Half-time helden Moat Stocks zijn klaar voor de volgende uitdagingen
14 augustus 2023
De eerste helft van het jaar is officieel voorbij, en deze scheve tech-rally is mogelijk één van de meest gehate haussemarkten in de geschiedenis aan het worden. Amerikaanse aandelen hebben geweigerd om te vertragen ondanks de angst voor het schuldenplafond, de angst voor regionale banken, aanhoudend krappere kredietvoorwaarden en een commerciële vastgoedmarkt die op het randje balanceert. Ondanks deze zorgen boekte de Nasdaq zijn sterkste rendement in het eerste halfjaar in 40 jaar met een winst van meer dan 31%. Bovendien sloot Apple, het meest waardevolle bedrijf ter wereld, voor het eerst boven de grens van $3 biljoen aan marktkapitalisatie.
Morningstar® US Sustainability Moat Focus Index had ook een sterke start, waarbij een tech rally tenminste gedeeltelijk bijdroeg aan het succes. De gebeurtenissen in de eerste helft van het jaar hadden een grote invloed op de samenstelling van de index, die op 16 juni 2023 opnieuw in evenwicht werd gebracht.
Bull of Bear: de visie van Morningstar op sectoren
Het is overduidelijk dat technologieaandelen dit jaar favoriet waren bij beleggers. In 2022 stond de technologie-industrie voor een uitdagende periode. In het eerste kwartaal van 2023 was er echter een heropleving, gevolgd door een nog sterkere opleving in het tweede kwartaal. Deze stijging kan, op zijn minst gedeeltelijk, worden toegeschreven aan de enorme belangstelling voor en vraag naar alles wat met kunstmatige intelligentie te maken heeft. Verschillende bedrijven hebben vooral geprofiteerd van de trend (een goed voorbeeld is NVIDIA die de biljoen-dollar-club heeft bereikt), maar sommige waarderingen van tech-aandelen zouden volgens het onderzoek van Morningstar oververhit kunnen zijn, vooral die met brede moats.
Aan de andere kant werden sommige sectoren verhandeld tegen een scherpe korting ten opzichte van hun schattingen van de reële waarde. Ondanks de bezorgdheid over de waarde van telecombedrijven, duidt de recente koersstijging op positieve vooruitzichten voor draadloze providers. Andere subsectoren, zoals Financiële Diensten of Basismaterialen, hebben ook groeipotentieel.
Moats zijn misschien niet altijd ingeprijsd, maar volgens gegevens van Morningstar hebben sommige sectorwaarderingen Moats niet alleen ingeprijsd, maar ook overgewaardeerd.
Morningstar koers/reële-waardemetriek per sector gewogen naar intrinsieke waarde
Cijfers onder 1 zijn ondergewaardeerd, terwijl cijfers boven 1 overgewaardeerd zijn.
Bron: Morningstar, gegevens per 26 juni 2023.
Morningstar-prijs/reële-waardemetriek per sector voor Wide Moat-aandelen
Bron: Morningstar, gegevens per 30 juni 2023.
Onderweging in technologie resulteert in een zachte start
De Amerikaanse markt kende een van de sterkste halfjaarlijkse marathons in zijn geschiedenis, en zijn belangrijkste benchmark, de S&P 500 Index, sloot de eerste zes maanden af met een stijging van 16,6%, waarmee hij bijna 460 basispunten beter presteerde dan de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index. Door onderweging van de sectoren Communicatiediensten en Duurzame consumptiegoederen bleef het rendement van de Moat-index achter bij die van de S&P, terwijl onderweging van Energie hielp om de afstand tussen de twee te verkleinen. Sommige kampioenen van 2023 (bijv. Meta Platforms behaalde een rendement van 138,5% tussen januari en juli) werden ook uit de index verwijderd.
Moat Index Hoogtepunten
Tot ziens, Tech, tot de volgende keer
De Moat Index zag zijn technologieblootstelling eind 2022 toenemen, na de drastische waardedalingen voor de sector. Nu, met de ongelooflijke rally die veel van deze bedrijven in de eerste helft van het jaar hebben doorgemaakt, zijn hun waarderingen te hoog geworden. In navolging van deze trend verschoof de Moat Index de blootstelling naar andere delen van de markt met aantrekkelijkere waarderingen. De verminderde blootstelling van deze herziening kwam via softwarebedrijven en halfgeleiderbedrijven, met Adobe en KLA Corp als de meest opvallende namen die uit de index zijn verwijderd. Houd er rekening mee dat deze bedrijven slechts voorbeelden zijn die een klein deel van de totale portefeuille vertegenwoordigen.
