Argumente für ein Bitcoin-Investment
21 Oktober 2019
Wir bezeichnen Bitcoin oft als „digitales Gold”, weil es, wie das Metall, ein potenzieller Wertspeicher ist. Um herauszufinden, ob Bitcoin Wert hat, muss man zunächst verstehen, welche zwei Wertarten es gibt:
- Es gibt Wirtschaftsgüter, die einen Sachwert haben, etwa Aktien, Immobilien und verbrauchbare Rohstoffe wie Mais und Erdöl, die einen Cash Flow (Barmittelfluss) erzeugen oder offenkundig nützlich sind.
- Und es gibt einen Geldwert, der existiert, auch wenn ein Wirtschaftsgut keinen Sachwert hat bzw. weil es über seinen Sachwert hinaus einen Wert hat. Hierzu zählen etwa Gold und andere Edelmetalle, Kunstwerke und Edelsteine.
Bitcoin als Bestandteil eines Anlageportfolios
Wenn Bitcoin immer öfter als geldwerte Anlage genutzt wird, welche Rolle könnte es in einem Anlageportfolio spielen?
Wegen seiner geringen Korrelation mit herkömmlichen Anlageklassen, darunter breite Marktaktienindizes, Anleihen und Gold, kann ein Portfolio mithilfe von Bitcoin stärker diversifiziert werden.
Korrelation (01.02.2012 – 31.07.2019)
| S&P 500 |
US- Anleihen |
Bitcoin | Gold | US Immobilien |
Erdöl | EM- Währungen |
|
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | - | -0.28 | 0.01 | -0.04 | 0.59 | 0.32 | 0.29 |
| US-Anleihen | -0.28 | - | 0.03 | 0.26 | 0.12 | -0.17 | 0.09 |
| Bitcoin | 0.01 | 0.03 | - | 0.03 | 0.04 | -0.05 | -0.01 |
| Gold | -0.04 | 0.26 | 0.03 | - | 0.07 | 0.09 | 0.31 |
| US-Immobilien | 0.59 | 0.12 | 0.04 | 0.07 | - | 0.12 | 0.27 |
| Erdöl | 0.32 | -0.17 | -0.05 | 0.09 | 0.12 | - | 0.23 |
| EM-Währungen | 0.29 | 0.09 | -0.01 | 0.31 | 0.27 | 0.23 | - |
Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31. Juli 2019. US-Anleihen gemessen am Bloomberg Barclays US Aggregate Index; Gold gemessen am S&P GSCI Gold Spot Index; US-Immobilien gemessen am MSCI US REIT Index; Erdöl gemessen am Brent-Erdölspotkurs, Schwellenmarktwährungen gemessen am Bloomberg Barclays EM Local Currency Government Index.
Trotz erheblichem Markt-, Liquiditäts- und Cybersicherheitsrisiko kann eine Bitcoin-Allokation auch das Risiko-Rendite-Profil von Portfolios institutioneller Anleger verbessern. Der Chart unten zeigt, dass eine geringe Bitcoin-Allokation den kumulativen Ertrag eines gemischten Portfolios mit 60 % Aktien und 40 % Anleihen bedeutend verbessern kann. Dies wirkt sich zudem nur geringfügig auf dessen Volatilität aus.
Asymmetrisches Renditeprofil (01.02.2012 - 31.07.2019)
Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31.07.2019.
Ein Blick auf die Stock-to-Flow-Rate1 kann auch einen Einblick in das Wachstumspotenzial von Bitcoin geben. Die nachstehenden Stock-to-Flow-Daten legen aufgrund historischer Daten und der Knappheit von Bitcoin, Gold und Silber nahe, dass Bitcoin Wachstumspotenzial haben kann.
Warum Bitcoin Wert hat: Knappheit
Quelle: Medium, „Modeling Bitcoin’s Value with Scarcity”, 22. März 2019.
Darüber hinaus sind bei Bitcoin „Halbierungen” einprogrammiert. Eine Halbierung wird definiert als 50-prozentiger Rückgang der Produktionsrate der Blockvergütung von Bitcoin. Dies passiert etwa alle vier Jahre. Die nächste Halbierung gibt es voraussichtlich im Mai 2020. Durch die Halbierungen kommt es zu einer Verknappung, weshalb bislang der Bitcoinkurs danach stieg.
MVIS CryptoCompare Bitcoin Index (01.02.2012 - 31.07.2019)
Quelle: Morningstar. Stand der Daten: 31.07.2019.
Bitcoin wird weiter genutzt
Inzwischen gibt es pro Tag mehr als 400.000 Bitcoin-Transaktionen ohne Genehmigung, es gibt also einen bedeutenden Netzwerkwert.2 Bei einem Blick auf den Off-Chain-Bereich und die Anzahl der auf Bitcoin basierenden Anwendungen sieht man, dass eine natürliche Entwicklung stattfindet.
Sidechains (wie Liquid von BlockStream) sind möglicherweise der nächste Schritt hin zu einer verstärkten Nutzung von Bitcoin, weil sie Skalierbarkeit und Anpassung ermöglichen, ohne auf die Sicherheitsmerkmale von Bitcoin zu verzichten. Das Lightning-Netzwerk baut auf der Bitcoin-Blockchain auf, geht unserer Ansicht nach jedoch über dessen Zahlungsmöglichkeiten hinaus, weil es kostengünstiger und schneller ist. Aufbauend auf der Bitcoin-Blockchain entwickelt Microsoft eine dezentrale Identitätsplattform und nutzt dabei die vertrauensminimierten Merkmale von Bitcoin.
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1 Die Stock-to-Flow-Rate wird definiert als Betrag des Reservevermögens geteilt durch den Betrag des produzierten Vermögens in einem bestimmten Zeitraum.
2 Quelle: Blockchain.info. Stand der Daten: 13.07.2019.
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