Acciones con ventaja competitiva duradera se valorizan en un mercado concentrado

Riesgos clave
Riesgo del mercado de renta variable; concentración en valores tecnológicos; volatilidad de empresas de pequeña y mediana capitalización; fluctuaciones de divisas; integración de riesgos de sostenibilidad, que puede dar lugar a la exclusión o desinversión de determinados títulos, lo que podría limitar la diversificación; riesgo asociado a la metodología de los índices. Estos factores pueden provocar pérdidas significativas y es posible que no se repitan los repuntes anteriores. La información completa sobre todos los riesgos está disponible en el folleto y en el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI), al que se puede acceder gratuitamente en vaneck.com.

Conclusiones principales:

• El Moat Index superó al S&P 500 en octubre, impulsado por una acertada selección de valores.
• Teradyne y Thermo Fisher Scientific lideraron las contribuciones al Moat Index.
• El índice SMID Moat Index cayó 0,6 %, pero resistió mejor que sus homólogos de pequeña capitalización en un contexto de debilidad del consumo.
• WESCO International e Ionis Pharmaceuticals fueron los actores destacados del SMID Moat Index.

En octubre, el S&P 500 encadenó su sexta subida mensual consecutiva y alcanzó nuevos máximos históricos gracias a una sólida temporada de resultados del tercer trimestre y a los anuncios de nuevas inversiones de capital impulsadas por la inteligencia artificial, que mantuvieron intacta la propensión al riesgo. La renta variable también se vio respaldada por el segundo recorte de 25 pb del año de la Reserva Federal y la señalización del final del endurecimiento cuantitativo. Las expectativas de un deshielo gradual de las relaciones comerciales entre EE. UU. y China también contribuyeron, completando un contexto constructivo de cara a noviembre. Sin embargo, la amplitud del mercado se mantuvo estrecha durante el mes. El liderazgo siguió concentrado en los valores tecnológicos de megacapitalización habituales, mientras que las compañías de pequeña capitalización se vieron presionadas por la prolongación del cierre gubernamental y las consiguientes lagunas en la publicación de datos económicos clave.

El índice Morningstar Wide Moat Focus (el "Moat Index") avanzó 2,66 % en octubre, superando al S&P 500, que subió un 2,34 %. La acertada selección de valores fue el principal motor de la rentabilidad relativa superior, encabezada por atención sanitaria e industria, donde varias posiciones superaron a sus homólogas del sector. El mejor desempeño se dio a pesar de los obstáculos que enfrentaron las estrategias de ponderación equitativa durante el mes, ilustrados por el S&P 500 equiponderado, que cerró a la baja casi un punto porcentual completo.

Por el contrario, las empresas de pequeña capitalización quedaron rezagadas, ya que los inversores siguieron favoreciendo a los líderes tecnológicos de gran capitalización incluso después de otro recorte de tipos de un cuarto de punto. El índice Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus (el "SMID Moat Index") cayó un 0,60 % durante el mes, situándose entre los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización, dada la exposición mixta de la estrategia.

Acciones de amplias ventajas competitivas muestran fortaleza al reducirse amplitud del mercado

Fuente: Morningstar. Datos al 31/10/2025. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. El desempeño del índice no es representativo de la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Consulte las definiciones del índice y otras divulgaciones importantes al final de este contenido. La rentabilidad del fondo al cierre del mes más reciente está disponible en vaneck.com Todas las cifras de rendimiento pasado se muestran en dólares estadounidenses. Los rendimientos de la inversión pueden aumentar o disminuir en moneda local como resultado de las fluctuaciones cambiarias. *La rentabilidad inferior a un año no está anualizada.

Aspectos destacados del Moat Index: Liderazgo de semiconductores y ciencia

En octubre, el Moat Index terminó por delante del S&P 500, superando los obstáculos a los que se enfrentaron en general las estrategias equiponderadas durante el mes. La acertada selección de valores fue el principal motor de la rentabilidad relativa, pero las asignaciones sectoriales en determinados segmentos, como las sobreponderaciones en atención sanitaria e industria, también resultaron beneficiosas.

Teradyne (TER) fue el mayor contribuyente al Moat Index en octubre, ya que sus acciones subieron un 32 % tras publicar sólidos beneficios. Las ventas del tercer trimestre aumentaron un 4 %, situándose en el extremo superior de las proyecciones, y la dirección anticipó un crecimiento adicional de los ingresos en el cuarto trimestre ante la aceleración de la demanda de IA. Morningstar destaca una posición más sólida en el segmento de pruebas de chips de IA, incluidos los aceleradores personalizados de Broadcom y la memoria de alto ancho de banda, y muestra una creciente confianza en que Teradyne pueda ser calificada como segunda fuente de pruebas para GPU en Nvidia y AMD. Con la IA como principal motor de crecimiento y la tecnología móvil cada vez menos protagonista, Morningstar elevó su estimación de valor razonable de USD 115 a USD 140 por acción y reitera una visión de ventaja competitiva amplia sobre el liderazgo de la empresa en pruebas automatizadas. Aunque la acción se mantiene sobrevalorada respecto a esa estimación tras el repunte, Morningstar espera un crecimiento de de doble dígito en pruebas de chips durante los próximos dos años, mientras las expansiones de la IA añadirán capacidad y complejidad.

