Ed Lopez und Martin Fridson reden über Fallen-Angel-Hochzinsanleihen
03 Juli 2020
Viele Anleger, die sich mit Finanzmedien auf dem Laufenden halten, haben eventuell in diesem Jahr erstmals von sogenannten „Fallen Angel“-Anleihen gehört. Die Federal Reserve hat als Teil ihres Anleihekaufprogramms den Kauf von Fallen Angels gestattet. Fallen Angels sind Anleihen, die ursprünglich mit einem Rating von Investment Grade ausgegeben wurden, dann aber herabgestuft wurden und nun als Hochzinsanleihen gelten. In dieser Episode spreche ich mit Martin Fridson, Chief Investment Officer von Lehmann Livian Fridson Advisors LLC. Marty analysiert und schreibt über den High-Yield-Bereich seit den 80er Jahren, und wir haben uns ein wenig über das Wissen zu Hochzinsanleihen aus den 80er Jahren, den heutigen Markt für Hochzinsanleihen und die Auswirkungen der Welle an Fallen Angels auf den Markt für Hochzinsanleihen in diesem Jahr unterhalten.
Wieder mehr Fallen Angels
2020 ist für Fallen Angels mit rund 100 Mrd. USD an neuen Fallen Angels ein bemerkenswertes Jahr, und Erwartungen zufolge könnten sie zum Jahresende auf 300 Mrd. USD anwachsen. Wenn Sie in Anleihen mit Investment Grade investieren, wollen Sie es normalerweise vermeiden, eine Anlage zu halten, die möglicherweise zu einem Fallen Angel werden kann. Wenn Sie aber ein Anleger in Hochzinsanleihen sind oder einfach nur konträr anlegen möchten oder nach Marktverwerfungen suchen, dann haben Sie sich möglicherweise ein Jahr wie dieses herbeigewünscht.
Volumenanstiege von Fallen Angels fielen mit starken Renditen zusammen
Historisch gesehen folgen Phasen einen hohen Volumens von Fallen Angels starke Renditen im breiten Markt für Hochzinsanleihen. Ein Schlüsselfaktor bei diesen Renditen ist der Abschlag, mit dem die Anleihen neuer Fallen Angels gehandelt werden. In diesem Jahr liegen die Abschläge über dem Durchschnitt. Der durchschnittliche Abschlag neuer Fallen Angels in den letzten zehn Jahren bis zum 31. Dezember 2019 lag bei 7,9%. Der durchschnittliche Abschlag neuer Fallen Angels in diesem Jahr lag bis Mai bei fast 15%.1
Quelle: ICE Data Indices. Stand der Daten: 31.5.2020. Siehe wichtige Disclaimer und Indexbeschreibungen am Ende dieser Präsentation. Die Indexdaten am und vor dem 28. Februar 2020 spiegeln die des ICE BofA US Fallen Angel High Yield Index (H0FA) wider. Die Indexdaten nach dem 28. Februar 2020 spiegeln die des dem Fonds zugrundeliegenden Index, den ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index (H0CF), wider. Die Indexhistorie, die Phasen vor dem 28. Februar 2020 umfasst, verbindet den H0FA und den H0CF und ist nicht für den Gebrauch durch Dritte gedacht.
Es gibt keine Garantie, dass sich Ergebnisse der Vergangenheit wiederholen, doch angesichts der Marktdynamik in diesem Jahr konnte ich es nicht erwarten, mit Marty über das Potenzial des Anleihenmarktes in Bezug auf Fallen Angels zu sprechen.
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1 Quelle: FactSet, ICE; Stand vom 31.05.2020. Die Indexdaten am und vor dem 28. Februar 2020 spiegeln die des ICE BofA US Fallen Angel High Yield Index (H0FA) wider. Die Indexdaten nach dem 28. Februar 2020 spiegeln die des dem Fonds zugrundeliegenden Index, den ICE US Fallen Angel High Yield 10% Constrained Index (H0CF), wider. Die Indexhistorie, die Phasen vor dem 28. Februar 2020 umfasst, verbindet den H0FA und den H0CF und ist nicht für den Gebrauch durch Dritte gedacht. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren.
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