Die Anlage in ETFs kann weniger riskant sein als die Anlage in einzelne Wertpapiere, da ETFs in der Regel in eine größere Anzahl von Wertpapieren investieren. Dennoch sind ETFs auch von Natur aus riskant. Wer in ETFs investieren möchte, sollte sich der damit verbundenen Risiken bewusst sein.
- Volatilitätsrisiko: Aktien in ETFs sind volatiler als Anleihen, was zu größeren Kursschwankungen führt, insbesondere während Marktkrisen. Langfristige Investitionen erholen sich jedoch oft und wachsen im Laufe der Zeit.
- Marktrisiko: ETFs werden von den allgemeinen Marktbewegungen beeinflusst. Aktien mit einem höheren Beta, wie z.B. Technologieaktien, erleben stärkere Schwankungen in beide Richtungen.
- Konzentrationsrisiko: Ein Mangel an Diversifizierung kann das Risiko erhöhen. Eine Streuung der Anlagen über Sektoren, Regionen und Anlageklassen hilft, dieses Risiko zu verringern.
- Synthetische ETFs: Diese ETFs verwenden Derivate, die ein Kontrahentenrisiko mit sich bringen. Physische ETFs, die Basiswerte besitzen, vermeiden dieses Risiko.
- Risiko der Wertpapierleihe: ETFs, die Wertpapiere verleihen, können zusätzliche Erträge erwirtschaften, tragen aber auch das Risiko des Ausfalls eines Kreditnehmers.
Volatilität als das erste der ETF-Risiken
Die Volatilität bezieht sich auf das Ausmaß der Kursschwankungen in einer Anlage. Je höher die Volatilität ist, desto größer ist das Risiko, das ein ETF mit sich bringt. Im Allgemeinen sind Aktien volatiler als Anleihen, was bedeutet, dass sie größeren Kursschwankungen unterliegen. Das macht sie anfälliger für erhebliche Verluste und Gewinne, auf die sich Anleger vorbereiten müssen.
Volatilität in Aktion: Die Finanzkrise 2008
Historische Rückgänge und Erholungen
Volatilität der verschiedenen Anlagekategorien
Risiko-Rendite-Abwägung
Marktrisiko und seine Auswirkungen auf ETFs
Das Marktrisiko gehört ebenfalls zur Gruppe der ETF-Risiken und bezieht sich auf das Risiko der allgemeinen Preisbewegungen in einem Markt, wie z.B. einem Aktienmarkt. Alle Aktien, Anleihen oder ETFs, die in sie investieren, werden von den allgemeinen Marktbewegungen beeinflusst, wenn der gesamte Markt nach unten oder oben geht, kann Ihre Anlage ebenfalls reagieren.
Zwei Arten von Anlagerisiken
An den Finanzmärkten sind Investitionen in der Regel zwei verschiedenen Arten von Risiken ausgesetzt:
- Idiosynkratisches Risiko: Dieses Risiko ergibt sich aus den spezifischen Merkmalen eines einzelnen Unternehmens oder einer Anlage. Dazu gehören Faktoren wie schlechte Managemententscheidungen, Produktausfälle oder betriebliche Ineffizienzen, die den Aktienkurs des Unternehmens beeinträchtigen könnten. Glücklicherweise kann das idiosynkratische Risiko in der Regel durch den Aufbau eines ausgewogenen Portfolios gemildert oder diversifiziert werden. Ein Portfolio von Vermögenswerten, die nicht perfekt korreliert sind (d.h. sie bewegen sich nicht synchron zueinander), kann diese Art von Risiko erheblich reduzieren.
- Marktrisiko (Systematisches Risiko): Diese Art von Risiko ist viel breiter angelegt und ergibt sich aus der allgemeinen Marktdynamik und den wirtschaftlichen Bedingungen. Er steht für Faktoren wie wirtschaftliche Abschwünge, geopolitische Ereignisse oder marktweite Trends, die den gesamten Markt beeinflussen. Im Gegensatz zum idiosynkratischen Risiko kann das Marktrisiko nicht diversifiziert werden, da es alle Vermögenswerte in gewissem Maße betrifft.