Entre las mayores contribuciones del mes también figuró Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), líder mundial en herramientas y servicios de ciencias de la vida, que abarcan instrumentos, consumibles, logística y apoyo a ensayos clínicos. Las acciones ganaron un 17 % en octubre después de que la empresa anunciara la adquisición por USD 8.900 millones de Clario Holdings, proveedor de soluciones de datos de ensayos clínicos, con cierre previsto para mediados de 2026. El software de datos de criterios de valoración de Clario se utiliza en aproximadamente el 70 % de las aprobaciones de medicamentos en EE. UU. y ampliará la cartera de soluciones de ensayos clínicos de Thermo Fisher. La dirección espera que la base de ingresos de USD 1.250 millones de Clario crezca a una tasa elevada de un solo dígito y que aumente de inmediato el margen operativo ajustado. La amplia ventaja competitiva de TMO refleja una escala inigualable, una cartera de ventanilla única y costes de cambio asociados a una profunda integración con los flujos de trabajo farmacéuticos y una gran base de consumibles y servicios recurrentes. Morningstar mantiene una estimación del valor razonable de USD 630 por acción y una calificación de ventaja competitiva amplia o wide moat.

Entre los principales contribuyentes al Moat Index durante el mes también figuró el líder en equipos para semiconductores Applied Materials Inc. (AMAT), el proveedor de herramientas biomédicas y diagnósticos Agilent Technologies Inc. (A) y el proveedor global de entrega de paquetes y logística United Parcel Service Inc. (UPS).

Entre las empresas que más lastraron la rentabilidad en octubre figuraron la empresa de salud de consumidor Kenvue Inc. (KVUE), el líder de semiconductores NXP Semiconductors (NXPI), la empresa mundial de alimentos y bebidas Mondelez International Inc. (MDLZ), el fabricante de productos para el hogar Clorox Co. (CLX) y la marca de calzado y ropa deportiva Nike Inc. (NKE).

Principales destacados y rezagados del Moat Index - Octubre de 2025

Destacados

Rezagados

Fuente: Morningstar. Estas empresas son una selección dentro del índice al 31 de octubre de 2025 y solo representan una parte de la cartera subyacente. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento. Todas las cifras de rendimiento pasado se muestran en dólares estadounidenses. Los rendimientos de la inversión pueden aumentar o disminuir en moneda local como resultado de las fluctuaciones cambiarias.

Aspectos destacados del SMID Moat: Escalada de cables y cápsulas

El rendimiento del SMID Moat Index fue moderado este mes, y terminó en una posición entre los índices de referencia de pequeña y mediana capitalización, dada su exposición a ambas cohortes de tamaño. La estrategia se benefició de su sobreponderación en el sector de salud, que exhibió mejores resultados durante el mes. También contribuyó su infraponderación en servicios financieros. Sin embargo, los obstáculos que afrontaron los valores de consumo discrecional contrarrestaron parte del efecto positivo.

WESCO International (WCC) fue el mayor contribuyente al SMID Moat Index en octubre, con un repunte en sus acciones de 23 % gracias a sólidos resultados trimestrales. Las ventas orgánicas aumentaron y el beneficio por acción creció en términos interanuales a pesar de cierta presión sobre los márgenes. El dinamismo siguió más intenso en las soluciones para centros de datos, marcando un quinto trimestre consecutivo con aumento de más del 50 % en las ventas y situando ese mercado final en casi 20 % de los ingresos de Wesco. Wesco también se beneficia del gasto en infraestructuras de EE. UU. y de proyectos plurianuales en los que ofrece servicios de valor añadido. Morningstar elevó su estimación de valor razonable a 240 USD y mantuvo la categoría de empresa con ventajas competitivas sostenibles de WCC. La ventaja competitiva refleja la escala, el amplio alcance en proveedores y productos, y las capacidades de servicio —como el inventario gestionado por el proveedor— que fortalecen las relaciones con los clientes y respaldan su ventaja en costes.

Ionis Pharmaceuticals Inc. (IONS) aportó la mayor contribución por segundo mes consecutivo, con una subida de alrededor del 13 % en octubre. El impulso siguió a la amplia adopción de su medicamento para enfermedades raras, Tryngolza, que reportó USD 32 millones en ventas trimestrales y creció 68 % secuencialmente, lo que provocó un aumento de las previsiones de ingresos. La dirección también está planificando presentaciones regulatorias a corto plazo en EE. UU. para dos productos adicionales, olezarsen y zilganersen, y Morningstar asigna una probabilidad de aprobación del 90 % a cada uno, con lanzamientos previstos para 2026. La estrecha ventaja competitiva de Ionis se sustenta en su plataforma antisentido patentada, en una propiedad intelectual estructurada en capas y en los avances logrados en el desarrollo de capacidades comerciales independientes. Morningstar mantiene una estimación de valor razonable de USD 74 y una perspectiva positiva a largo plazo.