Dan Romanoff, Senior Equity Analyst bij Morningstar op Adobe Inc. (ADBE):
“Het management blijft praten over het op termijn verhogen van de marges, maar aangezien de marges van het bedrijf zich al dicht bij de top van de softwaregroep bevinden, denken wij dat de expansie vanaf hier meer incrementeel zal zijn.”
Koers tot reële waarde voor Adobe Inc (ADBE) - januari 2022 - juli 2023
Bron: Morningstar.
William Kerwin, analist bij Morningstar op KLA Corp (KLAC):
"Front-end waferproductieapparatuur, of WFE, bevindt zich in het midden van een neergang in kalenderjaar 2023, met zowel geheugen- als logische chipmakers die hun uitgaven terugschroeven door een lagere eindvraag. De inkomsten uit diensten van KLA groeiden echter mooi in het kwartaal, waaruit blijkt dat klanten deze blijven gebruiken ondanks lagere kapitaaluitgaven. … Met een dominante positie in de markt voor procesdiagnose en -besturing die resulteert in een brede moat-rating, hebben wij er alle vertrouwen in dat KLA de vraag zal opvangen wanneer de WFE-markt weer aantrekt. We vinden waardering op dit moment een uitdaging."
Koers tot reële waarde voor KLA Corp (KLAC) - januari - juli 2023
Bron: Morningstar.
Communicatiediensten en Gezondheidszorg schitteren weer
Gezondheidszorg en Communicatiediensten profiteerden het meest van de bovengenoemde waarderingsgedreven verschuiving weg van technologienamen. In de Gezondheidszorg zijn de nieuwe aanwinsten afkomstig uit de subindustrieën biotech, medische technologie en biowetenschappen. Deze toevoegingen zijn onder andere Biogen (BIIB), Zimmer Biomet Holdings (ZBH) en Agilent Technologies (A). Aan de kant van de communicatiediensten zijn namen aan de index toegevoegd als Comcast (CMCSA) en Walt Disney (DIS).
Karen Andersen, sectorstrateeg bij Morningstar over Biogen Inc (BIIB):
“Wij denken dat de toetredingsdrempels hoog zijn voor potentiële biosimilars voor Biogen's producten, en het bedrijf heeft een sterke R&D-strategie om zijn leiderschap in MS en neurodegeneratieve ziekten te behouden, waar het prijszettingsvermogen sterk is, de behoefte van patiënten aan nieuwe therapieën hoog is, en het heeft een solide pijplijn opgebouwd.”
Koers tot reële waarde voor Biogen Inc (BIIB) - januari - juli 2023
Bron: Morningstar.
Neil Macker, Senior Equity Analyst bij Morningstar over Walt Disney Co (DIS):
“Haar medianetwerksegment en verzameling van Disney-merkbedrijven hebben in het afgelopen decennium een sterk prijszettingsvermogen laten zien. Wij zijn van mening dat de toevoeging van de Fox-entertainmentactiva het bedrijf zal blijven helpen om een hoger rendement op kapitaal te genereren, ondanks het feit dat het bedrijf opereert in de steeds concurrerender mediamarkt, inclusief het streaminglandschap."
Koers tot reële waarde voor Walt Disney Co (DIS) - januari - juli 2023
Bron: Morningstar.
Belangrijke kennisgeving
Uitsluitend voor informatie- en advertentiedoeleinden.
Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten. De informatie is uitsluitend bedoeld om beleggers te voorzien van algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan VanEck (Europe) GmbH verbonden en gelieerde bedrijven (samen "VanEck") wijzen elke aansprakelijkheid van de hand met betrekking tot beslissingen die de belegger op basis van deze informatie neemt ten aanzien van het kopen, verkopen of aanhouden van beleggingen. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in deze bijdrage kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Alle indices die worden vermeld, zijn maatstaven voor het vergelijken van algemene marktsectoren en rendementen. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.
Alle rendementsgegevens hebben betrekking op het verleden en bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Lees het prospectus en de essentiële beleggersinformatie voordat u gaat beleggen.
Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.
© VanEck (Europe) GmbH
