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Signalisiert der goldene Lauf globaler Bergbauwerte einen Superzyklus?

19 Februar 2021

 

Der rasante Kursanstieg bei Aktien von Bergbaugesellschaften seit ihrem Tiefpunkt im März letzten Jahres ist ein gutes Zeichen für eine sich belebende Wirtschaft. Dank steigender Preise für Kupfer, Eisenerz, Platin und andere Metalle haben diese globalen Bergbauunternehmen ihre Verluste wieder aufgeholt, und anschließend ging es dann noch weiter nach oben.

Zwei der weltgrößten Bergbauunternehmen haben soeben ihren Platz an der Spitze des Aufschwungs bestätigt und den Aktionären einen Geldsegen beschert, da Bergbauunternehmen die besten Bedingungen seit einem Jahrzehnt genießen. Ich habe diese Woche mit Interesse gelesen, dass BHP eine Rekorddividende ausschüttet und Glencore seine Ausschüttungen an die Investoren wieder aufgenommen hat, nachdem die Dividende im letzten Jahr ausgesetzt worden war.

Dies sind zwei der größten Bergbauunternehmen der Welt. Zusammen mit anderen wie Anglo-American, Rio Tinto und Vale dominieren sie die Metallproduktion weltweit. Bei der Bekanntgabe der Jahresergebnisse von Glencore in der vergangenen Woche zeigte sich CEO Ivan Glasenberg optimistisch. Während das Angebot an Metallen knapper wird, ist die chinesische Nachfrage hoch, sagte er. Wenn die US-Regierung nun ein großes Investitionsprogramm im Bereich Infrastruktur auflegt, werde das die Nachfrage noch weiter ankurbeln und Boom-Bedingungen schaffen1.

Metallpreise erreichen Mehrjahreshochs

Ist dies also der Beginn eines Superzyklus, einer längeren Periode, in der die steigende Nachfrage das Angebot übersteigt? Typischerweise ist der Bergbau eine sehr zyklische Branche, in der die Investitionsausgaben Spitzen und Tiefpunkte durchlaufen, was oft zu einer Verknappung des Angebots führt, wenn die Nachfrage gerade wieder anzieht (Abbildung 1). Das letzte Mal war dies in den 2000er Jahren der Fall, als ein chinesischer Bauboom die Branche überraschte und zu einem Superzyklus führte.

Abbildung 1 – Investitionsausgaben in der Bergbauindustrie (in Milliarden EUR)

Investitionsausgaben in der Bergbauindustrie (in Milliarden EUR)

Quelle: McKinsey, Through-cycle investment in mining, 8. Juli 2020.

Gewiss, die Metallpreise schießen in die Höhe. Der Preis für Eisenerz ist im vergangenen Jahr um fast 85% gestiegen und erreichte im Dezember mit 175 USD pro Tonne ein Neun-Jahres-Hoch, bevor er wieder zurückging. Kupfer ist von seinen Tiefständen im März um 80% auf ein Achtjahreshoch von über 8.400 USD pro Tonne gestiegen.

Abbildung 2 – London Metal Exchange Index

 London Metal Exchange Index

Quelle: Bloomberg. Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Performance. Der London Metal Exchange LMEX Index wird einmal täglich auf Basis der Schlusskurse der sechs Primärmetalle berechnet: Kupfer, Aluminium, Blei, Zinn, Zink und Nickel. Er hat einen Basiswert von 1.000, beginnend im Jahr 1984.

Viele glauben, dass die bevorstehende Wende zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft die Nachfrage nach Metallen wie Stahl und Kupfer, die in Windturbinen oder in der Verkabelung von Solarzellen und Elektroautos verwendet werden, ankurbeln wird. Die EU, Großbritannien und viele andere Länder haben sich verpflichtet, ihre Volkswirtschaften bis 2050 von Kohlenstoff zu befreien, China bis 2060. Viele von ihnen haben Zwischenziele für 2030, was bedeutet, dass die Wende sofort in Angriff genommen werden muss.

Dafür ist ein gewaltiger Ausbau von Windkraftanlagen, Solarzellen, Wasserstoff-Elektrolyse-Kapazitäten, Fabriken für elektrische Batterien und so weiter erforderlich. Allein in Europa werden bis 2050 etwa 240-450 GW an Offshore-Windkraft benötigt, so die Europäische Kommission2. In einer klassischen Wiederholung anderer Rohstoffzyklen haben Bergbauunternehmen nicht in riskante neue Explorationsvorhaben investiert, so dass ihr Angebot begrenzt ist.

Ein in Bergbauaktien investierter ETF

Viele der Unternehmen im VanEck Global Mining UCITS ETF verfügen über Reserven an Metallen, die für diesen gewaltigen Wandel benötigt werden. Die größten von ihnen fördern zum Beispiel Lithium, Nickel und Kobaltsulfat, die allesamt in Batterien verwendet werden.

Ich kann mir vorstellen, dass wir alle bald mehr Metalle kaufen werden, wenn wir Elektroautos, Wärmepumpen und Sonnenkollektoren anschaffen. Als Niederländer, der unterhalb des Meeresspiegels in den Niederlanden lebt, bin ich an die Vorstellung gewöhnt, dass Windmühlen den Anstieg des Meeresspiegels begrenzen. Der Unterschied ist, dass hölzerne holländische Windmühlen historisch dazu benutzt wurden, Meerwasser abzupumpen, während die heutigen Metallwindmühlen in erster Linie die globale Erwärmung und den Anstieg des Meeres verlangsamen sollen!

In der Zwischenzeit kann jeder, der den Optimismus von Glencore-CEO Glasenberg teilt, einfach über unseren Minen-ETF in einen Korb der weltweit führenden Bergbauunternehmen investieren. Dieser ETF bietet ein Engagement in Bergbauaktien aus der ganzen Welt, einschließlich entwickelter und sich entwickelnder Märkte. Diese Bergbauunternehmen sind die führenden Förderer von Gold, Silber, Kupfer, Nickel, Zink, Lithium und Eisenerz. Sie sind die Unternehmen, auf die wir uns verlassen werden, wenn wir auf erneuerbare Energien umsteigen und die Weltwirtschaft elektrifizieren.

Anleger sollten vor einer Anlage die ETF Risiken beachten. Investitionen in Bergbauunternehmen sind mit Risiken verbunden, die mit natürlichen Ressourcen zusammenhängen, wie z. B. dem Abbaurisiko, dem Risiko schwankender Preise und dem geopolitischen Risiko. Wir haben nicht die Absicht, einen Superzyklus zu prognostizieren. Marktpreise können auch fallen.

1Quelle: The Times.

2Quelle: Europäische Kommission.

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