Risiko-Rendite-Abwägung
Veranschaulicht, wie ein höheres Risiko (z.B. Aktien) mit höheren potenziellen Renditen und ein geringeres Risiko (z.B. Anleihen) mit stabileren Renditen einhergeht.
Quelle: Bloomberg, VanEck. Aktienmärkte repräsentiert durch den MSCI World, Staatsanleihen durch den Markit iBoxx EUR Liquid Sovereign Diversified 1-10 Index, Unternehmensanleihen durch den iBoxx SD-KPI EUR Liquid Corporates Index, Rohstoffe durch den Bloomberg Commodity Index und Gold durch den ICE Gold Index. Stand der Daten: 2. Dezember 2024.
Beta: Ein Maß für das Marktrisiko
Das Marktrisiko wird häufig mit einer als Beta bekannten Metrik quantifiziert. Beta misst die Empfindlichkeit eines Vermögenswerts (z.B. eines ETF) gegenüber den allgemeinen Marktbewegungen. Ein Vermögenswert mit einem Beta von 1 bedeutet, dass er sich im Einklang mit dem Markt bewegt, wenn der Markt um 10% steigt, wird der Vermögenswert wahrscheinlich um den gleichen Prozentsatz steigen. Ein Beta von mehr als 1 zeigt an, dass der Vermögenswert volatiler ist als der Markt, was bedeutet, dass er Marktbewegungen sowohl in positiver als auch in negativer Richtung verstärken kann. Umgekehrt deutet ein Beta von weniger als 1 darauf hin, dass der Vermögenswert weniger volatil ist als der Markt.
So haben beispielsweise Tech-Aktien, wie die im Nasdaq-Index, in der Regel ein höheres Beta. Das heißt, dass sie größeren Schwankungen als der breitere Markt unterliegen. Diese erhöhte Marktsensibilität kann zu höheren Gewinnen während steigender Märkte führen, aber auch Verluste in Abschwungphasen verstärken.
Die Rolle von Beta bei ETF-Anlagen
Wenn Sie in ETFs investieren, ist es wichtig, das Beta der zugrunde liegenden Vermögenswerte innerhalb des ETFs zu berücksichtigen. ETFs, die Aktien mit höheren Betas abbilden, können volatiler sein. Sie bieten das Potenzial für höhere Renditen, setzen den Anleger aber auch einem höheren Risiko in Zeiten von Marktabschwüngen aus.
Management des Marktrisikos
Das Marktrisiko lässt sich zwar nicht vermeiden, aber es kann durch eine Anpassung der Asset Allocation in Ihrem Portfolio gesteuert werden. Anleger mit einer höheren Risikotoleranz können sich für ETFs entscheiden, die Aktien mit hohem Beta abbilden, um höhere Renditen zu erzielen, während Anleger mit einer geringeren Risikotoleranz ETFs bevorzugen können, die Aktien mit niedrigem Beta oder stabilere Anlageklassen wie Anleihen abbilden.
Konzentrationsrisiko in ETF-Portfolios
Das Konzentrationsrisiko ist eine Art von Risiko, das von Kleinanlegern oft unterschätzt wird. Sie tritt auf, wenn ein Portfolio übermäßig auf eine kleine Anzahl von Vermögenswerten konzentriert ist, sei es in Bezug auf Aktien, Sektoren oder Regionen. Je stärker das Portfolio konzentriert ist, desto höher kann seine Volatilität werden. Selbst wenn ein Anleger mehrere Aktien hält, ist er dennoch einem erheblichen Konzentrationsrisiko ausgesetzt, wenn diese Aktien nur aus wenigen Sektoren, Ländern oder Anlagestilen stammen.
Wenn ein Portfolio beispielsweise stark in einen einzelnen Sektor wie Technologie investiert ist, kann es stark von sektorspezifischen Risiken, wie regulatorischen Änderungen oder technologischen Umbrüchen, betroffen sein, auch wenn die einzelnen Aktien selbst diversifiziert sind. Ebenso kann ein Portfolio, das sich auf eine geografische Region oder eine Währung konzentriert, regionalen Wirtschaftsabschwüngen oder politischer Instabilität ausgesetzt sein.
