Oro en 2025: Una nueva era de fuerza estructural y atractivo duradero
07 noviembre 2025
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Conclusiones principales:
- Los bancos centrales están comprando oro a niveles récord, lo que apunta a una diversificación a largo plazo alejada del dólar estadounidense.
- Las mineras de oro se dispararon un 120 % en lo que va de año, pero siguen infravaloradas, con sólidos márgenes y una mejora de la disciplina del capital.
- Las tendencias estructurales apuntan a que el oro podría alcanzar los 5.000 dólares/onza para 2030 a medida que crece la demanda y la incertidumbre.
Un breve contexto histórico
El oro siempre ha sido más que una mercancía. A lo largo de los siglos, ha funcionado como un depósito universal de valor, una cobertura contra la incertidumbre y un símbolo de riqueza duradera. Históricamente, el papel del oro en las carteras mundiales ha evolucionado junto con los regímenes monetarios, desde el patrón oro clásico hasta el actual sistema dominado por el fiat. Cada transición, marcada por presiones inflacionistas, crisis financieras o turbulencias geopolíticas, ha reafirmado la resistencia del metal.
En la última década, el oro ha pasado de ser un valor refugio cíclico a lo que muchos analistas describen ahora como una necesidad estructural en las carteras diversificadas. Su rendimiento a través de múltiples ciclos económicos —la crisis financiera mundial, los estímulos de la era de la pandemia y las presiones inflacionistas posteriores a 2020— ha subrayado su capacidad para preservar el valor cuando los activos convencionales flaquean.
El panorama actual: Máximos históricos y demanda renovada
El oro y la renta variable en oro han dominado la rentabilidad de 2025, superando a todas las clases de activos.
Fuente: Morningstar. Datos a 9 de octubre de 2025. La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros. “Acciones de oro” representadas por el índice NYSE Arca Gold Miners. «EE. UU. “Acciones” representadas por el índice S&P 500. “Acciones emergentes” representadas por el índice MSCI Emerging Markets. “REIT” representado por el índice FTSE NAREIT All Equity REITs. “Acciones internacionales (Int’l)” representadas por el índice MSCI AC World ex USA. “Materias primas” representadas por el índice Bloomberg Commodity. «EE. UU. TIPS” representado por Bloomberg U.S. Índice TIPS (1-3 años). «EE. UU. «Bonos» representados por Bloomberg U.S. Índice de bonos agregados. “Bonos internacionales (Int’l)” representados por el índice Bloomberg Global Aggregate ex U.S. Índice. El desempeño de un índice no es representativo de la rentabilidad de una estrategia. No es posible invertir directamente en un índice.
A finales de 2025, el oro cotiza por encima de los 4.000 dólares por onza, tras haber ganado más del 50% en lo que va de año, lo que lo convierte en una de las principales clases de activos de mayor rendimiento en todo el mundo.
Este repunte, aunque notable, no está exento de precedentes históricos: se produjeron subidas similares en las décadas de 1970 y 1980 durante periodos de devaluación de la moneda y una mayor tensión geopolítica.
El reciente ascenso del oro se ve impulsado por la convergencia de dos fuerzas dominantes:
- La persistente acumulación de bancos centrales, especialmente de los mercados emergentes, marcando una de las rachas de compras oficiales más fuertes de la historia moderna.
- Resurgimiento de la participación de los inversores occidentales, tras años de infraponderación en metales preciosos.
En conjunto, estas fuentes de demanda han creado una base de mercado estructuralmente más sólida que en ciclos alcistas anteriores.
Qué impulsa el precio del oro
Varios temas clave definen la actual narrativa del oro:
1. Compras y desdolarización del banco central
Los bancos centrales se han convertido en compradores netos constantes de oro, marcando una de las rachas de compra más fuertes de la historia moderna.
Fuente: Consejo Mundial del Oro. Datos a junio de 2025. Se presenta únicamente con fines ilustrativos.
Desde 2022, los bancos centrales han comprado más de 1.000 toneladas de oro al año, aproximadamente el doble de la media de una década. Las economías emergentes —en particular China, Turquía, Polonia y la India— están liderando esta tendencia, lo que indica una diversificación a largo plazo alejada del dólar estadounidense. Este comportamiento subraya un realineamiento global de las reservas de divisas: a medida que disminuye la participación del dólar en las reservas oficiales, la participación del oro sigue aumentando como depósito de valor neutral y no soberano.
La subida del oro es paralela a una tendencia gradual de desdolarización a medida que los bancos centrales diversifican las reservas.
