Optimismo y cautela para las materias primas en 2025

Cómo afrontar los obstáculos y obtener mejores resultados

Los rendimientos de los índices de materias primas se mantuvieron relativamente estables durante el cuarto trimestre, ya que el fortalecimiento del dólar estadounidense y la subida de los tipos de interés proporcionaron apoyo, a pesar de la moderada demanda de oro hacia finales del trimestre y la mayor volatilidad de los mercados del petróleo. El recorte de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal en diciembre de 2024 sumó complejidad al panorama, ofreciendo un alivio limitado a las materias primas. Los mercados también reaccionaron a las implicaciones geopolíticas y económicas de la victoria electoral de Donald Trump a principios de noviembre. Mientras tanto, la desaceleración de la economía china y las respuestas insuficientes de la política monetaria y fiscal ejercieron una mayor presión sobre la demanda mundial de materias primas, lo que supuso un obstáculo significativo para el sector.

El índice UBS Constant Maturity Commodity Index (CMCITR) arrojó una rentabilidad del -0,29% en el cuarto trimestre y del +5,93% en el año. De este modo, superó al Bloomberg Commodity Index (BCOM), que registró una rentabilidad del -0,45% en el cuarto trimestre y del +5,38% en el año. El rendimiento relativo superior del CMCITR puede atribuirse a su menor exposición al sector de los metales preciosos, que afrontó un periodo turbulento durante el trimestre.

Revisión del sector: Ganancias en el sector energético, ganadería resistente y oportunidades frente a los desafíos

El sector energético subió aproximadamente un 5% en el cuarto trimestre, impulsado por un aumento similar de alrededor del 5% en los precios del crudo y los productos derivados. El gas natural, sin embargo, se mantuvo relativamente estable durante el trimestre. Las perspectivas a largo plazo para el gas natural estadounidense han mejorado tras la victoria electoral de Trump, ya que se espera que la desregulación prevista y la ampliación de la capacidad de exportación de GNL (gas natural licuado) de EE.UU. refuercen las perspectivas de crecimiento de la industria nacional del gas natural.

El sector ganadero también repuntó en el cuarto trimestre al subir los precios del porcino y del vacuno. Sin embargo, en diciembre, el brote de gripe aviar empezó a afectar a la ganadería, en particular al ganado vacuno, lo que aumentó la volatilidad del mercado. La propagación del virus avivó la preocupación por la escasez de suministros y los posibles sacrificios, lo que hizo subir los precios del ganado. Unas medidas de bioseguridad más estrictas y unos costes operativos más elevados presionaron aún más a los ganaderos, lo que repercutió en la dinámica del mercado.

El sector agrícola no registró cambios en el trimestre. El cacao, uno de los principales componentes del CMCITR, arrojó rendimientos excepcionales, pues el Cacao Londres subió aproximadamente un +88% y el cacao ordinario, en torno a un +77%. El café también registró fuertes ganancias, con rendimientos en torno al +20%. Sin embargo, estos impresionantes resultados se vieron contrarrestados por las pérdidas en granos y azúcar, que disminuyeron las ganancias globales del sector.

Los metales preciosos disminuyeron durante el trimestre, impulsados principalmente por las pérdidas en plata. Los precios del oro experimentaron un modesto descenso de alrededor del 1% hacia el final del trimestre, impulsados por un dólar estadounidense más fuerte y por la retirada de ganancias por parte de los inversores. El impacto del oro en el CMCITR fue mínimo, dada su modesta asignación de aproximadamente el 5%, frente a la mayor asignación del BCOMTR, de alrededor del 17%. La plata registró un rendimiento de alrededor del -7%, pero su ponderación del 1% en el CMCITR tuvo un efecto insignificante en el rendimiento global del índice.

Los metales industriales se debilitaron durante el cuarto trimestre, con una caída de los precios del cobre de aproximadamente el 10% y del níquel del 12%. La persistente preocupación por el lento crecimiento económico de China y la ausencia de medidas de política contundentes llevaron a los inversores a reducir su exposición al sector.

Los gráficos siguientes destacan el impacto de las ponderaciones sectoriales en el rendimiento.

La menor asignación de CMCITR en metales preciosos mitigó los posibles desafíos de rendimiento.

Pesos sectoriales del índice comparativo

Source: VanEck, Bloomberg. Data as of December 2024.

El enfoque estratégico de CMCITR, con una asignación más ligera en metales preciosos y un mayor énfasis en la agricultura, en comparación con BCOM, desempeñó un papel clave a la hora de mitigar los posibles desafíos de rendimiento.

CMCITR supera a BCOM en ganadería y metales industriales, lo que pone de relieve su fortaleza en las asignaciones sectoriales.

Rentabilidad total estimada para el cuarto trimestre de 2024 por sector

Fuente: VanEck, Bloomberg. Datos a diciembre de 2024.