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Gesundheits- und Technologietitel belasten den Moat-Index

14 September 2021

 

Der Morningstar® Wide Moat Focus IndexSM (der „Moat-Index“ oder „Index“) entwickelte sich im August schlechter als der S&P 500® Index (1,43% ggü. 3,04%). Der letzte Monat des Sommers war der dritte Monat in Folge, in dem der Index hinter dem S&P 500 Index zurückblieb. Bis August jedoch lag er im Jahresvergleich um 2,5% vor diesem (24,47% ggü. 21,95%).

Wie üblich wurde die relative Wertentwicklung des Moat-Index in erster Linie durch die Titelauswahl beeinflusst. Dabei hatte die Auswahl in den Sektoren Gesundheitswesen und Informationstechnologie im Berichtszeitraum den größten Einfluss.

Aspen Technology: Umsatzeinbußen, aber Moat-Aktie unverändert auf solidem Fundament

Aspen Technology (AZPN) bietet Automatisierungslösungen für Kunden in komplexen Industrieumgebungen. Dies führt zu den hohen Wechselkosten für die Kunden von Aspen, die zum Wide-Moat-Rating von Morningstar beitragen. Mitte August meldete Aspen einen Rückgang der Quartalseinnahmen, woraufhin die Aktien des Unternehmens rasch nachgaben.

Während einige Kundensegmente wie die Raffinerie- und Chemiebranche ein Lebenszeichen von sich gaben, befinden sich andere weiterhin in einem gedämpften Nachfrageumfeld, und das Management hat ein belastetes Jahresende 2022 prognostiziert, so Morningstar.

Trotz der kurzfristigen Hürden erhöhte Morningstar die Fair-Value-Schätzung von Aspen im August von 145 auf 151 USD pro Aktie und ist nach wie vor vom Wert und der Anwendbarkeit der Lösungen von Aspen überzeugt. Dies spiegelt sich auch in der vollen Pipeline von Aspen und der anhaltenden und zunehmenden Kundenloyalität wider. Die Aktien von Aspen beendeten den August mit einem Abschlag von 14% auf den geschätzten Fair Value, so Morningstar.

Zimmer Biomet: Moat-Unternehmen aus dem Gesundheitswesen ist noch im Wartezimmer

Zimmer Biomet (ZBH) ist ein Medizintechnikunternehmen, das sich auf Implantate für die Rekonstruktion großer Gelenke spezialisiert hat. Die umfangreichen Instrumente oder Werkzeugsätze, die zur Knochenpräparation und zum Einsetzen von Implantaten verwendet werden, sind für jedes Unternehmen spezifisch. Deshalb entstehen einem orthopädischen Chirurgen bei der Wahl eines neuen Geräteherstellers erhebliche Wechselkosten. Der Prozess kann zum einen kostspielig und zeitaufwendig für den Chirurgen sein. Zum anderen steht aber auch der gute Ruf auf dem Spiel, wenn ein neuer Prozess oder ein neues Verfahren im Zusammenhang mit der Chirurgie erlernt wird. Diese Wechselkosten sind laut Morningstar der Hauptgrund für den weiten Economic Moat von Zimmer Biomet.

Anfang August meldete das Unternehmen etwas enttäuschende Ergebnisse für das zweite Quartal. Das Management führte dies zurück auf die Ungleichmäßigkeit bei den Patienten, von denen großen Gelenke ersetzt werden und die nach einer längeren Zeit aufgeschobener wahlweiser medizinischer Eingriffe in die USA zur Behandlung zurückkehrten. Morningstar war sich über diese Aussage des Managements von Zimmer Biomet nicht sicher, da Stryker Corp., das Konkurrenzunternehmen mit einem weiten Economic Moat, offenbar nicht von solchen Trends betroffen war.

Dennoch sah Morningstar keine Anzeichen dafür, dass der weite Economic Moat von Zimmer Biomet in irgendeiner Weise beeinträchtigt wurde. Deshalb hielt Morningstar an seiner Schätzung des Fair Value fest, die auf einen Abschlag von 20% auf den Fair Value der Aktien Ende August hindeutet.

Nicht alle Diagnosen sind schlecht für Gesundheits- und Tech-Moat-Aktien

Ironischerweise trugen auch die Sektoren Gesundheitswesen und Informationstechnologie im August am meisten zur Rendite des Moat-Index bei. Diese Unternehmen, zu denen unter anderem ServiceNow, Salesforce.com, Alphabet Inc., Pfizer und Facebook gehörten, reichten nicht aus, um im Vergleich zum S&P 500 Index die anderen Abwärtsbewegungen des Monats zu überwinden.

Morningstar Wide Moat Focus Index – Spitzenreiter und Nachzügler (August 2021)

Größte Beiträge zur Rendite

Unternehmen Ticker Sektor Beitrag (%)
ServiceNow Inc. NOW Informationstechnologie 0.28
Salesforce.com Inc. CRM Informationstechnologie 0.24
Alphabet Inc. GOOGL Kommunikationsdienstleistungen 0.21
Pfizer Inc. PFE Gesundheitswesen 0.20
Facebook Inc. FB Informationstechnologie 0.17

Größte Belastungen für die Rendite

Unternehmen Ticker Sektor Beitrag (%)
Aspen Technology AZPN Informationstechnologie -0.27
Zimmer Biomet Holdings Inc. ZBH Gesundheitswesen -0.19
Cerner Corp. CERN Gesundheitswesen -0.12
Constellation Brands Inc. STZ Basiskonsumgüter -0.12
Polaris Inc. PII Nicht-Basiskonsumgüter -0.11

Quelle: Morningstar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Wertentwicklung einzelner Unternehmen und Indizes ist nicht repräsentativ für die Wertentwicklung des Fonds. Die aktuelle Fondsperformance bis zum vergangenen Monatsende finden Sie unter vaneck.com.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) an.

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