Diversifizierung ist die wichtigste Strategie zur Minderung des Konzentrationsrisikos. Durch die Streuung der Anlagen auf verschiedene Anlageklassen, Sektoren, Regionen und Anlagestile können Anleger das Gesamtrisiko ihres Portfolios senken. Dies trägt dazu bei, dass sich eine schlechte Performance in einem Bereich nicht unverhältnismässig stark auf das gesamte Portfolio auswirkt.
Sektorales und geografisches Engagement in ETFs
Diese beiden Diagramme zeigen die Asset-Allokation eines gut diversifizierten ETF im Vergleich zu einem konzentrierten ETF. Der diversifizierte ETF weist eine gleichmäßigere Verteilung über Sektoren und Regionen auf, während der konzentrierte ETF ein starkes Engagement in einem Sektor (Technologie) und einer Region (USA) aufweist.
Quelle: Bloomberg, VanEck. Stand der Daten: 7. November 2024.
Wie in den vorangegangenen Abschnitten der ETF-Akademie erörtert, ist Diversifizierung der effektivste Weg, um das Konzentrationsrisiko zu verringern. Hier finden Sie einige Möglichkeiten, wie Sie ein gut diversifiziertes Portfolio aufbauen können:
- Anlageklassen: Eine Diversifizierung über verschiedene Anlageklassen - wie Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Immobilien - kann die Renditen glätten. Während Aktien im Laufe der Zeit höhere Renditen erzielen können, bieten Anleihen Stabilität und geringere Volatilität.
- Geografische Diversifizierung: Durch die Investition in verschiedene geografische Regionen, wie Nordamerika, Europa, asiatische Industrieländer und Schwellenländer, werden die Auswirkungen von wirtschaftlichen Abschwüngen oder politischer Instabilität in einer Region reduziert.
- Diversifizierung der Sektoren und Branchen: Ein ausgewogenes Portfolio sollte Aktien aus einer Vielzahl von Sektoren (z.B. Technologie, Gesundheitswesen, Konsumgüter) und Branchen (z.B. Energie, Finanzwerte, Rohstoffe) enthalten. Dadurch wird sichergestellt, dass das Portfolio nicht zu sehr den Risiken eines einzelnen Sektors ausgesetzt ist.
- Anlagestile: Die Kombination verschiedener Anlagestile – wie Growth-, Value- und Dividendenstrategien – kann zu einem ausgewogenen Verhältnis von Risiko und Rendite beitragen. Growth-Aktien bieten zwar hohe Renditen, sind aber mit einer höheren Volatilität verbunden, während Value-Aktien tendenziell stabiler sind und im Laufe der Zeit ein stetiges Wachstum aufweisen.
Vorteile der Diversifizierung
Die Vorteile der Diversifizierung sind in der Finanzliteratur gut dokumentiert. Durch die Streuung des Risikos auf verschiedene Vermögenswerte und Märkte verringern Anleger die Wahrscheinlichkeit eines erheblichen Verlusts ihres Portfolios. Diversifizierung hilft bei Folgendem:
Reduzieren Sie die Volatilität
Ein diversifiziertes Portfolio ist weniger anfällig für die Schwankungen einzelner Vermögenswerte oder Sektoren.
Verbesserung risikobereinigter Renditen
Mit der richtigen Diversifizierung können Anleger stabilere Renditen im Verhältnis zu dem Risiko erzielen, das sie bereit sind, einzugehen.
Schützen Sie sich vor Marktabschwüngen
Im Falle eines Marktcrashs oder eines sektorspezifischen Ereignisses sind diversifizierte Portfolios wahrscheinlich weniger betroffen als konzentrierte Portfolios.
Zinsrisiko bei Anleihen-ETFs
Das Zinsrisiko ist ein wichtiger Aspekt für Anleger in Anleihen-ETFs. Diese Art von Risiko ergibt sich aus dem umgekehrten Verhältnis zwischen Zinssätzen und Anleihekursen: Wenn die Zinssätze steigen, fallen die Anleihekurse im Allgemeinen. Diese Dynamik entsteht, weil neu emittierte Anleihen mit höheren Renditen attraktiver werden und den Marktwert bestehender Anleihen mit niedrigeren Renditen verringern.