Otras contribuciones significativas vinieron del proveedor de herramientas biomédicas y diagnósticos Agilent Technologies Inc. (A); el mayor constructor naval militar de Estados Unidos, Huntington Ingalls Industries (HII); y Albemarle Corp. (ALB), productor de litio líder que abastece las cadenas de suministro de vehículos eléctricos.

Las empresas más rezagadas en octubre dentro del SMID Moat Index abarcaron varios sectores, pero el consumo discrecional fue el más afectado. Los nombres incluyen la empresa de apuestas deportivas online DraftKings Inc. (DKNG), el operador de cruceros Norwegian Cruise Line Ltd. (NCLH), el fabricante de dispositivos para el sueño y asistencia respiratoria ResMed Inc. (RMD), la empresa de confitería The Hershey Co. (HSY) y el gestor de activos alternativos The Carlyle Group Inc. (CG).

Principales destacados y rezagados del SMID Moat Index - octubre de 2025

Destacados

Fuente: Morningstar. Estas empresas son una selección dentro del índice al 31 de octubre de 2025 y solo representan una parte de la cartera subyacente. Las rentabilidades pasadas no predicen rentabilidades futuras. El desempeño del índice no refleja necesariamente la rentabilidad del fondo. Esta información no pretende constituir una recomendación de compra o venta de los valores mencionados en el presente documento. Todas las cifras de rendimiento pasado se muestran en dólares estadounidenses. Los rendimientos de la inversión pueden aumentar o disminuir en moneda local como resultado de las fluctuaciones cambiarias.

La fuente de todos los puntos de datos de rendimiento, contribuciones y análisis de empresas es Morningstar Direct, al 31 de octubre de 2025.

Seleccione su estrategia de ventaja competitiva

El conjunto de estrategias de estrategias de ventaja competitiva de VanEck cuenta con el respaldo del equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que identifica empresas de alta calidad a valoraciones atractivas. Los siguientes ETF ofrecen acceso a empresas con ventajas competitivas en todos los segmentos del mercado:

ETF Morningstar US Wide Moat UCITS de VanEck (MOTU): Busca exposición a empresas estadounidenses que los analistas de renta variable de Morningstar consideran que poseen ventajas competitivas duraderas y valoraciones atractivas.

ETF Morningstar US ESG Wide Moat UCITS de VanEck (MOAT): Invierte en empresas estadounidenses con precios potencialmente atractivos, filtradas según criterios ESG e identificadas por Morningstar por sus ventajas competitivas sostenibles. Los criterios ESG disponen la exclusión de empresas que obtienen ingresos de armas controvertidas, armas de fuego civiles y carbón térmico según la definición de Sustainalytics, así como de empresas con mayores niveles de riesgos ESG según las estimaciones de Sustainalytics. La aplicación de filtros ESG también podría provocar que el universo de inversión tenga un tamaño limitado, y el ETF podría tener un rendimiento diferente en comparación con las carteras no filtradas. Los inversores deben revisar todas las características del fondo antes de tomar cualquier decisión de inversión. Puede encontrar la información pertinente en la página del fondo y en este enlace.

EF Morningstar US SMID Moat UCITS de VanEck (SMOT): Se centra en empresas estadounidenses de pequeña y mediana capitalización potencialmente infravaloradas e identificadas por sus posibles ventajas competitivas duraderas.

ETF Morningstar Global Wide Moat UCITS de VanEck (GOAT): Apunta a empresas globales de alta calidad con amplias ventajas económicas y potencial de crecimiento a largo plazo según Morningstar.

Los ETF mencionados conllevan varios riesgos. Estos incluyen el riesgo del mercado (el valor de su inversión puede subir o bajar), el riesgo de concentración (los ETF pueden centrarse en determinados sectores o empresas e invertir en menos que aquellos que replican índices más amplios) y el riesgo cambiario (las rentabilidades pueden verse afectadas por variaciones en los tipos de cambio).

Otros incluyen el riesgo de valoración (las empresas que parecen infravaloradas pueden no rendir bien), el riesgo de empresas más pequeñas (ya que las empresas más pequeñas pueden ser más volátiles). Dado que los ETF utilizan la misma ponderación, cada empresa tiene el mismo impacto en la rentabilidad, lo que puede dar lugar a resultados diferentes en comparación con los índices de referencia ponderados por capitalización bursátil. También existe la posibilidad de que el ETF no coincida plenamente con la rentabilidad de su índice (error de seguimiento).

Para conocer más sobre los riesgos y otra información importante, consulte el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI) y el folleto de los fondos, disponibles en www.vaneck.com antes de invertir.

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