Vooruitzichten voor halfgeleiders: Beleggersgids 2024

Overzicht

• Wij denken dat de halfgeleidersector naar verwachting aanzienlijk zal blijven aantrekken met een opmerkelijk groeipercentage in 2024.
• De heropleving wordt gedreven door de toenemende vraag vanuit verschillende industrieën en toepassingen.
• Hoewel er algemeen optimisme heerst over het groeipotentieel van de sector, bestaat er bezorgdheid over de personeelsschaling, R&D-inspanningen en het beheer van hoge voorraadniveaus.

Nu we verder gaan in 2024, maakt de halfgeleidersector zich op voor wat het best omschreven kan worden als een aanzienlijke opleving na de tegenwind van het derde kwartaal van 2023. Volgens analisten van IDC (International Data Corporation) bestaat er een mogelijkheid voor een substantiële stijging van het groeitempo in het komende jaar. Dit optimisme is een welkome verschuiving ten opzichte van de recente ups en downs en wordt voornamelijk gedreven door een paar belangrijke trends:

• AI-chips blijven domineren: De vraag naar AI-chips blijft groeien. Deze chips zijn cruciaal voor een breed scala aan geavanceerde technologieën en diensten. Naarmate AI zich blijft verweven in verschillende sectoren, van big data tot slimme apparaten, heeft de behoefte aan deze chips het potentieel om dramatisch toe te nemen.
• Hernieuwde interesse in smartphones: De smartphonemarkt is getuige van een opleving, mede dankzij ontwikkelingen als 5G en nieuwe AI-functionaliteiten. Deze heropleving is een aanzienlijke impuls voor de halfgeleidersector, aangezien smartphones een grote consument van deze chips blijven.
• Vooruitgang in autotechnologie: De auto-industrie vertrouwt steeds meer op halfgeleidertechnologie. Met de ontwikkelingen in Advanced Driver Assistance Systems (ADAS) en verbeterde infotainmentsystemen richten auto's zich steeds meer op technologie. Deze verschuiving creëert een substantiële vraag naar halfgeleiders voor de automobielsector.

Hoewel de vooruitzichten over het algemeen optimistisch zijn, zijn er ook punten van voorzichtigheid en risico. Uit een jaarlijks onderzoek van KPMG blijkt dat er sprake is van een positief sentiment onder leidinggevenden in de sector, waarbij een meerderheid een omzetgroei verwacht. Er zijn echter zorgen over de uitbreiding van het personeelsbestand, de onderzoeks- en ontwikkelingsinspanningen en het tempo van de kapitaaluitgaven.

In samenwerking met TechInsights merkt SEMI ook op dat de sector ondanks het hersteltraject voor een aantal aanhoudende uitdagingen staat. Een van de belangrijkste problemen is het beheren van hoge voorraadniveaus, wat van invloed is op de bezettingsgraad van productiefabrieken. Er zijn echter positieve tekenen van stabilisatie, zoals verbeteringen in de verkoop van geheugen-IC's (Integrated Circuits) en een gestage groei in de verkoop van elektronica.

Over het geheel genomen zijn wij van mening dat de halfgeleiderindustrie in 2024 het potentieel heeft voor groei en heropleving, aangedreven door technologische vooruitgang en een hernieuwde vraag in belangrijke sectoren. Deze positieve trend wordt echter gematigd met een zekere mate van voorzichtigheid, omdat de sector uitdagingen op het gebied van arbeidskrachten en investeringen moet overwinnen, naast het beheren van bestaande voorraden. Het komende jaar ziet er veelbelovend uit, maar zal strategische navigatie vereisen om deze opkomende kansen volledig te kunnen benutten.

Vanuit een SMH-specifiek standpunt over de resultaten en de waarderingsvooruitzichten, heb ik enkele conclusies getrokken voor 2023 en een brede kijk op enkele topholdings en de portefeuille als geheel.

• NVIDIA: NVIDIA, een zwaargewicht in de portefeuille van SMH, liet in 2023 een opmerkelijke groei zien, met een koersstijging van 73%. Het bedrijf wil ambitieus zijn AI-productie verdrievoudigen en wereldwijd uitbreiden, inclusief een partnerschap in Vietnam en Maleisië om de productie en infrastructuur te vergroten. De jaar-op-jaar omzetgroei van NVIDIA van 57% en de EBITDA-groei van 154% positioneren het bedrijf voor een verdere versnelling in 2024.
• Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC) Als de op een na grootste holding in SMH loopt TSM voorop in de productie van halfgeleiders en produceert het geavanceerde 3-nanometerchips. TSM valt op met een brutowinstmarge van 57% en een nettowinstmarge van 41%. Het wordt gewaardeerd met een koers-winstverhouding volgens GAAP die 28% onder de sectormediaan ligt, wat wijst op een potentieel gunstige waardering.
• ASML Holding N.V. ASML, een top 10-aandeel in SMH, is van cruciaal belang in het productieproces van halfgeleiders, met name voor haar lithografiesystemen die gebruikt worden in chipschakelingen. Het bedrijf heeft een nettowinstmarge van 28% en een rendement op het totale kapitaal van 38%, en streeft naar een omzet van ruim $35 miljard met een brutomarge van maximaal 55% in 2025.

Analyse van andere belangrijke holdings: Bedrijven zoals Qualcomm, Intel, Lam Research en Texas Instruments maken ook deel uit van de portefeuille van SMH. De recente winsten van Qualcomm hebben de schattingen overtroffen en Intel heeft optimistische omzetvoorspellingen gedaan. Lam Research overtrof de omzet- en winstramingen, terwijl de winst van Texas Instruments enigszins achterbleef bij de ramingen.

Hoewel de halfgeleiderindustrie in de 2021-2022-periode met uitdagingen werd geconfronteerd, zijn wij van mening dat er sterke groei- en winstgevendheidsindicatoren zijn voor 2024 en daarna. De gediversifieerde portefeuille van SMH, die sterke spelers als NVDA, TSM en ASML omvat, positioneert deze goed voor potentiële groei, zij het met de daarmee samenhangende markt- en geopolitieke risico's.