Descubra grandes oportunidades en las pequeñas de pequeña capitalización

El tamaño de una empresa puede desempeñar un papel importante en el tipo de perfil de riesgo y rentabilidad que cabe esperar de una acción a lo largo del tiempo. Históricamente, las acciones de pequeña y mediana capitalización han demostrado tener características atractivas en relación con las de mayor capitalización, que siempre deben tenerse en cuenta, pero hoy es un momento particularmente atractivo para centrarse en esta clase de activo. Las valoraciones de las acciones de pequeña y mediana capitalización se encuentra en mínimos de varias décadas en comparación con las acciones de gran capitalización y creemos que los inversores deben tener presente esta oportunidad y posicionarse para el crecimiento a largo plazo.

Las valoraciones de las acciones de pequeña y mediana capitalización se encuentran en mínimos de una década

Pese a la larga trayectoria de rentabilidad relativa superior respecto de las acciones de gran capitalización, las valoraciones de las empresas de pequeña y mediana capitalización han sufrido un notable recorte respecto de las acciones de gran capitalización en los últimos años. La divergencia en las valoraciones de las acciones de pequeña y mediana capitalización comenzó 2018 y volvieron a sufrir descuentos a principios de 2021. Los principales catalizadores del amplio descuento que sufrieron durante este período incluyen la maduración del mercado alcista anterior que registró máximos sin precedentes, la creciente concentración de las empresas de megacapitalización en el mercado y las diferentes composiciones sectoriales de los índices estadounidenses de gran capitalización y de pequeña y mediana capitalización.

Recientemente, la política de endurecimiento monetario, los temores de recesión y un mercado técnico bajista para las acciones estadounidenses han tenido un impacto desmedido en los precios de las acciones de las pequeñas empresas. Sin embargo, los inversores deben considerar que el cambio de contexto monetario y la turbulencia constituyen una oportunidad de posicionarse para el crecimiento a largo plazo. A juzgar por la relación precio- beneficios futuros, las valoraciones de las acciones de pequeña y mediana capitalización se sitúan en mínimos de 20 años. Si a este descuento extremo le sumamos un contexto macroeconómico potencialmente auspicioso, estamos convencidos de que las acciones de pequeña y mediana capitalización pueden llegar a ser muy rentables para los inversores pacientes.

Relación precio-beneficios futuros de las acciones de pequeña y mediana capitalización y de gran capitalización

Enero 2004 – Diciembre 2022

Fuente: Bloomberg. Las acciones de pequeña y mediana capitalización representadas por el índice Russell 2500. Las acciones de gran capitalización representadas por el índice S&P 500. El rendimiento previo no garantiza resultados futuros. Ver información legal importante y descripciones al final de esta presentación. Ver información legal importante y descripciones al pie de esta página.

Potencial de las acciones de pequeña y mediana capitalización para aventajar a las de gran capitalización

Un estudio realizado por el laureado premio Nobel Eugene Fama, con coaturía de Ken French, estudió las rentabilidades de las acciones desde 1926 hasta 1992 y descubrió que, a largo plazo, las acciones de pequeña y mediana capitalización han aventajado sistemáticamente en rentabilidad a las de gran capitalización durante ese período.¹ El siguiente gráfico, que mide el porcentaje de tiempo que la acciones de pequeña y mediana capitalización han tenido una rentabilidad relativa superior a las de gran capitalización en los últimos 20 años, indica que esta tendencia aún persiste hoy. Al analizar períodos móviles mensuales de 10 años, las acciones de pequeña y mediana capitalización han aventajado a las de gran capitalización más del 70% del tiempo desde enero de 2000. Si bien la rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros, estos datos ofrecen una base histórica favorable para evaluar la trayectoria de las acciones pequeñas y medianas.

Porcentaje de tiempo que las acciones de pequeña y mediana capitalización aventajan en rentabilidad a las de gran capitalización

Enero 2000 – Diciembre 2022

Fuente: Morningstar. Períodos móviles mensuales. Las acciones de pequeña y mediana capitalización están representadas por el índice Morningstar US Small-Mid Cap. Las acciones de gran capitalización están representadas por el índice Morningstar US Large Cap. El rendimiento previo no garantiza resultados futuros. Ver información legal importante y descripciones al pie de esta página.

Si bien la rentabilidad de las acciones de pequeña y mediana capitalización puede ser impresionante, cabe destacar que estos resultados pueden ser una fuente de riesgo adicional. Las empresas más pequeñas están intrínsecamente sujetas a un mayor riesgo que las grandes, ya que suelen tener modelos de negocio menos diversificados, un acceso limitado al capital y un mayor apalancamiento, entre otros factores. Estas características pueden generar rentabilidad relativa inferior en períodos de incertidumbre económica.

Un gran universo para descubrir la oportunidad que ofrecen las acciones de pequeña y mediana capitalización

En términos de valor total de mercado, las acciones de gran capitalización representan la mayor parte del mercado accionario estadounidense valorado en $ 51 billones² . Sin embargo, en cantidad de acciones, las de pequeña y mediana capitalización superan ampliamente a las de gran capitalización. Según el índice Morningstar US Market, que cubre el 97% del mercado accionario de Estados Unidos, las acciones de pequeña y mediana capitalización representan el 85% de las acciones del mercado accionario de ese país. Hay alrededor de cinco veces más acciones de pequeña y mediana capitalización que de gran capitalización. Para los inversores, esto significa una oportunidad mucho mayor en cantidad de posibles acciones ganadoras que identificar.

Además, en el espacio de gran capitalización, la difusión y absorción de información se ha hecho muy eficiente, pero no ocurre lo mismo a medida que se desciende en la escala de capitalización. Esto se debe, en parte, a una menor cobertura de los analistas. Las acciones de pequeña y mediana capitalización promedio tienen alrededor de ocho analistas que cubren o escriben análisis o recomendaciones sobre este grupo de acciones, y cerca de una quinta parte de estas compañías no tiene más de tres analistas. En el universo de gran capitalización, las cosas son bastante diferentes: allí la acción promedio del índice S&P 500 tiene la cobertura de 22 analistas. Esta falta de cobertura de analistas provoca una dispersión potencialmente mayor entre los precios de las acciones y su valor razonable, lo cual puede ser beneficioso para los inversores.

Mercado accionario de Estados Unidos, por cantidad de acciones

A diciembre de 2022

Cantidad promedio de cobertura de analistas, por acción

A diciembre de 2022

Fuente: Morningstar; FactSet. Las acciones de pequeña, mediana y gran capitalización representan acciones dentro del índice Morningstar US Market, categorizado por tamaño según Morningstar. Acciones de pequeña y gran capitalización representadas por el índice S&P 1000. El rendimiento previo no garantiza resultados futuros. Ver información legal importante y descripciones al pie de esta página.

Sin embargo, por estas dos razones, un amplio universo y una cobertura generalmente menor de los analistas, los inversores que desean invertir en empresas de pequeña y mediana capitalización deben buscar una estrategia que les ofrezca más que solo exposición al mercado general. Creemos que un método focalizado que identifique a las empresas según criterios selectivos, considerando la competencia y ventajas competitivas y las valoraciones puede ser una mejor opción.

Concebida en torno a la filosofía de inversión probada y el análisis de renta variable de Morningstar, el VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT) ofrece exposición a empresas de pequeña y mediana capitalización con ventajas competitivas sostenibles y valoraciones atractivas.