Novas altas impulsionam o ouro em 2024

Mercado mensal de ouro e insights econômicos de Imaru Casanova, Gerente de Carteira, apresentando seus pontos de vista únicos sobre os benefícios da carteira de mineração e ouro.

Veja quem alcançou novos recordes…

Alguns participantes do mercado analisam os preços de fechamento, outros preferem observar os preços intradiários para ter uma ação de preço mais detalhada. Não importa como você observe, os preços à vista do ouro alcançaram novos picos em 2023. O ouro registrou um novo pico histórico intradiário de US$ 2.135/oz no início de dezembro, durante o horário de negociação no exterior. O ouro também conseguiu estabelecer uma nova alta histórica de fechamento de US$ 2.077/oz em 27 de dezembro e encerrou 2023 em US$ 2.063/oz, um aumento de 13,1% no ano.

As ações do ouro também terminaram o ano fortes, superando o desempenho das barras de ouro nos últimos dois meses do ano. No entanto, o capital em ouro ainda não conseguiu se aproximar totalmente da lacuna de avaliação frente ao metal. Em 2023, os índices NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR)¹ e MVIS Global Juniors Gold Miners Index (MVGDXJTR)² subiram 10,60% e 8,59%, respectivamente, em comparação com o ganho de 13,10% do ouro.

Recapitulando os principais fatores

Os principais fatores da recuperação do ouro para novas altas históricas foram:

• Aumento do risco financeiro global: o ouro fechou no mínimo anual de US$ 1.811/oz no final de fevereiro, recuperando-se e alcançando acima de US$ 2.000/oz enquanto os mercados tentavam digerir as notícias e avaliar os efeitos em cascata do rápido colapso do Silicon Valley Bank e do Signature Bank durante um fim de semana em março. O ouro encontrou mais apoio à medida que os riscos se espalharam para a Europa, com o grande banco Credit Suisse a precisar, em última análise, de um resgate.
• Compras líquidas recordes de ouro por parte do Banco Central: a procura de investimento, medida pelas participações em ETF de barras de ouro, diminuiu insistentemente no segundo semestre do ano. No entanto, isso foi compensado por fortes compras do setor oficial, com as compras de ouro dos bancos centrais de todo o mundo potencialmente definidas para bater os níveis recorde relatados para 2022. Isso manteve o ouro bem suportado acima do nível de US$ 1.900/oz durante a maior parte do ano, levando ao preço médio anual mais alto já registrado de US$ 1.943/oz em 2023.
• Aumento do risco geopolítico a nível global: principalmente como resultado da guerra na Ucrânia e dos trágicos desenvolvimentos no Médio Oriente no início de outubro. O ouro fechou a US$ 1.820/oz em 5 de outubro e demonstrou, mais uma vez, seu papel historicamente comprovado como porto seguro, subindo acima de US$ 2.000/oz após os ataques do Hamas a Israel.
• Política da Reserva Federal dos EUA: a alteração nas expectativas em torno da trajetória da política monetária da Reserva Federal dos EUA (FED) foi um dos principais impulsionadores dos preços do ouro em 2023. As projeções do FED para cortes nas taxas em 2024, divulgadas na conclusão da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto de 13 de dezembro, elevou os preços do ouro para níveis recordes no final do ano.

O ouro parece ter estabelecido um forte suporte em torno do nível de US$ 1.900 a US$ 2.000/oz, e, atualmente, vemos uma oportunidade real para ele testar novas altas históricas este ano. Os quatro principais impulsionadores acima destacados deverão continuar oferecendo suporte ao ouro em 2024. Mais significativamente, o aumento da procura de investimento ocidental, em resultado de uma necessidade crescente de cobertura de carteiras este ano, poderá voltar a tornar-se um impulsionador dominante e positivo dos preços do ouro.

Desaceleração das saídas de ETFs garantidos por ouro

Fonte: Conselho Mundial do Ouro. Dados de dezembro de 2023.

Defendendo os mineiros

É importante que os investidores considerem não apenas as barras de ouro, mas também as ações de ouro, quando veem o ouro como uma classe de ativos. Acreditamos que os mineradores de ouro estão em uma posição favorecida para se beneficiarem dos preços sustentados e recordes do ouro, à medida que os investidores buscam uma exposição alavancada e diversificada ao ouro. Os preços do ouro continuarão a ter um impacto significativo no desempenho das ações desse metal, com um ambiente de aumento dos preços do ouro proporcionando oportunidades para as ações do ouro superarem o desempenho do metal.

Em contraste, uma queda no preço do ouro levaria normalmente a um fraco desempenho dos preços das ações por parte dos mineiros em relação ao ouro. Vemos as ações do ouro, atualmente, como geralmente subvalorizadas, sendo negociadas em múltiplos baixos, tanto historicamente para a indústria como em relação ao ouro. Acreditamos que essa lacuna de avaliação proporciona uma oportunidade para as ações do ouro superarem o desempenho do ouro, mesmo em um ambiente de preços do ouro lateral, especialmente se essa ação de preço se desenvolver em torno do nível de 2.000 dólares/oz.

A inflação dos custos da indústria diminuiu em grande parte, e os custos operacionais parecem estar contidos, com custos totais de sustentação em média em torno de US$ 1.300/oz. Embora reiteremos a nossa perspectiva de preços mais elevados do ouro em 2024, queremos destacar que, aos atuais preços spot do ouro de cerca de 2.040 dólares/oz, os mineiros de ouro, como grupo, conseguirão desfrutar da expansão das margens e de uma maior geração de fluxo de caixa livre este ano.

Esperamos que as empresas de ouro consigam produzir resultados operacionais e financeiros sólidos que possam resistir à volatilidade do preço do ouro e demonstrar que podem operar negócios lucrativos de forma sustentável ao longo dos ciclos. Acreditamos que a prova consistente dessa resiliência aos mercados deverá levar a uma maior incorporação de ações de ouro como uma classe de ativos no universo de investimento mais amplo e a uma reclassificação do setor mineiro de ouro.

¹O NYSE Arca Gold Miners (GDMNTR) é um índice de capitalização ponderada de mercado modificado, composto por empresas de capital aberto envolvidas principalmente na mineração de ouro. ²O MVIS Global Junior Gold Miners (MVGDXJTR) é um índice ajustado por capitalização de mercado modificado e flutuante baseado em regras composto por um universo global de empresas de capitalização pequena e média que geram pelo menos 50% de suas receitas da mineração de ouro e/ou prata, detêm propriedades reais que têm o potencial de produzir pelo menos 50% da receita da empresa com base na mineração de ouro ou prata quando desenvolvidas, ou investem principalmente em ouro ou prata.