die met een lange looptijd: dit is een omgekeerde rentecurve en deze heeft een opmerkelijk goede staat van dienst in het voorspellen van recessies. Deze volgen over het algemeen binnen 6 tot 24 maanden.

Begin juli bereikte de Amerikaanse staatsobligatiemarkt de grootste inversie sinds 1981; een tijd waarin Fed-voorzitter Paul Volcker vocht om de inflatie de kop in te drukken. Tegenwoordig is dat niet heel anders en de rentecurve van de VS, de Eurozone en het VK weerspiegelen de zorgen van de financiële markten dat economieën vanwege een hardnekkige inflatie door de centrale banken in een recessie terecht zullen komen.

Dus wat kan een voorzichtige belegger doen? Welke hoop hebben wij nog als professionele economen zo slecht zijn in het voorspellen van de toekomst, vooral in onzekere tijden als deze?

Normaal gesproken worden de portefeuilles gediversifieerd om het risico te spreiden en te voorkomen dat u op een enkele uitkomst gokt. Daarbij kan het ook een goed idee zijn om uw activiteiten te beperken tot hoogwaardige beleggingen: van het soort dat een robuuste positie heeft en elke recessie kan doorstaan.

Het is onduidelijk of de recessievoorspelling van de omgekeerde rentecurve zal uitkomen. Maar beleggers kunnen vertrouwen op diversificatie om de risico's te verminderen.