Anleihen-ETFs, die einen Korb von Anleihen abbilden, sind von diesem Phänomen direkt betroffen. Selbst ETFs, die hochwertige Staatsanleihen halten, sind in Zeiten steigender Zinsen anfällig für Kursverluste. Diese Rückgänge sind kein Hinweis auf die Kreditwürdigkeit des Emittenten, sondern spiegeln vielmehr die Anpassung des Marktes an die höheren Zinssätze wider.
Warum Anleihen-ETFs empfindlich auf Zinssätze reagieren
Anleihen-ETFs werden auf dem Sekundärmarkt gehandelt, d.h. ihre Preise schwanken im Laufe des Tages je nach Angebot und Nachfrage. Wenn die Zinssätze steigen, können Anleger ihre Anleihen-ETFs in Erwartung eines weiteren Rückgangs verkaufen, was die Auswirkungen auf die Kurse verstärkt. Diese Dynamik zeigt sich besonders bei Anleihen-ETFs mit längerer Laufzeit, da längerfristige Anleihen empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren als kurzfristige Anleihen.
Die Duration misst die Sensibilität einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen. Eine Anleihe mit einer Duration von 5 Jahren könnte beispielsweise ca. 5% ihres Wertes verlieren, wenn die Zinssätze um 1% steigen. Anleihe-ETFs mit längeren durchschnittlichen Durationen sind dem Zinssatzrisiko stärker ausgesetzt, da sie Anleihen mit längeren Laufzeiten halten. Anleger in diesen ETFs sollten sich über die Duration ihres Portfolios und die Auswirkungen steigender Zinsen im Klaren sein.
Um die Auswirkungen steigender Zinssätze besser zu verstehen, analysieren wir die Wertentwicklung des VanEck iBoxx EUR Sovereign Capped AAA-AA 1-5 UCITS ETF (TAT) während der wichtigsten Phasen der geldpolitischen Straffung. Zum Beispiel mussten Anleihe-ETFs, darunter auch TAT, während der Zinserhöhungen der U.S. Federal Reserve und der Europäischen Zentralbank im Jahr 2022 deutliche Rückgänge hinnehmen, als sich die Märkte auf das veränderte Zinsumfeld einstellten. Obwohl TAT in qualitativ hochwertige Staatsanleihen investiert, hat der Wert abgenommen, was zeigt, dass selbst Investitionen in sichere Vermögenswerte nicht immun gegen makroökonomische Belastungen sind. Diese Wertentwicklung unterstreicht die Empfindlichkeit von Anleihe-ETFs wie TAT gegenüber allgemeinen Zinstrends.
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Quelle: VanEck.
Anleger können das Zinsrisiko auf verschiedene Weise mindern:
Diversifizierung über Laufzeiten hinweg
Die Anlage in ETFs mit einer Mischung aus kurz- und langfristigen Anleihen kann dazu beitragen, die Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen auszugleichen.
Fokus auf ETFs mit kurzer Duration
Anleihen-ETFs mit kürzerer Laufzeit sind weniger von steigenden Zinsen betroffen und können in Zeiten der Zinsvolatilität mehr Stabilität bieten.
Erwägen Sie variabel verzinsliche Anleihen-ETFs
Variabel verzinsliche Anleihen passen ihre Zinszahlungen als Reaktion auf Zinsänderungen an, wodurch sie weniger anfällig für steigende Zinsen sind.
Kreditrisiko bei Anleihen-ETFs
Das Kreditrisiko ist ein inhärenter Faktor bei der Anlage in Anleihen, einschließlich Anleihe-ETFs, und ergibt sich aus der Möglichkeit, dass der Anleiheemittent möglicherweise seinen finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommt. Dieses Versagen, das als Zahlungsausfall bezeichnet wird, kann zum Verlust von Kapital- und Zinszahlungen für die Anleihegläubiger führen. Anleihen-ETFs, die Investitionen in verschiedene Anleihen bündeln, aggregieren die Kreditrisiken ihrer zugrunde liegenden Bestände. Während die Diversifizierung innerhalb der ETFs die Auswirkungen des Ausfalls eines einzelnen Emittenten verringern kann, spielt das Kreditrisiko immer noch eine wichtige Rolle bei der Beeinflussung der Performance und Stabilität von Anleihen-ETFs.
