Perspectiva del Mercado – Febrero: Mercados en movimiento—Tarifas, tecnología y tesoro

Las tres grandes ideas de las que todo el mundo habla

En las últimas semanas, me he reunido con algunos de los inversores más perspicaces de todo el mundo. ¿De qué hablamos?

Ideas disruptivas, perspectivas que influyen en el mercado y escenarios que podrían sacudir las carteras.

Tres temas siguen apareciendo, una y otra vez:

1. ¿Los aranceles de Trump reconfigurarán el comercio mundial?
2. ¿Es el reciente retroceso de la tecnología una señal de alarma, o simplemente la siguiente fase del superciclo impulsado por la IA?
3. ¿Una revaluación del oro estadounidense podría liberar un beneficio inesperado de 750.000 millones de dólares?

No se trata sólo de debates teóricos. Si alguno de estos temas se desarrolla, el impacto podría ser significativo. Profundicemos.

Plan arancelario de Trump: ¿Una nueva estrategia de comercio?

Estados Unidos ha promulgado oficialmente aranceles del 25% sobre las importaciones procedentes de México y Canadá, lo que ha desencadenado rápidas represalias. Canadá planea imponer aranceles equivalentes a casi 100 mil millones de dólares de productos estadounidenses, mientras que México prepara sus propias contramedidas.

Mientras tanto, EE.UU. también ha aumentado los aranceles sobre las importaciones chinas, imponiendo un arancel adicional del 10% de la noche a la mañana. China respondió enfocándose en los productos agrícolas estadounidenses, estableciendo restricciones a las empresas americanas y presentando una queja ante la Organización Mundial del Comercio.

Los mercados reaccionaron bruscamente. Las acciones estadounidenses cayeron, el oro repuntó y la volatilidad se disparó a medida que los inversores evaluaban las consecuencias. A pesar de la estabilidad monetaria inicial en Canadá y México, la preocupación más general es el impacto económico. Se espera que las empresas que se enfrentan a costes más elevados los trasladen a los consumidores, lo que probablemente hará subir los precios de bienes como los alimentos y los automóviles.

La pregunta clave sigue siendo la siguiente: ¿Son estos aranceles una táctica de presión a corto plazo o un cambio a largo plazo en la política comercial? En cualquier caso, están remodelando las cadenas de suministro mundiales, creando nuevos riesgos y oportunidades para los inversores.

La próxima fase de la IA: Más allá de la infraestructura

Los valores tecnológicos han retrocedido, pero esto no es el final del rally de la IA, sino la transición natural a la siguiente fase del superciclo impulsado por la IA.

La adopción de la IA se está desarrollando en tres etapas:

• Fase 1: Proveedores de herramientas de IA: los constructores de infraestructuras (chips, tecnología en la nube y potencia de cálculo) impulsaron la primera oleada de rendimientos.
• Fase 2: Usuarios potentes de IA: empresas que integran la IA en sus operaciones, ganando en eficiencia, automatización y ventajas de producto.
• Fase 3: IA para todos - La adopción masiva impulsa amplias ganancias de productividad, beneficiando a empresas de todos los sectores.

Ahora estamos pasando de la Fase 1 a la Fase 2. La IA está yendo más allá del hardware y adentrándose en las aplicaciones del mundo real, donde las empresas que invierten en IA empezarán a separarse de las que no lo hacen. La transición trae nuevos ganadores, pero el papel de la IA en la remodelación de la economía sigue siendo igual de importante.

Revalorización del oro: Un experimento mental

La idea de una revalorización del oro estadounidense está dando que hablar, aunque dista mucho de ser un escenario base. El Tesoro estadounidense posee 261,5 millones de onzas de oro, pero aún las valora a 42,22 dólares la onza, una reliquia de principios de los años setenta. Con el oro cotizando cerca de los 2950 dólares por onza, se trata de un beneficio inesperado de varios cientos de miles de millones de dólares.

Una revaluación permitiría al Tesoro aumentar su balance sin imprimir dinero nuevo ni emitir deuda. Hay precedentes:

• 1934 – La Ley de Reserva de Oro: Franklin D. Roosevelt elevó el precio del oro para fortalecer las arcas del Tesoro.
• 1971 – Nixon pone fin al patrón oro: La eliminación de la convertibilidad del dólar permitió una expansión monetaria masiva.

Si ocurre, espere lo siguiente:

• Los precios del oro se dispararán en previsión.
• Un dólar más débil si los mercados lo ven como una expansión monetaria.
• Gran potencial de ganancia para las mineras de oro y los bienes tangibles.

De nuevo, este no es nuestro caso base, pero dado el telón de fondo de la deuda, merece la pena vigilarlo.

Revisión del mercado

Acciones: Rotación en pleno auge

Los cambios en el liderazgo del mercado son reales y se están acelerando:

• La tecnología se está adaptando a medida que la IA avanza hacia su siguiente fase.
• Los sectores de la economía tradicional (energía, materiales, bienes raíces y salud) están registrando ingresos.
• Los mercados se están ajustando a los obstáculos impulsados por la política comercial, la inflación y las preocupaciones fiscales.

Renta fija: Vuelve la volatilidad Los bonos han sufrido un cambio radical y el discurso está cambiando rápidamente:

• El rendimiento del Tesoro a 10 años bajó del 4,79% al 4,2%, como reflejo de los temores de recesión.
• Los datos sobre la inflación fueron mejores de lo previsto, lo que obligó a subir los tipos durante más tiempo.
• Ahora, la preocupación por el crecimiento hace que el mercado pida recortes de tipos. Ahora no es el momento de correr riesgos excesivos. Los diferenciales de crédito son estrechos, pero si la volatilidad se dispara, podrían ampliarse rápidamente.

Activos reales: El mercado alcista avanza

El mercado alcista de activos reales está vivo y coleando, alimentado por:

• Inflación persistente.
• Caos geopolítico.
• Cadenas de suministro más ajustadas. El oro y las acciones auríferas encabezan la lista, seguidos de las materias primas, las acciones de recursos naturales y los REIT.

Activos digitales: El loco viaje del bitcoin

El bitcoin alcanzó los 107.000 dólares antes de volver a caer por debajo de los 80.000, lo que constituye una sacudida típica derivada de una alta volatilidad.

• El bitcoin cotiza como un activo de riesgo, moviéndose con las grandes tecnológicas.
• ¿Bajará más? Probablemente.
• ¿Compraremos más si lo hace? Absolutamente. Predecir el punto más bajo es imposible. La verdadera cuestión: Si compro hoy, ¿pareceré inteligente dentro de 6, 12 o 18 meses? Creemos que la respuesta es sí.

Reflexión final

El riesgo de mercado es elevado, y con la rotación de cartera en marcha, este es un momento para una amplia diversificación (entre clases de activos, dentro de las clases de activos, y con exposición a activos refugio como los bonos del Tesoro y el oro), no un momento para asumir riesgos desmesurados.