Fuente: Deutsche Bank. Datos a 30 de junio de 2025. Se presenta únicamente con fines ilustrativos. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros.
2. El retorno de los inversores occidentales
Tras varios años de salidas de capitales de ETFs, la demanda de inversión occidental de oro ha vuelto de forma decisiva en 2025, y las entradas de capitales en ETFs de oro se fortalecieron mes tras mes. Las posiciones en ETF de oro siguen muy por debajo de los máximos anteriores, lo que sugiere que el compromiso de los inversores con esta clase de activos tiene margen para normalizarse en relación con los niveles históricos.
Tras años de salidas de capitales, las posiciones en ETFs de oro vuelven a subir, lo que indica una nueva demanda occidental.
Fuente: Consejo Mundial del Oro. Datos a septiembre de 2025. Se presenta únicamente con fines ilustrativos.
3. Catalizadores geopolíticos y macroeconómicos
La tensión geopolítica, el aumento de la carga de la deuda mundial y la incertidumbre política han contribuido a un «entorno rico en catalizadores» para el oro. Los inversores están respondiendo no solo a crisis episódicas, sino a una erosión estructural a largo plazo de la confianza en los sistemas fiduciarios. Como dijo un estratega, estamos presenciando “un cambio en el régimen monetario diferente al de cualquier cosa en un siglo”, haciéndose eco de la transición de la libra esterlina al dólar estadounidense como moneda de reserva global.
Renta variable de oro y minería: Apalancamiento infravalorado
Las empresas mineras de oro han protagonizado un espectacular repunte en 2025, con un aumento superior al 120 % en lo que va de año, y sin embargo siguen infravaloradas fundamentalmente en comparación con el propio metal.
La fortaleza del oro mantiene a casi todos los productores rentables.
Fuente: Consejo Mundial del Oro. Datos a 30 de junio de 2025. Se presenta únicamente con fines ilustrativos.
Con un promedio de costos sostenidos de alrededor de $1,600/onza, casi todos los productores siguen siendo rentables a precios actuales cercanos a $4,000/onza, lo que se traduce en márgenes récord en toda la industria. Los mineros están mostrando una disciplina de capital mejorada y balances más sólidos, un factor diferenciador clave de los ciclos anteriores cuando los precios altos a menudo provocaron un exceso de gasto.
Perspectiva de la cartera: El oro como asignación principal
La baja correlación del oro con la renta variable y la renta fija refuerza su papel como potente diversificador de carteras. Históricamente, el oro ha generado rentabilidades positivas en todos los grandes acontecimientos de riesgo de los últimos 25 años, desde la crisis financiera mundial hasta las guerras arancelarias de 2025.
En los últimos 25 años, el oro ha arrojado rentabilidades acumuladas superiores al 1.300 %, superando a los bonos mundiales y rivalizando con los principales índices bursátiles. La resistencia del metal a lo largo de los ciclos subraya su papel como diversificador y depósito de valor a largo plazo.
Rentabilidad acumulada a 25 años del oro frente a Otras clases de activos
Fuente: FactSet, VanEck. Datos a septiembre de 2025. Oro ($/oz) representado por LBMA PM Gold Price; U.S. Acciones representadas por el índice S&P® 500; acciones globales representadas por el índice MSCI World; bonos globales representados por el índice Bloomberg Global Aggregate Index. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño de un índice no es representativo de la rentabilidad de una estrategia. No es posible invertir directamente en un índice.
Aunque las asignaciones varían según el tipo de inversor, algunos profesionales de la inversión consideran que una asignación modesta al oro —citada a menudo en la horquilla del 5-10 %— es una posible forma de mejorar la diversificación equilibrando las acciones de lingotes y oro para la estabilidad defensiva y la exposición al crecimiento.
Perspectivas de inversión en oro y por qué el oro podría subir en 2026
Los acontecimientos recientes se evalúan para determinar su posible impacto en los precios del oro hasta 2025 y a más largo plazo, basándose en las condiciones imperantes y de los mercados emergentes.
Previsión a corto plazo: Predicciones de oro para 2026
El oro tiene el potencial de cotizar aún más alto en 2026. En los últimos años, los fuertes repuntes, como el que ha disfrutado recientemente el oro, a menudo han ido seguidos de periodos de consolidación en torno a un nivel consolidado y superior, con el metal negociándose de forma lateral hasta que surja un nuevo catalizador para elevar aún más los precios. «El oro tiende a rendir mejor en fases posteriores de los ciclos inflacionistas, cuando los inversores buscan protección frente a la inestabilidad social, geopolítica y financiera.
