Het midden van een fiscale afrekening herzien: Focus op wat we kunnen zien

Aangezien de begrotingswet geen grote beleidsverschuivingen met zich meebrengt, kunnen beleggers zich beter richten op deze drie beleggingsthema's:

• Bescherming tegen tekorten en schulden: Beleggingen zoals goud en crypto waren grote winnaars in de eerste helft van 2025¹, maar kunnen ondanks hun koersstijging krachtige middelen blijven om een portefeuille te diversifiëren.
• AI kan blijven verbazen: De AI-boom zou de potentiële winstgevendheid van bedrijven en de vraag naar energie, infrastructuur en next-gen computing kunnen stimuleren.
• Kansen in India en het Midden-Oosten: De digitale adoptie en schaalvergroting in India versnellen de opkomst van het land als een wereldwijde groeimotor, terwijl de energie en infrastructuur in het Midden-Oosten zullen profiteren van de AI-groeigolf.

Onzekere omstandigheden: Geen ingrijpende wijzigingen in fiscaal of monetair beleid

Ondanks het feit dat we midden in een periode van fiscale overbesteding zitten, zien we geen scherpe beleidsverandering. Daarnaast:

• Rekenen met tekorten is niet precies: Niet alle details zijn bekend, aannames zijn belangrijk en sommige posten, zoals tariefinkomsten, maken niet eens deel uit van de berekening van het tekort.
• Signalen van de arbeidsmarkt worden vertroebeld door structurele verschuivingen: AI vermindert de vraag naar kantoorbanen², terwijl de immigratiehervorming het aanbod zou kunnen beperken, waardoor de algemene werkgelegenheidscijfers moeilijk te interpreteren zijn.
• Inflatie is een gemengde zaak: De goederenprijzen dalen, maar de diensteninflatie blijft hangen³. Voeg daar de stijgende tarieven aan toe, en beleggers kunnen opnieuw te maken krijgen met een rumoerig inflatiebeeld.
• De groei ziet er trager uit, maar de winsten niet: Terwijl BBP- en consumentengegevens wijzen op een economische vertraging, blijven de winsten veerkrachtig dankzij margevergroting en door technologie gestuurde efficiëntie. Het resultaat is een steeds grotere kloof tussen macrosignalen en marktrendement.

Al deze dwarsstromen samen maken de huidige macro-omgeving ongewoon onrustig. Voor beleggers versterkt dit het belang van thema's met een sterke overtuiging.

Te overwegen strategieën:

• Beleggers kunnen goud en crypto overwegen als "hedges" tegen de-dollarisatie
• Overweeg te investeren in India en het Midden-Oosten als winnaars op het gebied van digitalisering, nu deze regio's zich sterk richten op technologie.
• Overweeg schuld van opkomende markten - fiscale en monetaire discipline in opkomende markten staat in contrast met verslechterende fundamentals van ontwikkelde markten

Belangrijkste risico's:

• Beleggers moeten rekening houden met de risico's van beleggingen in goud en crypto, zoals volatiliteit en onzekerheid over de regelgeving.
• AI-gerelateerde investeringen hebben risico's zoals snelle technologische veranderingen en regelgevingskwesties.
• Geopolitieke en economische risico's doen zich voor bij beleggingskansen in opkomende markten, waaronder India en het Midden-Oosten.

AI blijft verbazen

De eerste fase van de AI-handel werd gedomineerd door een handvol mega-cap techgiganten. Bedrijven zoals NVIDIA boekten buitenproportionele winsten toen training van basismodellen de grootste wapenwedloop van de markt werd⁴. Maar nu de infrastructuur grotendeels aanwezig is en de basismodellen geïmplementeerd zijn, verschuift de aandacht naar echte toepassingen en naar de fysieke systemen die nodig zijn om ze van energie te voorzien.

Het trainen en inzetten van AI-modellen, met name in datacenters met een hoge dichtheid, verbruikt ook exponentieel meer elektriciteit. Dit creëert een indirecte vraag naar energie-infrastructuur: Aardgas als overgangsbrandstof, kernenergie als langetermijnoplossing en verbeteringen aan de elektriciteitstransmissie over het hele netwerk.

ChatGPT-downloads overtreffen veruit die van alle andere sociale platforms

App Store downloads: ChatGPT vs. toonaangevende sociale apps

Bron: Similarweb. Gegevens per 24 juni 2025. Prognoses, voorspellingen en andere toekomstgerichte verklaringen zijn niet indicatief voor de werkelijke resultaten, dienen uitsluitend ter illustratie, gelden op de datum van deze mededeling en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.

