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Umschichtung in Höhe von 20 Milliarden Dollar verdeutlicht Unterschiede bei Aktien aus Industrieländern

16 März 2026

Martijn Rozemuller

CEO Europa

Die Zuflüsse in Aktien aus Industrieländern außerhalb der USA zu Beginn des Jahres 2026 erinnern an ihre besonderen Merkmale
Asiatische und europäische Aktien haben ein weitaus diversifizierteres Sektorengagement und niedrigere Bewertungen
Es ist unmöglich zu prognostizieren, ob die Kapitalflüsse anhalten werden, aber sie haben die Auswahlmöglichkeiten verdeutlicht

Angesichts der Krise im Nahen Osten, die die Finanzmärkte erschüttert hat, vergisst man leicht, dass in den ersten beiden Monaten des Jahres 2026 eine historische Rotation weg von US-Aktien eingesetzt hat. Nach mehr als einem Jahrzehnt der Dominanz von US-Aktien erlebten die Aktien der asiatischen und europäischen Industrieländer ein Comeback.

Als die Anleger teure US-Aktien verkauften, floss ihr Geld in Nicht-US-Aktien. Nach Angaben von EPFR, das die Zuflüsse in ETFs und aktiv gemanagte Fonds verfolgt, verzeichneten europäische ETFs im Februar einige der höchsten Zuflüsse aller Zeiten, darunter zwei aufeinanderfolgende Wochen mit rund 10 Milliarden USD.

Diese Rotation verdeutlichte die grundlegenden Wahlmöglichkeiten an den globalen Aktienmärkten. Die Geschichte des US-Exzeptionalismus – der Glaube an die Einzigartigkeit und Überlegenheit der US-Wirtschaft – hat die Outperformance der US-Aktien so lange angetrieben, dass sie die globalen Aktien dominieren. Das bedeutet, dass US-Tech-Aktien die globalen Indizes in den Schatten stellen und die durchschnittlichen Bewertungen erhöhen.

Wenn Sie jedoch die US-Aktien herausnehmen, haben die Anleger eine ganz andere Wahl. Industrieländer außerhalb der USA bieten eine größere Ausgewogenheit in Sektoren wie dem Finanzsektor, dem Gesundheitswesen und dem Industriesektor. Darüber hinaus werden sie zu weitaus niedrigeren Bewertungen gehandelt.

Anfang 2026 erkannten die Anleger die Unterschiede, die die entwickelten Märkte in Europa und in Asien, wo Japan stark zulegte, boten. Dies geschah zu einer Zeit, als die im Januar gemeldeten Daten für Deutschland eine leichte Erholung der Wirtschaft im Jahr 2025 zeigten und die Angst vor einer KI-Aktienblase in den USA zunahm.

Unterschiedliche regionale und sektorale Engagements

Es ist aufschlussreich, die Unterschiede zwischen den globalen Aktienindizes der Industrieländer mit und ohne die Vereinigten Staaten zu untersuchen. Dabei werden die krassen Gegensätze deutlich.

Der Morningstar Developed Markets Index hat ein Engagement von 73,0% in Nord- und Südamerika und nur von 17,1% in Großeuropa und 9,9% in Großasien. Das führt dazu, dass der Index viele Merkmale von US-Aktien aufweist, insbesondere von den großen Technologieunternehmen.

Quelle: Morningstar. Februar 2026. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung des Index ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Bitte beachten Sie die Indexdefinitionen und andere wichtige Informationen am Ende dieses Artikels.

Auf Sektorenebene ist der Morningstar Developed Markets Index zu 24,7% in Informationstechnologie engagiert, gefolgt vom Finanzsektor mit 16,7% und dem Industriesektor mit 12,6%. Im Vergleich dazu ist der Morningstar Developed Markets ex-US Index, der keine US-Aktien enthält, stärker diversifiziert. Das größte Engagement besteht mit 25,0% im Finanzsektor. Es folgen der Industriesektor mit 19,0% und das Gesundheitswesen mit 9,3%. Auf Informationstechnologie entfallen nur 8,4%.

Gegensätzliche Bewertungen

Der Wegfall der USA führt auch zu niedrigeren Bewertungen. So wurde Ende Februar der breite Morningstar Developed Markets Index im Durchschnitt mit dem 23,4-Fachen der Unternehmensgewinne gehandelt – gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) als Benchmark. Die Indexversion ohne die USA hatte ein KGV von nur 18,2.

Kurs-Gewinn-Verhältnis

Ein weiterer Unterschied besteht darin, dass der breite Morningstar Developed Markets Index eine niedrige Dividendenrendite aufweist, was die Tatsache widerspiegelt, dass US-Unternehmen weitaus weniger Dividenden als früher ausschütten und es oft vorziehen, Aktien zurückzukaufen. Im Gegensatz dazu ist die Dividendenkultur in Europa sehr lebendig, während sie in Japan wächst.

Dividendenrendite

Die Rotation der Anleger weg von den USA und hin zu Asien und Europa führte dazu, dass die globalen Indizes, die die USA einschlossen, Anfang 2026 zurückblieben. Der Morningstar Developed Markets Index lag Ende Februar um 3,64% im Plus. Der Index ohne US-Aktien stieg dagegen um 10,33%.

Eine Wahl, die sich lohnt

Ob sich der Aufschwung der Nicht-US-Aktien für den Rest des Jahres 2026 fortsetzen wird, ist schwer zu sagen, insbesondere angesichts der Möglichkeit anhaltender geopolitischer Turbulenzen. Jedoch zeigt der Jahresbeginn, dass die Anleger sich der angebotenen Wahlmöglichkeiten bewusst sind.

Ein Industrieländer-Index ohne US-Aktien bietet eine größere sektorübergreifende Diversifizierung und günstigere Bewertungen. Für Anleger, die dem Thema KI und der Unberechenbarkeit der US-Politik misstrauen, ist das eine lohnende Wahl.

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