Sigue brillando intensamente: Bodas de oro para la estrategia del oro de VanEck

2018 marca las bodas de oro para el International Investor Gold Fund

GILLIAN KEMMERER Bienvenidos a la transmisión. Soy Gillian Kemmerer. VanEck lleva mucho tiempo asociado a la inversión en oro y su historia y crecimiento están profundamente arraigados en ella. 2018 marca el 50 aniversario de la estrategia activa del oro de VanEck, y hoy me acompaña el CEO, Jan van Eck, que nos guiará a través de la historia de la empresa en lo que respecta al oro y la premonición que dio forma a la firma. Jan, gracias por acompañarnos y enhorabuena por el aniversario.

JAN VAN ECK: Gracias.

KEMMERER: Empecemos por los orígenes de este fondo de oro. Obviamente se remontan a su padre, así que háblenos un poco de la oportunidad que él identificó.

VAN ECK: Creo que hay dos cosas: Está la narración de lo que ocurrió en aquel momento y luego, lecciones más amplias para invertir. Hablemos primero de la narrativa. Mi padre fundó la empresa VanEck en 1955, originalmente para invertir en acciones internacionales en Europa y Japón tras la Segunda Guerra Mundial. A los 40 años (se casó tarde y tuvo hijos pequeños), aunque apenas tenía dinero para cubrir los gastos del hogar, decidió doctorarse en economía por la noche. (Porque la gente tiene mucho tiempo libre después de tener un par de niños pequeños en casa, ¿verdad?) Empezó a estudiar en la Universidad de Nueva York con un economista austriaco llamado Ludwig von Mises, que era, básicamente, un monetarista empedernido. Así lo describiría yo. Realmente creía que los ciclos crediticios son los que impulsan la economía mundial. Después de estudiar esto, la forma en que lo describo es que mi padre "se tragó el anzuelo", vendió el 80% de sus acciones y lo invirtió en acciones de minería de oro. Lo interesante del oro en aquella época era que estaba fijado en 35 dólares la onza. Si sabe algo de la teoría moderna de las finanzas es que se basan en el riesgo, que se mide por la volatilidad, y las finanzas se descontrolan si la volatilidad de un activo es cero. Fue realmente algo fuera de consenso, algo extraño en aquel momento. Básicamente decía que, aunque la inflación no había sido un problema en Estados Unidos durante mucho tiempo, iba a serlo realmente en un futuro próximo, y por eso ofreció esa estrategia.

En consecuencia, rompimos con el patrón oro y el oro pasó de 35 dólares la onza a 800 dólares la onza, y las acciones de oro fueron espectaculares. Ese fondo fue en realidad el de mejor rendimiento del sector y puso a mi padre en el mapa. Pero lo que me resulta más interesante es: ¿Cuáles son las lecciones aprendidas en materia de inversión? Esto realmente va a lo que VanEck como empresa representa, que es: ¡Piense fuera de la caja! Por ejemplo, ¿qué está pasando? No se limite a mirar su Bloomberg y a lo que ocurre en los mercados financieros, piense más bien: ¿Hay tendencias en este aspecto? ¿Tendencias políticas, tendencias económicas, tendencias históricas que están a punto de afectar a los mercados financieros, ya sea por oportunidad o por riesgo? Ese ha sido nuestro planteamiento general. Explica las acciones internacionales y explica el oro. Nos adentramos en los mercados emergentes y en los ETF. E incluso ahora estamos considerando los activos digitales y el bitcoin. Yo digo que el oro era algo así como el Bitcoin de su tiempo. Cuando mi padre puso en marcha el fondo de oro, estoy seguro de que la gente pensó que estaba loco. Creo que es una analogía útil en ambos sentidos, igual que la mayoría de la gente piensa que el Bitcoin es una especie de locura.

KEMMERER: Pero es algo que ha estado dispuesto a abordar y discutir, lo que es muy diferente de muchos de sus competidores y refleja realmente la historia que contó su padre.

