Vooruitzichten voor Q1 2026: Zichtbaarheid betekent risicobereidheid

Belangrijkste conclusies:

• Een betere begrotingsdiscipline en een minder activistische Fed ondersteunen een duidelijker, meer risicovol vooruitzicht voor 2026.
• De verkoopgolven van AI eind 2025 hebben de waarderingen bijgesteld, waardoor de kansen voor AI en aanverwante thema's zoals kernenergie toenemen.
• Na een moeilijk 2025 bieden BDC's en beheerders zoals Ares nu aantrekkelijkere rendementen en waarderingen.
• Goud blijft opnieuw opkomen als wereldwijde monetaire belegging, en terugvallen bieden betere instapmomenten.
• India blijft een groeiverhaal met hoge verwachtingen, terwijl crypto op de lange termijn bullish is, maar op de korte termijn gemengd.

Belangrijkste risico's om in overweging te nemen:
Marktrisico en volatiliteit kunnen tot verliezen leiden; sector- en themablootstellingen (AI, kernenergie, BDC's/particulier krediet, goud, India, crypto) kunnen bijzonder volatiel zijn en ondermaats presteren; de resultaten zijn onzeker. Risico op kapitaalverlies. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator van toekomstige resultaten.

Op weg naar 2026 bevinden de markten zich in een omgeving die beleggers in jaren niet hebben meegemaakt: zichtbaarheid. Die duidelijkheid over het fiscale beleid, de monetaire richting en belangrijke beleggingsthema's ondersteunt een constructievere, risk-on houding, ook al blijft selectiviteit cruciaal.

Minder fiscale en monetaire verrassingen in het verschiet

Een van de belangrijkste ontwikkelingen voor de markten is de geleidelijke verbetering van het Amerikaanse fiscale plaatje. Hoewel de tekorten hoog blijven, dalen ze als percentage van het BBP ten opzichte van de historische pieken die tijdens de COVID-periode werden bereikt. Deze fiscale stabilisatie helpt om de rentetarieven op de langere termijn te verankeren en de staartrisico's te beperken.

Tegelijkertijd heeft minister van Financiën Scott Bessent een nieuwe filosofie voor de Federal Reserve geformuleerd die minder activistisch en meer terughoudend is. Zijn opmerkingen suggereren dat het aanstaande benoemingsproces van de voorzitter van de Fed in mei soepel zou moeten verlopen, waardoor de angst voor institutionele verstoring of gepolitiseerd monetair beleid afneemt.

Wat de rente betreft, is Bessents typering van de huidige renteniveaus als "normaal" veelzeggend. De markten hoeven in 2026 geen agressieve of destabiliserende renteverlagingen op korte termijn te verwachten. In plaats daarvan wijzen de vooruitzichten op een stabiel beleid, bescheiden aanpassingen en minder schokken - wat ook bijdraagt aan een betere zichtbaarheid.

Belangrijkste risico's om te overwegen: De macro-economische omstandigheden kunnen snel veranderen; de uitkomsten van fiscale maatregelen, inflatie en beleid van centrale banken kunnen significant afwijken van de verwachtingen, wat invloed heeft op rentes en risicovolle beleggingen.

De AI-zeepbel is geknapt, wat gunstige kansen creëert

Na een scherpe verkoop van geselecteerde AI-gerelateerde aandelen eind vorig jaar, ziet de AI-handel er vandaag aantrekkelijker uit dan op de extreem hoge niveaus van oktober. Met "AI-gerelateerd" bedoelen we bedrijven die substantieel profiteren van AI-gedreven vraag, zoals in halfgeleiders, datacenterinfrastructuur, cloudplatforms en andere technologieën die AI mogelijk maken, en niet bedrijven die AI slechts als thema gebruiken. Belangrijk is dat de correctie heeft plaatsgevonden terwijl de onderliggende vraag naar compute, tokens en productiviteitswinsten sterk blijft.

Aanverwante thema's, zoals kernenergie gekoppeld aan de AI-gedreven vraag naar elektriciteit, zijn eveneens aanzienlijk hergewaardeerd. Volgens ons verbetert deze reset het risico-rendementsprofiel voor beleggers met een middellangetermijnhorizon.

BDC's weer in beeld

Business Development Companies (BDC's) hebben een moeilijk 2025 achter de rug, maar die correctie heeft kansen gecreëerd. Nu de rendementen aantrekkelijk blijven en de kredietangst grotendeels is ingeprijsd, zien BDC's er aantrekkelijker uit dan een jaar geleden.

Hetzelfde geldt voor de beheermaatschappijen erachter, zoals Ares, die nu worden verhandeld tegen waarderingen die veel redelijker zijn in verhouding tot hun winstkracht op lange termijn en trackrecords.

Belangrijkste risico's om te overwegen: BDC's/particulier krediet gaan gepaard met krediet- en wanbetalingsrisico's, hefboomwerking en liquiditeitsrisico's; dividenden/rendementen kunnen dalen, en neergang of hogere financieringskosten kunnen IW en het rendement aantasten.

Goud: Een wereldwijde monetaire belegging

Goud blijft opkomen als leidende wereldwijde valuta, gedreven door de vraag van centrale banken en een wereld die steeds minder dollargericht is. Hoewel goud vanuit een technisch standpunt enigszins overgewaardeerd lijkt, zien wij terugvallen als kansen om blootstelling uit te breiden. De structurele basis blijft intact.

Goud boven steunniveau, maar de vraag verdwijnt niet

Bron: Bloomberg. Gegevens per 31 december 2025. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. In het verleden behaalde resultaten zijn geen betrouwbare indicator van toekomstige resultaten. Risico op kapitaalverlies.

Belangrijkste risico's om te overwegen: Goud kan volatiel zijn, biedt geen inkomen en is gevoelig voor reële rentevoeten, USD-bewegingen en veranderende vraag van centrale banken/beleggers; drawdowns kunnen lang aanhouden.

Kansen in India en crypto

Buiten de Amerikaanse markten blijft India een veelbelovende langetermijnkans, ondersteund door structurele hervormingen en een duurzame groeidynamiek.

In crypto brak de traditionele vierjarige cyclus van Bitcoin in 2025, wat kortetermijnsignalen bemoeilijkte. Hoewel onze kortetermijnvisie gemengd is, blijven we op de lange termijn bullish, waarbij we zowel de volatiliteit als de structurele adoptietrends erkennen.

Belangrijkste risico's om te overwegen: Opkomende markten hebben een hogere volatiliteit, FX- en politiek/regelgevingsrisico; digitale activa zijn extreem volatiel en hebben te maken met risico's op het gebied van regelgeving, bewaring, technologie en marktintegriteit, inclusief de mogelijkheid van totaal verlies.

Als u meer inzichten wilt ontvangen, schrijf u dan in in ons abonnementencentrum.