Goudrally blijft sterk boven $ 4.000

Dit zijn de maandelijkse inzichten van VanEck in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar unieke kijk op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.

Dit artikel heeft betrekking op marktontwikkelingen tot eind oktober 2025. Alle rendementen zijn vermeld in USD.

Belangrijkste conclusies:

• Goud houdt stand: Ondanks scherpe schommelingen blijven de prijzen sterk boven de $4.000.
• De vraag zorgt voor stijgingen: Een krap aanbod en gestage aankopen blijven de markt ondersteunen.
• Mijnwerkers winnen terrein: Solide winsten en lage waarderingen zouden kunnen zorgen voor een potentiële opwaartse trend.
• Potentiële sectorrisico's zijn onder meer beleggen in bedrijven in natuurlijke hulpbronnen, risico’s door concentratie in een bepaalde sector of industrie, het risico van beleggen in kleinere bedrijven en schommelingen in de vraag als gevolg van wereldwijde economische omstandigheden.

Een meedogenloze rally – en een realiteitscheck

Goud heeft in oktober de grens van $ 4.000 per ounce overschreden, en zette een onophoudelijke rally voort om een recordsluiting te bereiken van $ 4.356,30 per ounce op 20 oktober¹. De schokkende beweging – bijna $400 per ounce (+10%) in slechts zeven handelssessies – gaf ons het signaal dat de markten overbought werden. Het lijkt erop dat een golf van beleggers, bang om één van de best presterende transacties van dit jaar te missen, toesloeg en een agressieve prijsreactie veroorzaakte.

Het is dan ook geen verrassing dat de goudprijs daarna terugtrok en deze winsten net zo snel weer teniet deed – waarschijnlijk om de meer speculatieve posities uit te wissen. Ondanks de verhoogde volatiliteit en de voorspelbare commentaren van het type 'goud stort in', kende goud opnieuw een sterke maand en sloot het op 31 oktober op $ 4.002,92 per ounce - een stijging van $ 143,65 per ounce (+3,73%) voor de maand.

Op 31 oktober was goud 90% gestegen over de afgelopen vijf jaar (31 oktober 2020 – 31 oktober 2025). In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en beleggingen in goud zijn onderhevig aan risico's, waaronder volatiliteit, het risico van beleggen in natuurlijke hulpbronnen en het mogelijke verlies van de hoofdsom. Rendementen op deze belegging kunnen stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen van USD/EUR.

Krappe markt, elastische vraag

De prijsactie van oktober is een krachtige herinnering aan de krapte op de goudmarkt. Bij goud en goudaandelen is er maar weinig nodig om de koers flink te laten bewegen. Het aanbod van goud blijft inelastisch – het is de vraagkant van de vergelijking die het verhaal bepaalt.

Stevige en consistente steun vanuit de officiële sector, gecombineerd met opgelopen vraag naar sieraden die als een bodem dient wanneer de prijzen terugvallen, doen ons vermoeden dat een nieuwe investeringsvraag het potentieel heeft om de goudprijzen nog verder te doen stijgen. De vraag naar fysiek goud vertaalt zich uiteindelijk in de vraag naar goudaandelen, omdat beleggers hun blootstelling aan en hefboomwerking op de goudprijs willen vergroten.

En in een markt met een totale marktkapitalisatie van slechts ongeveer $ 1 biljoen - zelfs na de stijging van dit jaar - is er niet veel kapitaal nodig om de aandelenkoersen aanzienlijk te laten stijgen. Hoewel onder veel beleggers de heersende opvatting is dat goud en goudaandelen door hun fenomenale prestaties tot nu toe dit jaar ‘overbelegde transacties’ moeten zijn, vanwege het fenomenale rendement tot nu toe dit jaar, is de realiteit het tegenovergestelde. De beleggingscategorie van goud zou nog steeds aanzienlijk ondervertegenwoordigd kunnen blijven. Vraag een groep vermogensbeheerders wat de meest overbelegde transactie van het jaar is, en ze zullen waarschijnlijk 'goud' zeggen. Vraag hen hoeveel blootstelling ze aan goud hebben, en het antwoord zou 'geen' kunnen zijn.

