Goud in 2025: Een nieuw tijdperk van structurele kracht en blijvende aantrekkingskracht

Dit artikel behandelt marktontwikkelingen tot en met eind oktober 2025. Alle prestaties worden uitgedrukt in USD.

Belangrijkste punten:

• De centrale banken kopen goud op recordniveaus, wat wijst op een diversificatie op lange termijn, weg van de USD.
• Goudmijners zijn sinds het begin van het jaar met 120% gestegen, maar kunnen ondergewaardeerd blijven, met sterke marges en een betere kapitaaldiscipline.
• Mogelijke risico's voor de sector zijn onder meer onzekerheid over de regelgeving en een fluctuerende vraag gekoppeld aan de mondiale economische omstandigheden.

Een korte historische context

Goud is altijd meer geweest dan een handelswaar. Door de eeuwen heen heeft het gefunctioneerd als een universele toevluchtswaarde, een afdekking tegen onzekerheid, en een symbool van blijvende rijkdom. Historisch gezien is de rol van goud in wereldwijde portefeuilles naast monetaire regimes geëvolueerd – van de klassieke goudstandaard tot het door fiat gedomineerde systeem van vandaag. Elke transitie, die wordt gekenmerkt door inflatoire druk, financiële crises of geopolitieke turbulentie, heeft de veerkracht van het metaal opnieuw bevestigd.

In de afgelopen tien jaar is goud verschoven naar wat veel analisten nu omschrijven als een structurele noodzaak in gediversifieerde portefeuilles. De prestaties gedurende meerdere economische cycli – de wereldwijde financiële crisis, stimuleringsmaatregelen uit het pandemietijdperk en de inflatoire druk na 2020 – hebben het vermogen ervan om waarde te behouden onderstreept wanneer conventionele activa haperen.

Het huidige landschap: Recordhoogtes en hernieuwde vraag

Sinds eind 2025 noteert goud boven 4000 USD per ounce, met een winst van meer dan 50% sinds het begin van het jaar¹, waardoor het wereldwijd een van de best presterende activa is.

Per 31 oktober is het goud de afgelopen vijf jaar met 90% gestegen (31 oktober 2020 – 31 oktober 2025). In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en beleggingen in verband met goud zijn onderhevig aan risico's, zoals volatiliteit, het risico van beleggen in natuurlijke hulpbronnen en het mogelijke verlies van kapitaal. Het rendement van deze belegging kan stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen in USD/EUR.

Deze opmerkelijke rally is niet zonder historisch precedent – soortgelijke stijgingen deden zich voor in de jaren 1970 en 1980 tijdens periodes van valutaontwaarding en verhoogde geopolitieke spanning.

De recente opmars van goud wordt gevoed door de convergentie van twee dominante krachten:

• aanhoudende accumulatie van centrale banken, vooral uit opkomende markten, die een van de sterkste officiële koopbewegingen in de moderne geschiedenis markeert.
• Een heropleving van de participatie van westerse beleggers, na jaren van minder interesse in edelmetalen.

Deze verhoogde vraag heeft een structureel sterkere marktbasis gecreëerd dan in eerdere bull-cycli.

Wat beïnvloedt de goudprijs?

Verschillende belangrijke thema’s hebben invloed op de prijs van goud:

1. Aankopen door centrale banken en de-dollarisatie

De centrale banken zijn consistente nettokopers van goud geworden, wat een van de sterkste koopbewegingen in de moderne geschiedenis is.

Bron: World Gold Council. Gegevens per juni 2025. Uitsluitend ter illustratie.

Sinds 2022 hebben de centrale banken jaarlijks meer dan 1000 ton goud gekocht – ruwweg twee keer het gemiddelde van tien jaar. De opkomende economieën – met name China, Turkije, Polen en India – leiden deze trend en wijzen op een diversificatie op lange termijn, weg van de Amerikaanse dollar. Deze ontwikkeling onderstreept een wereldwijde herschikking van de valutareserves: naarmate het aandeel van de dollar in de officiële reserves afneemt, blijft het aandeel van goud stijgen als een neutrale, niet-soevereine toevluchtswaarde.

De stijging van goud sluit aan bij een geleidelijke daling van de dollarisatie naarmate de centrale banken hun reserves diversifiëren.

Bron: Deutsche Bank. Gegevens per 30 juni 2025. Uitsluitend ter illustratie. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten.