Die Rolle von Kreditratings bei der Risikobewertung
Kreditratings, die von Agenturen wie Standard & Poor’s (S&P), Moody’s oder Fitch vergeben werden, bieten Anlegern ein standardisiertes Maß für die Kreditwürdigkeit eines Emittenten. Anleihen werden in der Regel auf der Grundlage ihrer Ratings in zwei große Gruppen eingeteilt:
Investment-Grade-Anleihen
Diese Anleihen haben ein höheres Kreditrating (z.B. AAA bis BBB-) und gelten als weniger ausfallgefährdet. Anleihen-ETFs, die sich auf Investment-Grade-Anleihen konzentrieren, bieten tendenziell niedrigere Renditen, sind aber stabiler.
Hochverzinsliche (Junk) Anleihen
Diese Anleihen haben ein niedrigeres Kreditrating (z.B. BB+ und darunter) und weisen eine höhere Ausfallwahrscheinlichkeit auf. Hochzinsanleihe-ETFs bieten oft ein höheres Renditepotenzial, sind aber auch mit einem höheren Risiko verbunden.
Obwohl Kreditratings nützlich sind, sind sie nicht narrensicher. Historische Ereignisse, wie die Finanzkrise 2008, haben gezeigt, dass selbst Anleihen mit einem guten Rating ausfallen können. Dies unterstreicht, wie wichtig es ist, sich bei der Bewertung des Kreditrisikos von Anleihe-ETFs nicht ausschließlich auf Kreditratings zu verlassen.
Rendite als Indikator für das Kreditrisiko
Die Anleiherenditen sind eine weitere wichtige Kennzahl für die Bewertung des Kreditrisikos. Höhere Renditen deuten in der Regel auf ein höheres Kreditrisiko hin, da die Anleger eine höhere Entschädigung für die Übernahme der erhöhten Unsicherheit verlangen. Zum Beispiel:
Niedrigverzinste Anleihen
Diese werden oft von Stellen mit hoher Bonität und stabilen finanziellen Verhältnissen begeben, wie Staatsanleihen oder erstklassige Unternehmensanleihen.
Hochverzinsliche Anleihen
Wird oft mit Emittenten in Verbindung gebracht, die vor finanziellen Herausforderungen stehen oder in volatilen Branchen tätig sind. Diese Anleihen bieten zwar attraktive Renditen, sind aber auch mit einer höheren Ausfallwahrscheinlichkeit verbunden.
Für Anleger ist das Gleichgewicht zwischen Rendite und Kreditrisiko entscheidend. Höhere Renditen mögen zwar verlockend sein, bergen aber auch das Potenzial für größere Verluste, wenn Emittenten ausfallen. Die Beobachtung der Renditekurve eines Anleihen-ETFs kann Aufschluss über das Gesamtrisikoprofil seiner Bestände geben.
Beispiele für das Kreditrisiko bei Anleihen-ETFs
Das Kreditrisiko ist nicht auf Unternehmensanleihen beschränkt. Auch Staatsanleihen können mit einem Kreditrisiko behaftet sein, insbesondere in Schwellenländern oder während eines Konjunkturabschwungs. Zum Beispiel:
Schwellenländer-Anleihen
Anleihen-ETFs, die sich auf Schwellenländeranleihen konzentrieren, bieten oft höhere Renditen, sind aber Risiken wie Währungsschwankungen, politischer Instabilität und schwächeren Finanzsystemen ausgesetzt.
Ausfälle von Unternehmensanleihen
High-Yield-Bond-ETFs, die in Unternehmensanleihen mit niedrigerem Rating investieren, sind besonders anfällig für Kreditereignisse. Unternehmen in Branchen wie dem Energiesektor oder dem Einzelhandel haben in Zeiten des wirtschaftlichen Abschwungs möglicherweise Schwierigkeiten, was die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls erhöht.
Diversifizierte Anleihe-ETFs mindern einige dieser Risiken, indem sie das Engagement auf mehrere Emittenten und Sektoren verteilen, aber das Ausmaß des Kreditrisikos hängt von der Zusammensetzung des ETF ab.
Strategien zur Verwaltung des Kreditrisikos in Anleihen-ETFs
Anleger können mehrere Maßnahmen ergreifen, um das Kreditrisiko bei der Anlage in Anleihe-ETFs zu steuern:
Diversifizierung
Wählen Sie Anleihen-ETFs, die eine breite Mischung von Emittenten aus verschiedenen Branchen und geografischen Regionen enthalten, um die Auswirkungen eines einzelnen Ausfalls zu verringern.
