Tres factores que impulsan el precio de Bitcoin

Principales conclusiones:

• Bitcoin tiende a subir cuando se expande la oferta monetaria global y retrocede cuando la liquidez se restringe.
• El endeudamiento y el uso de derivados amplifican tanto sus repuntes como sus correcciones.
• La actividad en la red y el comportamiento de los inversionistas ofrecen una lectura del sentimiento del mercado y permiten distinguir entre una acumulación saludable y un exceso especulativo.

Desde fuera, el precio de Bitcoin puede parecer caótico. En realidad, responde a tres fuerzas fundamentales: la liquidez global, el apalancamiento en el sistema y los fundamentos en cadena.

En un reciente webinar, el CEO de VanEck, Jan van Eck, y el director de estudios de activos digitales, Matthew Sigel, analizaron cómo comprender estos factores puede hacer que Bitcoin resulte mucho menos enigmático y mucho más familiar para quienes han estudiado los ciclos macroeconómicos o la psicología de los mercados.

Liquidez global: la marea que levanta a todas las monedas

Desde 2014, Bitcoin ha mostrado alta correlación con la oferta monetaria global (M2). Investigaciones de VanEck indican que los cambios en la M2 explican más de la mitad de la variabilidad del precio de Bitcoin, siendo la oferta monetaria en euros (M2) la que presenta el mayor grado de alineación con su trayectoria.

Fluctuaciones del precio de BTC presentan alta correlación con cambios en M2 global

Los cambios en M2 explican más del 50 % de la variabilidad del precio de Bitcoin

Fuente: VanEck Research; Bloomberg. Agosto de 2025. Las rentabilidades pasadas no son garantía de resultados futuros. Este documento no pretende ser una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento.

Apalancamiento: el acelerador y el freno

El apalancamiento actúa como la perilla de volumen de Bitcoin. Cuando el apetito por riesgo es elevado, tanto inversionistas como instituciones recurren al apalancamiento mediante futuros, derivados, ETF, balances corporativos e incluso plataformas de préstamos en cadena. Este apalancamiento puede acelerar los repuntes, pero también revertirse de forma rápida y agresiva, provocando caídas abruptas en el mercado.

Actualmente, el apalancamiento en criptomonedas presenta un perfil más institucional que en ciclos anteriores, al migrar desde prestamistas no regulados hacia bolsas reguladas y vehículos como los ETF:

• Las principales bolsas administran operaciones con derivados
• Los ETF concentran la exposición en canales regulados
• Las empresas prestatarias cuentan con fuentes de ingresos diversificadas
• El financiamiento de mineros se vincula cada vez más con infraestructura de inteligencia artificial

No obstante, los máximos históricos de Bitcoin tienden a coincidir con períodos de entusiasmo especulativo y apalancamiento generalizado. En contraste, sus correcciones más pronunciadas suelen producirse cuando ese apalancamiento se revierte con la misma rapidez.

Fundamentos en la cadena: el pulso de la red

La blockchain ofrece una ventana única para evaluar la salud de Bitcoin: una infraestructura digital en tiempo real que se puede inspeccionar directamente.

El aumento en la actividad, niveles sostenidos de transacciones y una participación creciente suelen reforzar su solidez a largo plazo. Lo mismo hace la proporción de tenedores con ganancias no realizadas que no se apresuran a liquidar posiciones.

Sin embargo, Bitcoin no representa una narrativa de crecimiento tecnológico al estilo de Web3. Es más bien un ecosistema monetario que una red de consumo. Los usuarios diarios y la actividad de desarrolladores son relevantes, pero menos determinantes que la liquidez global y la estructura del mercado.

Uno de los indicadores en cadena más útiles es el comportamiento de los inversionistas. Cuando los tenedores acumulan ganancias no realizadas y el sentimiento se torna eufórico, el riesgo tiende a aumentar. Cuando los tenedores de largo plazo acumulan de forma discreta, las correcciones suelen preparar el terreno para futuros repuntes.