2. De hernieuwde interesse van westerse beleggers

Na enkele jaren van ETF-uitstroom is de westerse vraag naar goud in 2025 resoluut teruggekeerd, waarbij de instroom in goud-ETF's elke maand is toegenomen. De posities in goud-ETF's blijven ver onder de vorige piek, wat erop wijst dat de betrokkenheid van beleggers bij de activaklasse ruimte heeft om zich te normaliseren ten opzichte van historische niveaus.

Na jaren van uitstroom stijgen de goud-ETF-posities weer, wat wijst op een hernieuwde westerse vraag.

Bron: World Gold Council. Gegevens per september 2025. Uitsluitend ter illustratie.

3. Geopolitieke en macro-economische factoren

Geopolitieke spanning, de stijgende wereldwijde schuldenlast en beleidsonzekerheid hebben bijgedragen tot een groeiklimaat voor goud. Beleggers reageren niet alleen op incidentele crises, maar ook op een structurele uitholling op langere termijn van het vertrouwen in fiatsystemen. Zoals een strateeg het uitdrukte, zijn we getuige van een ongekende verschuiving in het valutaregime – een echo van de overgang van het Britse pond naar de Amerikaanse dollar als de mondiale reservemunt. Natuurlijk zou deze trend kunnen veranderen, aangezien de toekomst onvoorspelbaar is, zelfs voor traditionele activa.

Goudaandelen en -mijners: Ondergewaardeerd hefboomeffect

Goudmijners, zoals vertegenwoordigd door de MarketVector™ Global Gold Miners Index (MVGDX), hebben in 2025 een spectaculair herstel laten zien, met een stijging van meer dan 112,99% sinds het begin van het jaar², en blijven toch fundamenteel ondergewaardeerd ten opzichte van het metaal zelf.

Op 31 oktober steeg MVGDX met 111,74% in de afgelopen vijf jaar (31 oktober 2020 – 31 oktober 2025). Beleggers moeten onthouden dat in het verleden behaalde resultaten geen betrouwbare indicator zijn voor toekomstige resultaten, en dat beleggingen in goudmijnen onderhevig zijn aan risico's, waaronder het risico van beleggen in bedrijven met natuurlijke hulpbronnen, het concentratierisico van de industrie of de sector en het risico van beleggen in kleinere bedrijven. Beleggen in een index is niet mogelijk.

De waardeontwikkeling van goud houdt bijna alle producenten winstgevend.

Bron: World Gold Council. Gegevens per 30 juni 2025. Uitsluitend ter illustratie.

Met all-in kosten van gemiddeld ongeveer 1600 dollar/oz blijft bijna elke producent winstgevend tegen de huidige prijzen van bijna 4000 dollar/oz, wat resulteert in recordmarges in de hele sector. Mijners vertonen een betere kapitaaldiscipline en sterkere balansen – een belangrijke onderscheidende factor ten opzichte van vorige cycli, toen hoge prijzen vaak tot overmatige bestedingen leidden.

Portefeuilleperspectief: goud als kernallocatie

De lage correlatie van goud met aandelen en obligaties versterkt zijn rol als een krachtige diversificatie van de portefeuille. Historisch gezien heeft goud een positief rendement gegenereerd tijdens elk groot risico van de afgelopen 25 jaar — van de wereldwijde financiële crisis tot de tariefoorlogen van 2025.

In de afgelopen 25 jaar heeft goud een cumulatief rendement van meer dan 1300% opgeleverd, waarmee het beter presteerde dan wereldwijde obligaties en rivaliserende grote aandelenindices. De veerkracht van het metaal over de cycli heen onderstreept zijn rol als diversifiërende en langdurige toevluchtswaarde.

Cumulatieve rendementen van goud in 25 jaar vs. andere activaklassen

Bron: FactSet, VanEck. Gegevens per september 2025. Goud ($/oz) vertegenwoordigd door LBMA PM Gold Price; VS Aandelen vertegenwoordigd door de S&P^® 500 Index; wereldwijde aandelen vertegenwoordigd door de MSCI World Index; wereldwijde obligaties vertegenwoordigd door de Bloomberg Global Aggregate Index. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. De prestaties van de index zijn niet representatief voor de prestaties van de strategie. Het is niet mogelijk om direct te beleggen in een index.

Hoewel de allocaties verschillen per type belegger, beschouwen sommige beleggingsprofessionals een bescheiden allocatie aan goud – vaak genoemd in de bandbreedte van 5-10% – als een mogelijke manier om de diversificatie te vergroten door een evenwicht te vinden tussen goud- en goudaandelen voor zowel defensieve stabiliteit als groeiblootstelling.