Fokus auf Investment-Grade-ETFs
Entscheiden Sie sich für ETFs, die in höher bewertete Anleihen investieren, um das Kreditrisiko zu minimieren, auch wenn die Renditen niedriger sind.
Kreditherabstufungen überwachen
Verfolgen Sie die Änderungen der Kreditratings für die Bestände des ETFs, da Herabstufungen ein Zeichen für ein steigendes Kreditrisiko sein können.
Die Rendite des ETF verstehen
Höhere Renditen können auf ein höheres Kreditrisiko hindeuten. Überlegen Sie also, ob die potenziellen Erträge die damit verbundenen Risiken rechtfertigen.
Risikostufen kombinieren
Kombinieren Sie Hochzinsanleihen-ETFs mit Investment-Grade-ETFs, um ein Gleichgewicht zwischen Einkommenserzielung und Stabilität zu erreichen.
Die Bedeutung von Due Diligence
Das Kreditrisiko kann das Risiko-Ertrags-Profil eines Anleihen-ETFs erheblich beeinflussen. Während Kreditratings und Renditen wertvolle Instrumente zur Bewertung dieses Risikos sind, sollten Anleger auch allgemeinere wirtschaftliche Faktoren bewerten, wie Zinssatztrends und branchenspezifische Risiken, die die Fähigkeit der Emittenten, ihren Verpflichtungen nachzukommen, beeinflussen können. Wenn Anleger diese Dynamik verstehen, können sie fundierte Entscheidungen treffen, die ihrer Risikotoleranz und ihren finanziellen Zielen entsprechen.
Synthetische ETFs und damit verbundene Risiken
Exchange-Traded Funds (ETFs) fallen in der Regel in zwei Kategorien: Synthetische ETFs und physische ETFs. Beide bieten ein Engagement in einer Vielzahl von Indizes, aber die Risiken und Mechanismen unterscheiden sich erheblich.
Es gibt grob gesagt zwei Arten von ETFs:
Synthetische ETFs bilden die Wertentwicklung eines Index nach, aber anstatt direkt in die zugrunde liegenden Aktien oder Anleihen zu investieren, verwenden sie Derivate. Bei diesen Derivaten – wie beispielsweise Swaps – handelt es sich um Kontrakte, bei denen zwei oder mehr Parteien in regelmäßigen Abständen Cashflows austauschen. Bei einer typischen Vereinbarung zahlt die Gegenpartei (z.B. eine Bank) die Gesamtrendite auf den Index, während der ETF-Emittent eine Rendite auf einen Basket von Wertpapieren zahlt.
Synthetische ETFs sind einem potenziellen Kontrahentenrisiko ausgesetzt, ein Schlüsselfaktor, der sie im Vergleich zu physischen ETFs riskanter macht. Das Kontrahentenrisiko bezieht sich auf die Möglichkeit, dass die Institution, die hinter dem synthetischen ETF steht, ihren finanziellen Verpflichtungen nicht nachkommt, was schwerwiegende Folgen für die Anleger haben kann. Dies wurde nach der Finanzkrise 2008 zu einem wichtigen Thema, als die Kontrahentenrisiken für viele Anleger in den Mittelpunkt rückten. Infolgedessen hat die Popularität synthetischer ETFs abgenommen. Ihr Marktanteil ist von 40% vor COVID auf heute weniger als 15% gesunken.
Auch wenn synthetische ETFs in der Regel durch Sicherheiten abgesichert sind, bleibt das zugrunde liegende Risiko bestehen. Wenn die Gegenpartei ausfällt oder in finanzielle Schwierigkeiten gerät und der Wert der Sicherheiten (noch) nicht an den Wert des Engagements angepasst wurde (so genanntes “Basisrisiko”), trägt der Anleger das Risiko.
Flussdiagramm zu Derivaten
Diese Grafik erklärt, wie synthetische ETFs funktionieren. Sie zeigt den Prozess der Swaps, das Kontrahentenrisiko und die Sicherheiten.
Quelle: VanEck.
