Resumo mensal do mercado: Feliz Dia da Libertação?

As tarifas de Donald Trump foram lançadas com fanfarra patriótica, mas a maioria das pessoas não está comemorando. Os mercados estão caindo rapidamente. Os investidores veem essas tarifas abrangentes não como um momento de força, mas como um sinal de risco crescente. Vamos ser honestos: tarifas são impostos. E esses impostos - aplicados sobre as importações em todos os setores - é um golpe de bastão com graves consequências. Por mais que a retórica pareça desafiadora, os aspectos econômicos são duvidosos. O isolamento não é força. Voltar-se para dentro de si enquanto o resto do mundo se volta contra você não é um caminho para a prosperidade. As tarifas de Trump têm como objetivo reconstruir a base industrial - principalmente empregos de colarinho azul e de baixa a média qualificação no setor de manufatura. Não se sabe ao certo se há americanos suficientes dispostos a assumir esses empregos e, se houver, se aceitariam fazê-los por um salário compatível com a realidade econômica. Essa relutância não é um fracasso - é um progresso geracional. Isso reflete uma sociedade que investiu em educação, subiu na cadeia de valor e aspira a padrões de vida mais elevados.

A melhor solução para todos os participantes é a ausência de tarifas e o livre comércio. Sob a ótica da teoria dos jogos, ao enfrentar tarifas, a estratégia ideal é retaliar — aumentando tarifas em resposta, como forma de pressionar seu parceiro comercial a reduzir as dele. O objetivo não é a escalada; é a redução mútua da escalada. Nesse sentido, Trump pode estar no caminho certo.

Em última análise, trata-se de um gigantesco jogo de coragem. Isso é perigoso - para todos. Embora eu continue otimista de que os EUA acabem saindo na frente no comércio, isso não acontecerá sem cicatrizes. Essas ações correm o risco de minar a confiabilidade dos Estados Unidos como líder econômico mundial. E em um sistema global, todos são substituíveis. Se isso se arrastar, as consequências econômicas não se limitarão a uma única nação. Será global. Ninguém ganha uma guerra comercial prolongada. Todos sangram.

O risco não é apenas a inflação - é a fragmentação. As guerras comerciais tornam tudo mais caro, mais incerto e mais frágil. Há um motivo para os mercados estarem nervosos.

O dólar dos EUA, historicamente um porto seguro, enfraqueceu quase 8% este ano. Isso não é típico durante o estresse global - e não é apenas um sinal de volatilidade do mercado, é um sinal de perda de confiança. Esse ambiente empurra o mundo para mais perto da desdolarização. À medida que a confiança diminui, o capital flui cada vez mais para ativos descentralizados, como ouro e Bitcoin - reservas de valor que não dependem da credibilidade de um único governo. O ouro está em disparada — subiu mais de 16% e está sendo negociado acima de US$ 3.100 por onça — fazendo exatamente o que é esperado: proteger contra erros de política, instabilidade econômica e perda de confiança.

Os investidores enfrentam riscos reais e estruturais:

• Tensões geopolíticas: As guerras, os conflitos comerciais e as sanções estão se multiplicando.
• Dívida pública insustentável: A dívida está crescendo em espiral sem nenhum plano confiável para pagá-la.
• Irresponsabilidade fiscal: Os déficits estão crescendo e os custos de juros estão aumentando.
• Inflação persistente + desaceleração do crescimento: Uma combinação perigosa que pode sufocar os retornos reais.

Nem tudo é tristeza e desgraça; estamos em um claro ciclo de inovação que acabará por gerar ganhos de produtividade e crescimento econômico de longo prazo. Uma nova onda de avanços tecnológicos, liderada pela inteligência artificial, está mudando o cenário em todos os setores. A inovação é real e está se acumulando com força. Mas não devemos confundir o longo prazo com o curto prazo. Estamos perigosamente perto de uma recessão, e esse risco é real. As estimativas de crescimento de curto prazo estão vulneráveis, e o risco imediato é claramente de queda.

Como em toda correção importante, esses períodos de estresse criam oportunidades. Desta vez não será diferente. Mas a forma como você age diante disso faz toda a diferença.

Ações

• O índice S&P 500 caiu quase 15% em relação às máximas, mas as ações ainda não estão baratas.
• As avaliações (P/E ~24 vs. média de 22 em 10 anos) permanecem elevadas devido ao risco de recessão.
• Uma queda poderia reajustar ainda mais os preços - oportunidades reais de compra provavelmente estão por vir, mas ainda não chegaram.

Títulos

• Os rendimentos caíram rapidamente. O rendimento de 10 anos do Tesouro dos EUA caiu de 4,79% para menos de 4% - um claro sinal de recessão.
• Os spreads de crédito estão se ampliando, o que representa um risco crescente para os portfólios de renda fixa.
• Seja cauteloso. A duração e a qualidade são mais importantes do que nunca.

Ativos reais

• O ouro está cumprindo seu papel, e essa tendência deve continuar.
• As commodities começaram o ano com força, com alta de quase 10%. No entanto, essa força está desaparecendo rapidamente. As recessões não são boas para as commodities, e esse risco agora está sendo precificado de forma agressiva.
• A OPEP+ surpreendeu os mercados com um grande aumento na oferta para disciplinar os membros e, possivelmente, alinhar-se à pressão política dos EUA.

Bitcoin

• O Bitcoin foi corrigido de uma situação de sobrecompra de curto prazo, recuando para cerca de US$ 80 mil em relação às altas anteriores de mais de US$ 107 mil.
• Diferentemente dos ativos tradicionais, o Bitcoin é descentralizado, não sendo controlado por nenhum governo ou banco central. Ele é muito mais volátil que o ouro e não deve ser confundido com um ativo de proteção (risk-off). A expectativa é de que os preços permaneçam sob pressão no curto prazo. Entretanto, devido a seus atributos de reserva de valor descentralizada, o Bitcoin está bem posicionado para se recuperar fortemente no futuro.

Conclusão

Tendo administrado dinheiro em muitas correções, aprendemos que a estratégia para o sucesso não muda. (1) Seja diversificado. (2) Compre bons ativos de forma oportunista, mas com um plano. Nosso plano é simples: Entramos nessa bagunça diversificados e planejamos usar essa volatilidade para comprar ativos de qualidade com desconto.

As tarifas não são uma política de crescimento tradicional, mas podem ser estratégicas. Do ponto de vista da teoria dos jogos, a retaliação pode ser necessária para incentivar todas as partes a eliminar as barreiras e retornar ao livre comércio. O objetivo não é o protecionismo, é a alavancagem. Usadas de forma eficaz, as tarifas podem ser um meio para um fim melhor. Mas essa situação já se agravou. A China respondeu com tarifas retaliatórias nos mesmos níveis sobre todos os produtos americanos. Outros provavelmente a seguirão. Isso não é mais um tiro de advertência - é uma guerra comercial. E as guerras comerciais raramente terminam sem vítimas econômicas.

Mas, por baixo do barulho, o futuro ainda está sendo construído. O ouro está fazendo seu trabalho. As ações estão sendo reavaliadas. A inovação é real e contínua. Este é um momento de concentração, não de medo.

Diversificar. Acumular. Posição para o que está por vir.

Feliz Dia da Libertação.