El cambio de 20.000 millones de dólares pone de relieve las diferencias en la renta variable de los mercados desarrollados

• Los flujos de principios de 2026 hacia la renta variable de mercados desarrollados no estadounidenses ofrecen un recordatorio de sus características distintivas
• La renta variable asiática y europea presenta exposiciones sectoriales mucho más diversificadas y valoraciones más bajas
• Es imposible predecir si los flujos continuarán, pero han puesto de relieve la opción que se ofrece

Con la crisis de Oriente Medio sacudiendo los mercados financieros, es fácil olvidar que en los dos primeros meses de 2026 pareció comenzar una rotación histórica de la renta variable estadounidense. Tras más de una década de dominio de la renta variable estadounidense, resurgió la renta variable de los mercados desarrollados asiáticos y europeos.

A medida que los inversores vendían las caras acciones estadounidenses, canalizaban el dinero en acciones no estadounidenses. Cabe destacar que los ETF europeos registraron en febrero algunos de los mayores flujos de entrada de su historia, con dos semanas consecutivas de cerca de 10.000 millones de dólares, según EPFR, que sigue los flujos de ETF y fondos de inversión.

Esta rotación puso de relieve la elección fundamental en los mercados mundiales de renta variable. La narrativa del excepcionalismo estadounidense -la creencia en la naturaleza única y la superioridad de la economía de EE.UU.- ha impulsado el rendimiento superior de la renta variable de EE.UU. durante tanto tiempo que domina la renta variable mundial. Esto significa que los valores tecnológicos estadounidenses eclipsan a los índices mundiales y elevan las valoraciones medias.

Sin embargo, si se excluyen las acciones estadounidenses, los inversores tienen una elección bastante diferente. Los mercados desarrollados no estadounidenses ofrecen un mayor equilibrio en sectores como el financiero, el sanitario y el industrial. Además, cotizan a valoraciones mucho más bajas.

Los flujos de inversores de principios de 2026 reconocieron las diferencias que ofrecían los mercados desarrollados en Europa y en Asia, donde Japón registró fuertes subidas. Esto ocurrió en un momento en el que los datos publicados en enero mostraban una modesta recuperación de la economía alemana en 2025 y aumentaban los temores a una burbuja bursátil en Estados Unidos.

Diferentes exposiciones regionales y sectoriales

Resulta informativo examinar las diferencias entre los índices de renta variable de los mercados desarrollados mundiales que incluyen y excluyen a Estados Unidos. Hacerlo revela los fuertes contrastes.

El índice Morningstar Developed Markets tiene una exposición del 73,0% a América, con sólo un 17,1% en la Gran Europa y un 9,9% en la Gran Asia. Eso hace que el índice tenga muchas de las características de la renta variable estadounidense, especialmente de las grandes empresas tecnológicas.

Fuente: Morningstar. Febrero de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido.

En cuanto a los sectores, el índice Morningstar Developed Markets tiene un enorme 24,7% en tecnología de la información, con su segunda asignación más alta en el sector financiero con un 16,7% y la tercera más alta en el sector industrial con un 12,6%. En comparación, si se excluyen los valores estadounidenses, el índice Morningstar Developed Markets ex-US está más diversificado. Su mayor exposición es al sector financiero, con un 25,0%. Le siguen el sector industrial con un 19,0%, y el sanitario con un 9,3%. Las tecnologías de la información solo representan el 8,4%.

Fuente: Morningstar. Febrero de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido.

Valoraciones dispares

La eliminación de EE.UU. también da lugar a valoraciones más bajas. A finales de febrero, por ejemplo, el amplio Índice Morningstar Developed Markets cotizaba a una media de 23,4 veces los beneficios de las empresas, según la valoración de referencia del ratio precio-beneficio (PER). La versión del índice excluyendo Estados Unidos presentaba un PER de tan solo 18,2.

Ratio PER

Fuente: Morningstar. Febrero de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido.

Otra diferencia es que el amplio índice Morningstar Developed Markets tiene una baja rentabilidad por dividendo, lo que refleja el hecho de que las empresas estadounidenses reparten dividendos mucho más bajos que antes, optando con frecuencia por recomprar sus propias acciones. Por el contrario, la cultura de los dividendos sigue viva en Europa y crece en Japón.

Rendimiento de dividendos

Fuente: Morningstar. Febrero de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido.

La rotación de los inversores desde EE.UU. hacia Asia y Europa dejó los índices mundiales que incluían a EE.UU. rezagados a principios de 2026. El índice Morningstar Developed Markets subió un 3,64% a finales de febrero. Mientras tanto, el índice sin acciones estadounidenses subió un 10,33%.

Fuente: Morningstar. Febrero de 2026. La rentabilidad pasada no garantiza resultados futuros. El rendimiento del índice no es representativo del rendimiento del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones de los índices y otras divulgaciones importantes al final de este contenido.

Una elección que merece la pena

Es difícil saber si la reactivación de los valores no estadounidenses continuará durante el resto de 2026, sobre todo teniendo en cuenta la posibilidad de que continúen las turbulencias geopolíticas. Pero el comienzo del año demuestra que los inversores están atentos a las opciones disponibles.

Un índice de mercados desarrollados sin acciones estadounidenses ofrece una mayor diversificación en todos los sectores y valoraciones más económicas. Para los inversores que desconfían cada vez más del auge de la IA y de la imprevisibilidad de la política estadounidense, es una elección que merece la pena.