ETF 104: Cómo sacar el máximo partido a sus operaciones con ETFs

Si se atienen a algunas importantes prácticas recomendadas de negociación, los inversores pueden asegurarse de que están ejecutando las operaciones de la manera más eficiente posible en términos de costes.

ETF 101: Entendiendo los fundamentos
ETF 102: El funcionamiento interno de las creaciones y reembolsos de ETF
ETF 103: ¿Es este ETF adecuado para su cartera?
ETF 104: Obtener el máximo provecho de sus operaciones con ETF
ETF 105: Obtener un acceso eficiente al mercado de bonos mediante los ETF de renta fija

Una visión general del mercado secundario

Para entender por qué algunas órdenes pueden dar mejores resultados comerciales que otras, es necesario comprender la mecánica del mercado secundario. El mercado secundario sirve como capa inicial de liquidez donde los inversores compran y venden participaciones de ETF. El mercado primario es una fuente adicional de liquidez donde, en algunos casos, se crean y reembolsan grandes bloques de acciones de determinados ETF. Las operaciones en el mercado primario pueden desencadenarse por un exceso de oferta o de demanda de participaciones en ETF.

Creadores de mercado mantienen el orden en los mercados financieros actuando como intermediarios entre compradores y vendedores en las bolsas. En el mercado secundario, para cada valor individual los creadores de mercado publican los bids, o precios que están dispuestos a pagar para comprar el valor, y las ofertas de venta (también conocidas como "asks"), o precios a los que están dispuestos a vender el valor. La diferencia entre la demanda y la oferta se conoce como el diferencial demanda-oferta^[1].

Para cualquier ETF dado, suele haber múltiples creadores de mercado en el mercado secundario que publican múltiples "capas" de demandas y ofertas con tamaños específicos. Los creadores de mercado suelen abstenerse de publicar grandes cantidades de acciones de demanda/oferta por diferentes razones, una de las cuales son las limitaciones de capital. Sin embargo, la definición de "sobredimensionado" variará de un producto a otro en función de su liquidez en el mercado secundario. Las ofertas y demandas resultantes crean un libro de órdenes que puede parecerse a la figura 1.

Figura 1: Los creadores de mercado y el mercado secundario

Los creadores de mercado en el mercado secundario publican ofertas de distintos tamaños a una variedad de precios.

Utilice órdenes limitadas y evite las órdenes de mercado: ¿Cuál es la diferencia?

Un primer paso importante para sacar el máximo partido de las transacciones con ETF es familiarizarse con las diferentes formas en que pueden ejecutarse las transacciones. En la Figura 2 se resumen cuatro de los tipos de órdenes más habituales.

Figura 2: Tipos de órdenes: Órdenes de Mercado, de Límite, Stop, Stop-Límite

En general, los inversores deberían utilizar órdenes limitadas siempre que sea posible en lugar de órdenes de mercado. Esto se debe a que las órdenes limitadas ofrecen un mayor control de los precios, lo que puede resultar en operaciones más rentables.

Si nos remitimos al libro de órdenes de la Figura 1 de la página anterior, rápidamente se hace evidente por qué una orden de mercado puede no proporcionar la operación más rentable. Una orden de mercado para comprar 10.000 acciones de este ETF ejecutaría 100 acciones a 22,23 USD (dejando 9.900 acciones pendientes de compra), 2.400 acciones a 22.28 USD, 200 acciones a 22.29 USD, y así sucesivamente por la lista de capas de liquidez disponibles hasta que se ejecute la totalidad de la orden, a un precio medio de compra mucho más alto que el precio de demanda/oferta más bajo. El precio medio ponderado para una operación ejecutada a través de una orden de mercado sería de 22.37 $, lo que supone un empeoramiento de 63 pb respecto a la capa superior del libro. Aunque la capa superior muestra un diferencial de compra-venta de 0,02 dólares, que puede parecer ajustado, observe la falta de "profundidad", o de acciones detrás de esas cotizaciones, otro elemento a tener en cuenta en lo que se refiere a la negociación en el mercado secundario de un fondo.

Aquí es donde se pueden ver algunas de las ventajas de las órdenes limitadas. Imagine que en lugar de colocar una orden de mercado, un inversor colocara una orden de compra limitada por 10.000 acciones a 22,24 USD (4,5 puntos básicos de impacto) para el mismo ETF que en el primer ejemplo. Las primeras 100 acciones de la orden se ejecutarían inmediatamente, dejando 9.900 acciones restantes. Los creadores de mercado dispondrían entonces de más tiempo para completar la orden al precio especificado de la orden limitada, lo que puede resultar en un precio medio de compra más bajo para el inversor. En muchos casos, puede haber liquidez adicional disponible que un creador de mercado haya decidido no mostrar. Las órdenes limitadas pueden dar a los creadores de mercado la oportunidad de colocar liquidez adicional al precio límite del comprador, lo que a su vez proporciona más control sobre el precio de ejecución para el comprador.