1 Quelle: ETF-Stream. Stand der Daten: 22. Mai 2024.
Physische ETFs: Mehr Transparenz, weniger Risiko
Im Gegensatz zu synthetischen ETFs investieren physische ETFs direkt in die zugrundeliegenden Wertpapiere - ob Aktien oder Anleihen - des Index, den sie abbilden. Diese Struktur bietet mehr Transparenz, da die Anleger genau sehen können, wie ihr Geld vom Fondsmanager eingesetzt wird.
- Kein Kontrahentenrisiko: Im Gegensatz zu synthetischen ETFs stützen sich physische ETFs nicht auf Derivate oder die Kreditwürdigkeit Dritter. Der Fonds hält die eigentlichen Wertpapiere, wodurch das Kontrahentenrisiko reduziert wird.
- Transparenz: Die Anleger können die im ETF gehaltenen Vermögenswerte klar erkennen und erhalten so einen besseren Überblick über ihre Anlagen.
Bei optimierten ETFs halten die Fondsmanager möglicherweise nicht jedes einzelne Wertpapier eines Index, sondern investieren stattdessen in eine repräsentative Auswahl. Dies ermöglicht eine effiziente Verwaltung und gleichzeitig eine Performance, die sich eng an den Index anlehnt.
Bei VanEck Europe bieten wir derzeit ausschließlich physische ETFs an.
Wertpapierleihe und ihre versteckten Risiken
Die Wertpapierleihe ist ein weniger bekannter, aber potenzieller Risikofaktor, der unter die breitere Kategorie der ETF-Risiken fällt. Bei der Wertpapierleihe verleihen ETF-Manager die im ETF gehaltenen Aktien oder Anleihen vorübergehend an Dritte, häufig institutionelle Anleger wie Hedgefonds. Diese Leihnehmer verwenden die Wertpapiere in der Regel für Aktivitäten wie Leerverkäufe, bei denen sie auf einen Rückgang der Aktienkurse spekulieren.
- Leihe für Gewinne: ETF-Manager schliessen oft Wertpapierleihverträge ab, um zusätzliche Erträge zu erzielen. Der Entleiher zahlt eine Gebühr an den ETF-Manager für das Recht, die Wertpapiere vorübergehend zu nutzen, und ein Teil dieser Gebühr wird an die ETF-Anleger weitergegeben. Dieses zusätzliche Einkommen kann den Anlegern einen potenziellen Renditeanstieg bescheren.
- Das Risiko der Zahlungsunfähigkeit des Kreditnehmers: Die Erträge aus der Wertpapierleihe sind zwar attraktiv, aber auch mit einem potenziellen Verlustrisiko verbunden. Wenn der Kreditnehmer seinen Verpflichtungen nicht nachkommt oder in Konkurs geht, besteht das Risiko, dass der ETF die verliehenen Wertpapiere oder die damit verbundenen Erträge nicht zurückerhält.
- Risikominderung: In vielen Fällen muss die ausleihende Partei Sicherheiten stellen, um den ETF vor Verlusten zu schützen. Die Sicherheiten können jedoch die Verluste nicht vollständig decken, wenn der Kreditnehmer ausfällt, insbesondere wenn der Marktwert der verliehenen Wertpapiere erheblich schwankt.
Flussdiagramm für die Wertpapierleihe
Eine Infografik, die den Prozess der Wertpapierleihe zeigt und die Rolle der Sicherheiten hervorhebt.
Quelle: VanEck nach Erkenntnissen aus Wertpapierleihe: Ein Leitfaden für Einsteiger (ISLA 2010).
Die Wertpapierleihe kann ein undurchsichtiger Prozess sein, insbesondere für Privatanleger. Sie bietet zwar potenzielle Belohnungen, aber viele Anleger sind sich der damit verbundenen Risiken nicht vollständig bewusst. Der Lending Split, also der Anteil der Gewinne, der zwischen dem ETF-Emittenten und den Anlegern aufgeteilt wird, kann manchmal den Emittenten mehr begünstigen als die Anleger, insbesondere wenn der ETF-Manager einen größeren Anteil der Einnahmen aus der Leihe behält. Dies schmälert den Nutzen, den die Anleger von der Kreditvergabe erwarten können.