Dividiendo el mercado alcista en dos mitades
Fuente: Bloomberg, VanEck. “Materias primas” representadas por el índice Bloomberg Commodity. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. Las proyecciones, previsiones y otras declaraciones prospectivas no son indicativas de los resultados reales, se ofrecen únicamente con fines ilustrativos, son válidas en la fecha de la presente comunicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El desempeño de un índice no es representativo de la rentabilidad de una estrategia. No es posible invertir directamente en un índice.
De cara al futuro, el oro está bien posicionado para continuar su repunte, especialmente a medida que más inversores occidentales prosiguen su regreso al mercado. Es probable que la actual incertidumbre en torno a los aranceles, junto con las continuas presiones inflacionistas y los riesgos geopolíticos, refuercen aún más el atractivo del oro como cobertura frente a la volatilidad del mercado mundial. Con este telón de fondo, los precios del oro podrían superar sus máximos ajustados a la inflación y subir a nuevos rangos de negociación por encima de los 4.000 dólares por onza a corto plazo.
Sin embargo, como señaló recientemente nuestro consejero delegado, el caso a largo plazo del oro sigue siendo sólido, ya que la demanda de los bancos centrales, la tensión fiscal y el riesgo de inflación siguen respaldando al metal.
Nota complementaria: Para los mineros, se trata de algo más que el precio del oro
Históricamente, el entorno de subida del precio del oro ha ido acompañado de una sólida rentabilidad de la renta variable del oro. Los mejores sectores también deben demostrar que están posicionados fundamentalmente y cuentan con una estrategia sólida que traducirá el aumento de los precios del oro en una mejora del flujo de caja y mayores rentabilidades, lo que generará crecimiento. El crecimiento orgánico no es fácil en el sector del oro. Encontrar nuevos depósitos de oro, o definir o ampliar los existentes, es un proceso difícil, largo e intensivo en capital. La mayoría de las empresas de nivel medio y sénior tienen dificultades para simplemente sustituir su producción anual. Para ampliar significativamente su agotadora base de reservas y recursos, las empresas generalmente deben adquirir otras empresas o activos. Si todo lo demás es igual, cuanto más avanzado esté un proyecto, mayor será su valoración y más rápido la empresa podrá generar crecimiento.
El apalancamiento de las acciones de oro en el precio del oro, combinado con sus atractivas valoraciones en relación con los mercados de renta variable en general y su baja correlación con la mayoría de las demás clases de activos, debería llevar a una revalorización del sector, ya que los inversores buscan un lugar más seguro donde rotar capital y diversificar sus carteras.
Previsión a 5 años: Previsión del precio del oro para 2026-2030
El oro se creó para las tendencias cambiantes que se están desarrollando actualmente en la economía mundial: inflación, guerra, incertidumbre e inestabilidad financiera creciente. «A finales de 2025, el oro sigue superando a los principales índices de referencia de renta variable, incluido el S&P 500, en múltiples horizontes temporales. Solo en los últimos 12 meses, el oro ha duplicado con creces las rentabilidades del índice S&P 500.
A medida que estas tendencias continúan desarrollándose y reconfigurando el orden económico mundial en los próximos años, el oro tiene el potencial de ascender hacia los 5.000 dólares por onza.
Previsión del oro a largo plazo: 2030 y más allá
A más largo plazo, los inversores deberían esperar que el oro siga actuando como cobertura frente a la volatilidad y la incertidumbre del mercado en general. Desde 2008, el oro ha superado a las acciones y a los bonos del Tesoro de EE. UU. durante las crisis de mercado más notables. Esto refleja el papel del oro como cobertura frente a los riesgos financieros y valor refugio en medio de la incertidumbre. Algunos de los propios expertos de VanEck sugieren que el argumento a favor del oro podría fortalecerse debido a la posible disminución del estatus de reserva del dólar estadounidense, y que las reservas de oro de los bancos centrales de los mercados emergentes continúan aumentando.
El renacimiento del oro
La rentabilidad del oro en 2025 no es una anomalía especulativa, sino un reflejo de los cambios en los fundamentales mundiales. En una era definida por el realineamiento de la moneda, el exceso fiscal y la volatilidad geopolítica, el oro ha reafirmado su papel histórico como depósito definitivo de valor y piedra angular de la construcción prudente de carteras.
Para los inversores, que siguen preguntándose: “¿Me lo he perdido?”, la respuesta sigue siendo clara:
La historia del oro está lejos de terminar.