Te overwegen strategieën:

• Halfgeleiders: Nog ruimte voor groei. Ondanks een stijging sinds 5 april, denken wij dat er meer opwaartse beweging in het verschiet ligt als de vraag sterk blijft.
• Kernenergie: Blijf geïnvesteerd. Nu AI de wereldwijde elektriciteitsbehoefte doet toenemen, zou kernenergie een overtuigende langetermijnoplossing kunnen blijven.

Belangrijkste risico's:

• Beleggers moeten rekening houden met de risico's die gepaard gaan met beleggingen in AI en halfgeleiders, zoals technologische veroudering, aandelenmarktrisico, industrie- of sectorconcentratierisico.
• Beleggingen in de nucleaire sector zijn onderhevig aan risico's zoals het liquiditeitsrisico en het risico van beleggen in bedrijven op het gebied van natuurlijke hulpbronnen.

Internationaal is terug, belangrijke ontwikkelingen

Hoewel het afgelopen decennium een "verloren decennium" was voor opkomende markten in termen van rendement⁶, blijven wij de nieuwe winnaars waarderen: India en het Midden-Oosten. India is niet alleen de thuisbasis van de meeste mensen ter wereld, het heeft ook het grootste percentage ChatGPT-gebruikers ter wereld⁷. Dit onderstreept de snelle digitalisering van het land, de bloeiende aandelenmarkt en demografische trends die aantrekkelijke beleggingskansen creëren die beleggers volgens ons zouden moeten onderzoeken. Hoewel de economische hervormingen in India al jaren geleden werden doorgevoerd, speelden ze zich af in het tweede kwartaal⁸. Een andere vaak over het hoofd geziene regio is het Midden-Oosten. Naarmate de AI-boom versnelt, zouden de energiebronnen en -infrastructuur van de regio zich in een goede positie kunnen bevinden om te profiteren van de stijging van de vraag naar energie die door kunstmatige intelligentie wordt aangedreven. De regio sloot ook grote AI-deals in 2025⁹, ondanks politieke conflicten.

India++ aandeel van het bbp zal binnen 10 jaar dat van de EU voorbijstreven

Bron: VanEck Research; IMF; Bloomberg per 30/06/2023. Rendementen worden weergegeven in Amerikaanse dollar; rendementen kunnen stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen. Prognoses, voorspellingen en andere toekomstgerichte verklaringen zijn niet indicatief voor de werkelijke resultaten, dienen uitsluitend ter illustratie, gelden op de datum van deze mededeling en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.

Te overwegen strategieën:

• India: De langetermijnkansen blijven sterk. Hoewel India in de eerste helft van 2025 achterbleef bij andere opkomende markten, zou het een aantrekkelijke langetermijnbelegging kunnen blijven. De belangrijkste overheidshervormingen zijn voltooid en er is al een sterke infrastructuur aanwezig om de aanhoudende groei te ondersteunen.

Belangrijkste risico's:

• Beleggers moeten zich bewust blijven van marktvolatiliteit, economische schommelingen en geopolitieke risico's.

Belangrijkste conclusies

• Onzekere oplossingen voor de Amerikaanse schuld en tekorten vragen om macro-hedges. Gezien de risico’s van fiscale overschrijdingen, dienen goud en crypto te worden aangehouden als buffer tegen volatiliteit, ondanks de enorme winst die ze dit jaar al hebben behaald.
• De uitbreiding van AI creëert nieuwe winnaars buiten de mega-cap techbedrijven. Nu de basismodellen plaatsmaken voor toepassingen in de echte wereld, ontstaan er kansen in de energiesector, de infrastructuur en het bredere AI-ecosysteem, waardoor dit een uitgelezen moment is om opnieuw in te stappen in geselecteerde groeisectoren en next-gen technologie-aanjagers.
• Internationaal is terug. India en het Midden-Oosten springen eruit. India's digitale sprong en gunstige demografische situatie positioneren het land als een toekomstige economische grootmacht, terwijl de stijgende AI-gedreven energievraag de investeringskansen voor infrastructuur in het Midden-Oosten vergroot.

Als u meer inzichten wilt ontvangen, schrijf u dan in via ons abonnementencentrum.

¹ Bloomberg-gegevens. Rendement gebaseerd op de spotprijzen van goud en bitcoin ten opzichte van de S&P 500 in de eerste helft van 2025, weergegeven in Amerikaanse dollars. Rendementen kunnen hoger of lager uitvallen als gevolg van valutaschommelingen.

² Axios.

³ CPI, U.S. Bureau of Labor Statistics, 2025.

⁴ Reuters.

⁵ Rendement gebaseerd op de MVIS® US Listed Semiconductor 10% Capped ESG Index, MarketVector gegevens, weergegeven in Amerikaanse dollars. Rendementen kunnen hoger of lager uitvallen als gevolg van valutaschommelingen.

⁶ Internationaal Monetair Fonds.

⁷ Mary Meeker's AI Trends Report 2025.

⁸ Reuters.

⁹ Reuters.