Resumo do mercado de fevereiro: Mercados em movimento: Tarifas, tecnologia e riqueza

As três grandes ideias sobre as quais todos estão falando

Nas últimas semanas, tenho me reunido com alguns dos investidores mais perspicazes do mundo. As conversas?

Ideias inovadoras, insights que transformam o mercado e cenários capazes de impactar significativamente as carteiras de investimento.

Três temas continuam surgindo, repetidamente:

1. As tarifas de Trump vão remodelar o comércio global?
2. O recente retrocesso da tecnologia é um sinal de alerta ou apenas a próxima etapa do superciclo impulsionado pela IA?
3. Uma reavaliação do ouro dos EUA poderia gerar um ganho de US$ 750 bilhões?

Esses não são apenas debates teóricos. Se alguma delas se concretizar, o impacto poderá ser significativo. Vamos mergulhar nesse assunto.

Plano tarifário de Trump: Um novo manual de comércio?

Os EUA impuseram oficialmente tarifas de 25% sobre as importações do México e do Canadá, o que resultou em uma rápida retaliação por parte desses países. O Canadá planeja impor tarifas equivalentes sobre quase US$ 100 bilhões de produtos americanos, enquanto o México está preparando suas próprias contramedidas.

Enquanto isso, os EUA também aumentaram as tarifas sobre as importações chinesas, aplicando uma tarifa adicional de 10% de maneira repentina. A China reagiu atacando os produtos agrícolas dos EUA, introduzindo restrições às empresas americanas e apresentando uma reclamação à Organização Mundial do Comércio.

Os mercados reagiram bruscamente. As ações dos EUA caíram, o ouro se recuperou e a volatilidade aumentou à medida que os investidores avaliavam as consequências. Apesar da estabilidade inicial da moeda no Canadá e no México, a preocupação mais ampla é o impacto econômico. Espera-se que as empresas que enfrentam custos mais altos os repassem aos consumidores, provavelmente elevando os preços de produtos como alimentos e automóveis.

A questão chave permanece: Essas tarifas são uma tática de pressão de curto prazo ou uma mudança de longo prazo na política comercial? De qualquer forma, eles estão remodelando as cadeias de suprimentos globais, criando novos riscos e oportunidades para os investidores.

A próxima fase da IA: Indo além da infraestrutura

As ações de tecnologia recuaram, mas esse não é o fim da alta da IA - é a transição natural para a próxima fase do superciclo impulsionado pela IA.

A adoção da IA está sendo implementada em três estágios:

• Fase 1: Fornecedores de infraestrutura de IA — Os criadores de infraestrutura (chips, nuvem e poder de computação) impulsionaram a primeira onda de retornos.
• Fase 2: Usuários avançados de IA - Empresas que incorporam a IA em suas operações, obtendo eficiência, automação e vantagens de produto.
• Fase 3: IA para todos - A adoção em massa gera ganhos de produtividade de base ampla, beneficiando empresas de todos os setores.

Agora estamos fazendo a transição da Fase 1 para a Fase 2. A IA está indo além do hardware e entrando em aplicações do mundo real, em que as empresas que investem em IA começarão a se destacar em relação àquelas que não investem. A transição traz novos vencedores, mas o papel da IA na remodelação da economia permanece igualmente forte.

Reavaliação do ouro: Um experimento mental

A ideia de uma reavaliação do ouro dos EUA está sendo discutida, embora ainda esteja distante de se tornar um cenário provável. O Tesouro dos EUA detém 261,5 milhões de onças de ouro, mas ainda as avalia em US$ 42,22 por onça – uma relíquia do início da década de 1970. Com o ouro sendo negociado perto de US$ 2.950 por onça, isso representa um ganho de centenas de bilhões de dólares nos livros.

Uma reavaliação permitiria que o Tesouro aumentasse seu balanço patrimonial sem imprimir dinheiro novo ou emitir dívida. Há um precedente:

• 1934 – Lei da Reserva de Ouro: O presidente Franklin Delano Roosevelt aumentou o preço do ouro para fortalecer as reservas financeiras do Tesouro.
• 1971 – Nixon acaba com o padrão ouro: O fim da conversibilidade do dólar possibilitou uma expansão monetária significativa.

Se isso acontecer, espere:

• Os preços do ouro devem subir em expectativa.
• Um dólar mais fraco, caso os mercados interpretem isso como uma expansão monetária.
• Uma grande vantagem para as mineradoras de ouro e para os ativos imobilizados.

Novamente, esse não é o nosso cenário base, mas, considerando o contexto da dívida, vale a pena ficar atento.

Análise do mercado

Ações: Rotação em pleno andamento

As mudanças na liderança do mercado são reais e estão se acelerando:

• A tecnologia está se ajustando à medida que a IA avança para sua próxima fase.
• Os setores da economia tradicional — como energia, materiais, imóveis e saúde — estão atraindo investimentos.
• Os mercados estão se ajustando aos ventos contrários impulsionados pelas políticas – comércio, inflação e preocupações fiscais.

Renda fixa: Volatilidade retorna Os títulos viveram uma jornada turbulenta, e a narrativa está mudando rapidamente:

• O rendimento do Tesouro de 10 anos caiu de 4,79% para 4,2%, refletindo os temores de recessão.
• Os dados de inflação ficaram acima das expectativas, obrigando uma postura de taxas mais altas por um período mais longo.
• Agora, as preocupações com o crescimento fazem com que o mercado peça cortes nas taxas. Agora não é o momento de correr riscos excessivos. Os spreads de crédito estão apertados, mas se a volatilidade aumentar, eles poderão se ampliar rapidamente.

Ativos reais: O mercado em alta avança

O mercado em alta em ativos reais está vivo e bem, alimentado por:

• Inflação persistente.
• Caos geopolítico.
• Cadeias de suprimentos mais eficientes. O ouro e as ações de ouro estão liderando o caminho, seguidos por commodities, ações de recursos naturais e REITs.

Ativos digitais: A montanha-russa do Bitcoin

O Bitcoin atingiu US$ 107 mil antes de cair para menos de US$ 80 mil - um abalo clássico de alta volatilidade.

• O Bitcoin está sendo negociado como um ativo de risco, seguindo a trajetória das grandes empresas de tecnologia.
• Será que vai cair mais? Provavelmente.
• Será que compraremos mais se isso acontecer? Com certeza. É impossível prever o ponto mais baixo. A verdadeira questão: Se eu comprar hoje, parecerei inteligente daqui a 6, 12 ou 18 meses? Achamos que a resposta é sim.

Considerações finais

O risco de mercado está elevado e, com a rotação em curso, este é um momento para buscar uma ampla diversificação — entre classes de ativos, dentro delas e com exposição a ativos de redução de risco, como títulos do Tesouro e ouro — e não para assumir riscos excessivos.