Ed Lopez en Martin Fridson spreken over Fallen Angel high yield obligaties

Veel beleggers die de financiële media bijhouden, hebben dit jaar misschien voor het eerst gehoord van "fallen angel" obligaties. De Federal Reserve stond, als onderdeel van haar obligatie-opkoopprogramma, de aankoop van 'fallen angels' toe. 'Fallen angels' zijn obligaties die zijn uitgegeven met een kredietrating van investment grade, maar die sindsdien zijn afgewaardeerd tot onder investment grade, ook wel bekend als 'high yield'. In deze aflevering spreek ik met Martin Fridson, Chief Investment Officer van Lehmann Livian Fridson Advisors LLC. Marty onderzoekt en schrijft al sinds de jaren '80 over de high yield obligatieruimte en we kletsen een beetje over high yield overleveringen uit de jaren '80, de high yield markt van vandaag en de impact van de golf van gevallen angel-obligaties op de high yield markt dit jaar.

Fallen angels stijgen weer

2020 is een opmerkelijk jaar geweest voor 'fallen angels' met ongeveer $ 100 miljard aan nieuwe 'fallen angels', de verwachtingen zijn dat dit tegen het einde van het jaar zou kunnen toenemen tot $ 300 miljard. Als u belegt in obligaties met investment grade, wilt u meestal voorkomen dat u iets wilt behouden dat een 'fallen angel' wordt. Als u echter een high yield obligatiebelegger bent en/of gewoon iemand bent die op zoek is naar tegendraads spel of ontwrichtingen in de markt, kunt u in een jaar als dit kwijlen.

De toename van het aantal fallen angels gaat gepaard met sterke rendementen

Historisch gezien volgden sterke rendementen ten opzichte van de brede high yield obligatiemarkt perioden van een groot aantal 'fallen angels'. Een belangrijke factor in deze rendementen is de korting waarmee nieuwe fallen angels worden verhandeld. Dit jaar zijn de kortingen hoger dan gemiddeld. De gemiddelde korting van nieuwe 'fallen angels' voor de tien jaar eindigend op 31 december 2019 is 7,9%. De gemiddelde korting van nieuwe 'fallen angels' dit jaar tot en met mei is nagenoeg 15%.¹

Bron: ICE Data Indices. Gegevens per 31 mei 2020. Lees de kennisgevingen en indexbeschrijvingen aan het eind van deze presentatie. De indexgegevens op of vóór 28 februari 2020 hebben betrekking op de ICE BofA US Fallen Angel High Yield Index (H0FA). De indexgegevens vanaf 28 juli 2020 hebben betrekking op de onderliggende index van het fonds, de ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index (H0CF). De indexgeschiedenis die periodes vóór 28 februari 2020 omvat, verbindt H0FA en H0CF en is niet bedoeld voor gebruik door derden.

Momenteel is er natuurlijk geen garantie dat resultaten uit het verleden zich zullen herhalen, maar gezien de marktdynamiek dit jaar en de geschiedenis van 'fallen angels' kon ik niet wachten om met Marty te praten over het potentieel van de obligatiemarkt voor 'fallen angels'.

Trend of modegril

Luister naar Marty's kijk op de controle van de yield curve, recreatievoertuigen, smart-beta fixed-inkomen en vleesloze hamburgers.