Vooruitzichten voor beleggen in goud en waarom goud in 2026 verder zou kunnen stijgen

Recente ontwikkelingen worden beoordeeld op hun potentiële impact op de goudprijs tot 2025 en op de langere termijn, op basis van de heersende en verwachte marktomstandigheden.

Prognose op korte termijn: 2026 Gold Predictions

In de afgelopen jaren werden sterke rally's, zoals die van goud, vaak gevolgd door periodes van consolidatie rond een gevestigd, hoger niveau. De prijzen van edelmetalen tonen een zijwaarts patroon totdat een nieuwe katalysator tevoorschijn komt om de prijzen nog hoger te stuwen. Goud presteert doorgaans beter in latere fasen van inflatoire cycli, wanneer beleggers bescherming zoeken tegen sociale, geopolitieke en financiële instabiliteit. Toch blijven trends vaak onvoorspelbaar en zijn dalingen mogelijk.

De deling van de bull-markt

Bron: Bloomberg, VanEck. “Grondstoffen” vertegenwoordigd door de Bloomberg Commodity Index. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Prognoses, voorspellingen en andere toekomstgerichte verklaringen geven geen indicatie van de werkelijke resultaten, dienen uitsluitend ter illustratie, zijn geldig vanaf de datum van deze mededeling en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. De prestaties van de index zijn niet representatief voor de prestaties van de strategie. Het is niet mogelijk om direct te beleggen in een index.

Voor de toekomst is goud goed gepositioneerd om zijn rally voort te zetten, vooral omdat meer westerse beleggers hun terugkeer naar de markt voortzetten. De aanhoudende onzekerheid over de tarieven, de aanhoudende inflatoire druk en de geopolitieke risico's zullen de aantrekkingskracht van goud als afdekking tegen de volatiliteit op de wereldwijde markt wellicht nog versterken.

Opmerking: Voor mijners gaat het om meer dan alleen de goudprijs

Een klimaat van stijgende goudprijzen ging historisch gezien gepaard met sterke prestaties van goudaandelen. De outperformers van de sector moeten ook aantonen dat ze fundamenteel gepositioneerd zijn en een gezonde strategie hebben die hogere goudprijzen zal vertalen in een betere cashflow en hogere rendementen, die voor groei zullen zorgen. De autonome groei in de goudsector is niet eenvoudig. Het vinden van nieuwe goudbronnen, of het definiëren/uitbreiden van bestaande, is een moeilijk, langdurig en kapitaalintensief proces. De meeste senior en mid-tier bedrijven worstelen met het eenvoudig vervangen van hun jaarlijkse productie. Om hun uitputtende reserve en grondstoffenbasis aanzienlijk uit te breiden, moeten bedrijven over het algemeen andere bedrijven of activa verwerven. Hoe verder een project gevorderd is, hoe hoger de waardering en hoe sneller het bedrijf kan groeien.

De hefboomwerking van goudaandelen op de goudprijs, in combinatie met hun aantrekkelijke waarderingen ten opzichte van de bredere aandelenmarkten en hun lage correlatie met de meeste andere activaklassen, zou moeten leiden tot een herwaardering van de sector omdat beleggers op zoek zijn naar een veiligere plek om kapitaal te roteren en omdat ze hun portefeuilles willen diversifiëren.

Goudprognose op lange termijn: 2030 en daarna

Op langere termijn zouden beleggers kunnen verwachten dat goud een bescherming zal blijven bieden tegen de volatiliteit en onzekerheid op de bredere markt. Sinds 2008 heeft goud beter gepresteerd dan Amerikaanse aandelen en staatsobligaties tijdens de meest opmerkelijke marktcrises. Dit weerspiegelt de rol van goud als afdekking tegen financiële risico’s te midden van onzekerheid. Mogelijke risico’s zijn echter langdurige periodes van stijgende reële rentevoeten, verschuivingen in het beleid van de centrale banken, of aanhoudende sterkte in de Amerikaanse dollar, die allemaal zouden kunnen wegen op de prestaties van goud op lange termijn.

De renaissance van goud

De prestaties van goud in 2025 weerspiegelen de evoluerende wereldwijde fundamenten in plaats van speculatie. Door de aanhoudende wisselkoersaanpassingen, de fiscale expansie en de geopolitieke onzekerheid blijft goud een traditionele toevluchtswaarde en een potentieel element van gediversifieerde portefeuilles. Beleggers moeten zich er echter van bewust zijn dat de goudprijs kan schommelen en niet altijd zal presteren zoals verwacht.

Voor meer inzichten in goud, kunt u een abonnement nemen op onze nieuwsbrief.