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Moat-Index: Lithium-Überraschung beflügelt Compass Minerals

13 August 2021

 

Die langjährige Komponente des Morningstar Wide Moat Focus Index (der „Moat-Index” oder „Index”), Compass Minerals (CMP), erhielt im Juli einiges an Aufmerksamkeit, nachdem die Identifizierung einer Lithium-Sole-Ressource mit etwa 2,4 Millionen Tonnen Lithiumkarbonat-Äquivalent an ihrer aktiven Solarverdampfungsanlage in Ogden, UT, bekannt gegeben worden war. Das Management von CMP prüft strategische Optionen für das Lithium, und Morningstar geht davon aus, dass CMP für das Projekt eine Partnerschaft mit einem anderen Unternehmen eingehen und eine direkte Lithiumextraktionstechnologie anwenden wird, um Lithium als Nebenprodukt aus seinen Soleressourcen zu gewinnen.

Diese Nachricht ging einem Aufschwung voraus, den die Aktien von Lithiumproduzenten Ende Juli erhielten, nachdem bekannt wurde, dass das US-Infrastrukturgesetz im Senat vorankommt. Der Gesetzentwurf sieht Mittel in Höhe von 7,5 Milliarden USD vor, die laut Morningstar für den Bau von 500.000 leistungsstarken Ladestationen für Elektrofahrzeuge im ganzen Land verwendet werden sollen. Morningstar hatte diese Informationen bereits in die Annahmen zum Lithiumpreis einfließen lassen und schließlich Anfang Juli die Schätzung des Fair Value von CMP von 78 USD auf 88 USD pro Aktie erhöht. Trotz des Anstiegs blieb die CMP-Aktie laut Morningstar zum Monatsende deutlich unterbewertet.

Juli-Performance des Moat-Index: positive und negative Faktoren

Der Moat-Index entwickelte sich im Juli etwas schlechter als der S&P 500® Index (1,99% gegenüber 2,38%). Dennoch lag der Index bis Juli um über 4,0% vor dem S&P 500 Index (22,16% gegenüber 17,99%).

Neben dem starken Monat von Compass Minerals stachen auch mehrere andere Komponenten des Moat-Index hervor. Alphabet Inc. (GOOGL) wurde sowohl im Dezember 2020 als auch im März 2021 zu jeweils attraktiven Bewertungen in den Index aufgenommen. Seitdem hat Morningstar die Schätzung des Fair Value von GOOGL im April und Juli auf 2.955 USD bzw. 3.200 USD erhöht. Laut Morningstar waren die Aktien Ende Juli immer noch rund 15% unterbewertet.

Pfizer Inc. (PFE) stellte im Juli eine weitere herausragende Aktie dar. Das Unternehmen meldete starke Ergebnisse für das zweite Quartal, welche die Erwartungen von Morningstar übertrafen, gestützt durch außergewöhnlich hohe Umsätze mit dem Impfstoff gegen COVID-19 sowie ein solides Wachstum des Kernportfolios. Darüber hinaus erhöhte Morningstar seine Fair-Value-Schätzung von 40 USD auf 42 USD je Aktie, denn Pfizer hatte nach der Pandemie bis Mitte 2021 mit den derzeit vermarkteten Medikamenten und den Fortschritten in der Pipeline eine starke Zugkraft.

Der Aktienpreis von Blackbaud Inc. (BLKB) hingegen rutschte nach einem starken Juni ab. Als Softwareunternehmen trug der Titel im Juli zur schlechten Aktienauswahl im gesamten Informationstechnologiesektor bei. Eine schlechte Aktienauswahl sowie ein bescheidener Effekt der Sektorallokation führten dazu, dass der Technologiesektor die relative Performance gegenüber dem S&P 500 Index am stärksten beeinträchtigte.

Biogen Inc. (BIIB) bildete einen weiteren signifikanten negativen Komponenten, da der Höhenflug des Unternehmens nach der überraschenden FDA-Zulassung seiner Alzheimer-Therapie im Juni beendet schien. Die Schlagzeilen konzentrierten sich auf die jüngste Zulassung und die damit verbundene Kontroverse, aber auch der 25-prozentige Umsatzrückgang des Unternehmens im zweiten Quartal im Bereich Multiple Sklerose war deutlich. Trotz dieses Rückgangs stellte Morningstar fest, dass das Kerngeschäft von Biogen mit MS und die Expansion in die Bereiche Depression, Schlaganfall und neurogenerative Erkrankungen einen Breiten Moat unterstützen, und Morningstar behielt seine Schätzung für den Fair Value des Unternehmens von 391 USD bei.

Eine Anmerkung zum Moat von Cerner

Obwohl dies im Allgemeinen selten ist, kann es von Zeit zu Zeit vorkommen, dass sich bei einem der im Moat-Index enthaltenen Unternehmen der Moat-Ratingwert um eine Stufe verschlechtert. Dieses Mal wurde Cerner Corp. herabgestuft. Ende Juni zitierte Morningstar Wechselkosten im Zusammenhang mit Regierungsverträgen, aber ein Mangel an Moat-Quellen in ihren strategischen Wachstumsbereichen wie Software als Service und Daten reduzierte das Vertrauen von Morningstar in die Dauer des Moats von Cerner. Ohne ein breites Moat-Rating ist zu erwarten, dass Cerner bei zukünftigen Überprüfungen aus dem Moat-Index gestrichen wird.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) strebt die möglichst exakte Nachbildung der Kurs- und Renditeentwicklung des Morningstar Wide Moat Focus Index (vor Gebühren und Aufwendungen) an.

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