Rally stijgt boven $ 4.000

Volgens ons betekent $4.000 goud misschien niet het einde van deze bullmarkt. Historische correlaties tussen ETF-stromen voor fysiek goud en prijsrendement suggereren dat een hernieuwde beleggingsvraag - zoals de niveaus van 2020 - de prijzen verder zou kunnen ondersteunen. Dat gezegd hebbende, is het traject van goud niet eenrichtingsverkeer, en kunnen er prijscorrecties optreden als de marktomstandigheden evolueren.

Grafiek 1: Voldoende ruimte: Goudallocaties blijven ver verwijderd van vroegere pieken

Centrale banken en particuliere beleggers hebben hun goudallocaties de afgelopen jaren gestaag verhoogd, wat duidt op een hernieuwde waardering voor de strategische rol van goud. Ondanks deze opleving blijft het aandeel van goud in de wereldwijde activa en reserves ver onder de historische pieken die in de jaren 70 en begin jaren 80 werden bereikt.

Bron: World Gold Council. Gegevens per juni 2025. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige resultaten.

Wij zien ook potentieel voor een bescheiden kapitaalrotatie uit rijk gewaardeerde bredere aandelen – met name het tech/AI-segment – omdat beleggers diversificatie zoeken te midden van het stijgende risico op een marktcorrectie. Een dergelijke verschuiving zou gunstig kunnen zijn voor goudaandelen.

Goudmijnbouwbedrijven: Waarde die voor het grijpen ligt?

Onze positieve kijk op goudaandelen wordt ondersteund door onze vooruitzichten op hogere goudprijzen, maar ook door zeer sterke fundamentals. Goudmijnexploitanten hebben recordmarges, met een winstgevendheid die aantrekkelijk en duurzaam zou kunnen blijven, zelfs bij veel lagere goudprijzen.

Maar ondanks deze gunstige dynamiek blijven de waarderingen op een historisch laag niveau. De volatiliteit van oktober zorgde ervoor dat mijnbouwers achterbleven bij de prestaties van goud, waarbij de MarketVector™ Global Gold Miners Index (MVGDX) in de maand met 6,52% daalde².

Op 31 oktober was MVGDX de afgelopen vijf jaar (31 oktober 2020 – 31 oktober 2025) met 111,74% gestegen. Beleggers moeten er rekening mee houden dat in het verleden behaalde resultaten geen betrouwbare indicator zijn voor toekomstige resultaten, en dat beleggen in goudmijnbedrijven onderhevig is aan risico's, waaronder het risico van beleggen in bedrijven die actief zijn in natuurlijke hulpbronnen, het risico van concentratie in de industrie of sector en het risico van beleggen in kleinere bedrijven. Het is niet mogelijk om in een index te beleggen.

Grafiek 2: De kracht van goud houdt bijna alle producenten winstgevend

De kostencurve van de industrie laat zien dat het overgrote deel van de wereldwijde goudproductie winstgevend blijft bij de huidige prijzen van bijna $ 4.000 per ounce. Zelfs producenten met hogere kosten zitten ruim onder de huidige goudprijzen, wat wijst op een robuuste rentabiliteitsbuffer in de hele sector.

Bron: World Gold Council. Gegevens per 30 juni 2025.

Wij denken dat de sterke fundamentals en consistente operationele resultaten van goudmijnexploitanten in de loop van de tijd steeds meer de aandacht van beleggers zullen trekken. Goudbedrijven begonnen eind oktober met het rapporteren van hun resultaten voor Q3 2025 en bevestigden opnieuw onze mening dat de kosten in de sector binnen de perken worden gehouden, bedrijven een uitstekende kapitaaldiscipline hanteren en als groep hun operationele doelstellingen halen of zelfs overtreffen.

We staan misschien aan de vooravond van een historische overgang waarbij de goudmijnsector eindelijk een deelportefeuille, een plaats, een allocatie of, op zijn minst, een overweging verdient binnen wereldwijde multi-assetportefeuilles.

Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.