VAN ECK: Creo que la clave está en identificar las clases de activos antes de que todo el mundo sepa que son una clase de activos. Ahí es donde se obtienen los rendimientos y las diversificaciones reales. Las acciones internacionales no eran realmente una clase de activos en la década de 1950. Y los mercados emergentes, cuando la gente empezó con los primeros fondos de mercados emergentes, no eran una categoría Morningstar. Es como los activos digitales actualmente. La clave es no limitarse a perseguir modas pasajeras. Es un juicio cualitativo difícil de hacer. No queremos perseguir modas pasajeras. Queremos iniciar estrategias que realmente tengan sentido en las carteras.

KEMMERER: Obviamente, el oro no es una moda pasajera, pero el sector ha cambiado significativamente desde que su padre empezó a invertir en él. ¿Ha cambiado necesariamente con ello el proceso de inversión?

VAN ECK: Hubo un momento en el que existía una gran oportunidad, como el oro en la década de 1970, pero el fondo sigue existiendo. ¿Qué hace y cómo cumple mejor los objetivos de los inversores? Hay dos partes. Una es la asignación de activos, es decir, ¿cuánto quiere poseer del fondo? Como gestores de inversiones y asesores tenemos que ser honestos y decir: "Estas son las oportunidades y estos son los riesgos a medida que se atraviesan los ciclos". Eso es lo primero. Entonces, ¿cómo añadimos valor en el proceso de inversión? Lo que hacemos al gestionar el fondo es exactamente lo que hemos hecho durante 50 años. Se trata de una combinación de pensamiento estratégico, pensamiento macro, que es lo que hace nuestro gestor del fondo de oro. La primera persona que contrató mi padre fue un geólogo, porque dijo: "¿Qué sé yo de la extracción de oro o de la minería?" Se acercó al sector desde el lado financiero. Nuestro equipo de activos duros, nuestro equipo de materias primas, sigue teniendo esa combinación de mirar el panorama general, pero también cuenta con geólogos, personas que han trabajado en la industria que pueden evaluar realmente los riesgos. Y lo último que mencionaría es que el fondo es realmente un fondo de inversión en acciones. Para nuestros geólogos, cuando analizamos empresas, ¿qué importancia tiene el índice? Si invierte en oro, querrá acceder a empresas que suelen ser de mediana capitalización, que están creciendo y que realmente pueden añadir valor por encima del rendimiento del oro en sí. Las acciones de oro se comportan de forma diferente al bullion o moneda de inversión, y esto es por sí mismo una decisión de asignación de activos. Lo que intentamos hacer es elegir los mejores valores en nuestra estrategia del oro. La gente puede decidir por sí misma.

KEMMERER: 2017 fue un gran año para el oro, a pesar de algunos indicadores económicos que podrían haber sugerido un camino diferente. Mirando hacia 2018, ¿qué opina?

VAN ECK: Supongo que tenemos una postura neutral. Hay un par de cosas positivas y otras negativas, con el entorno de tipos de interés al alza y la normalización, y el elevado crecimiento mundial. En general, unos tipos de interés más altos no son fantásticos para el oro, porque no se ganan intereses por el oro y, por tanto, el oro compite con los depósitos bancarios y los tipos de interés. Dicho esto, el oro es un bien de lujo, la gente lo sigue comprando. Por tanto, a medida que aumenta la riqueza mundial, aumenta la demanda de oro. Creo que, en resumen, somos positivos en oro. Pero no somos excesivamente optimistas. Es muy difícil predecir el precio del oro, por eso lo digo: "Mire, meta algo en su cartera y quédese tranquilo con eso". Las empresas lo están haciendo muy bien, siguen recortando costes. Estoy muy contento de poseer el fondo en estos momentos. Pero es difícil saber exactamente qué pasará con el oro este año.

KEMMERER: Excelente. Jan, muchas gracias por tomarse el tiempo de charlar y felicidades de nuevo por el aniversario.

VAN ECK: Gracias.

KEMMERER: Gracias por acompañarnos. Desde Nueva York, me llamo Gillian Kemmerer y esta ha sido una presentación de VanEck.