Preste atención: Supervisión de las condiciones del mercado

Para ayudar a garantizar una experiencia de negociación de ETF más rentable, es importante prestar mucha atención a las condiciones generales del mercado. El comportamiento de los mercados de futuros antes de la apertura del mercado puede ser un indicador útil de lo que nos espera en términos de volatilidad. En los días caracterizados por una volatilidad significativa, actúe con cautela, ya que el aumento de la volatilidad suele traducirse en diferenciales más amplios entre oferta y demanda, primas más elevadas^[2] y descuentos^[3], y una menor liquidez de los ETF.

Vigile el reloj: Evite operar a determinadas horas del día

Pueden ocurrir muchas cosas de la noche a la mañana, por lo que los inversores en ETF deben evitar, en general, los primeros 30 minutos de la jornada bursátil. Las noticias de última hora, la actividad del mercado y los comunicados económicos matinales contribuyen a un periodo temprano de descubrimiento de precios tras la apertura del mercado, que a menudo se caracteriza por una mayor volatilidad de las acciones, unos diferenciales más amplios y una liquidez más débil. Después, los diferenciales tienden a normalizarse y permanecen relativamente estables durante gran parte del resto de la jornada bursátil.

El mundo entregado a tiempo: Mercados extranjeros y ETF internacionales

Los ETF de base amplia invierten en valores que cotizan en todo el mundo. Los diferenciales de los ETF que mantienen estos valores estarán en su mejor momento cuando la mayoría de los mercados subyacentes estén abiertos. Los creadores de mercado pueden fijar el precio de los ETF con mayor certeza cuando el ETF y todos o la mayoría de sus mercados subyacentes están cotizando, por lo que busque que los diferenciales se amplíen si uno o más de los mercados que componen un índice están de vacaciones o cerrados cuando el ETF esté cotizando en Europa.

Por ejemplo, un ETF estadounidense (un fondo con exposición a los mercados de EE.UU.) que cotice en una bolsa europea cotizará mejor con un diferencial más estrecho a última hora del día, cuando abran los mercados estadounidenses. Esto se debe a que la liquidez de un ETF depende normalmente de la capacidad de los creadores de mercado para fijar el precio y negociar los valores subyacentes del ETF, y los creadores de mercado no pueden acceder a estos valores subyacentes inmediatamente cuando los mercados subyacentes están cerrados.

Para que las operaciones en ETF resulten más rentables, los inversores deben evitar los días de negociación volátil, ya que una mayor volatilidad puede aumentar la incertidumbre. Los inversores también deben estar atentos a las noticias específicas de cada país que puedan causar volatilidad en un mercado extranjero relevante. Los cierres prolongados por vacaciones en los mercados también pueden tener repercusiones más importantes en la capacidad de los creadores de mercado para negociar los valores subyacentes del ETF.

Conclusiones clave sobre la negociación de ETF

Ceñirse a las mejores prácticas de negociación puede ayudar a los inversores a tomar mejores decisiones sobre cuándo y cómo ejecutar las operaciones. Evitando ciertas horas del día, utilizando órdenes limitadas en lugar de órdenes de mercado y prestando atención a las noticias que mueven el mercado, tanto a nivel nacional como en los mercados relevantes, los inversores tienen más posibilidades de realizar operaciones rentables a un precio justo.

Guía rápida de operaciones con ETF

Preste atención a las condiciones del mercado  

• Los mercados de futuros antes de la apertura del mercado pueden ser indicadores útiles de la volatilidad.
• Tenga precaución cuando opere en días caracterizados por una volatilidad significativa.
• La volatilidad del mercado suele traducirse en mayores diferenciales de los ETF y en una menor liquidez de los mismos.

Utilice órdenes limitadas

• Utilice órdenes limitadas; se puede utilizar una orden limitada negociable para ayudar a garantizar la ejecución.
• Con una orden de mercado se pierde el control del precio; los gestores de cartera experimentados suelen operar con órdenes limitadas.

Evite ciertos días/horas

• Apertura del mercado: Evite los primeros 30 minutos de la jornada bursátil, cuando los ETF son menos líquidos y los diferenciales son más amplios.
• Cierre del mercado: El riesgo overnight puede disuadir a algunos creadores de mercado de proporcionar una buena liquidez.
• Cierre de mercados: Las vacaciones de los mercados internacionales y de bonos pueden afectar a la capacidad de los creadores de mercado para valorar los ETF asociados, así como para crearlos/reembolsarlos.

Los ETF VanEck UCITS están disponibles para negociar en divisas USD, GBP, EUR y CHF en varias bolsas europeas. Para más información, consulte la ficha técnica o la página de la ETF correspondiente.

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