Soyez une tortue, pas un lièvre

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Nous ajoutons cette mise en garde en petits caractères sous chaque graphique de rendement des ETFs. À juste titre. À l'instar de nombreux gestionnaires d’actifs, nous constatons que les investisseurs achètent davantage nos ETFs après des périodes de forte performance boursière et les vendent lorsque le marché baisse.

Appréhender la psychologie humaine

Malgré nos mises en garde, certains investisseurs pensent que les performances passées sont un indicateur fiable pour l’avenir. Pourquoi ? Parce que nous nous fions trop à nos émotions et à notre instinct lorsque nous investissons. Trop nombreux sont ceux qui investissent après des années de hausse des cours, et qui finissent par vendre, paniqués face à la première chute du marché.

Mais c’est tout le contraire qu’il faut faire. En revanche, de nombreux investisseurs de renom pensent qu’il est payant de ne pas suivre le troupeau. Pour eux, il faut acheter quand les autres vendent et vendre quand les autres achètent.

Des chercheurs ont étudié le comportement des investisseurs qui se laissent trop influencer par les performances passées. Une nouvelle spécialité est née, la « finance comportementale », laquelle identifie les biais comportementaux suivants :

1. Biais de récence : ce biais affecte les personnes qui tendent à penser qu’une tendance récente devrait se prolonger. Par exemple, si un ETF a augmenté pendant trois mois d’affilée, elles pensent que la hausse va se poursuivre.
2. Biais du troupeau : sans doute par peur de rater une occasion, certaines personnes décident souvent de faire quelque chose uniquement parce que beaucoup d’autres le font déjà. C'est en raison de ce comportement que se sont formées les grandes bulles spéculatives de l’histoire, comme la tulipomanie qui a touché la Hollande dans les années 1630 et qui a vu le prix des bulbes de tulipe atteindre des niveaux extraordinairement élevés.

La tendance n’est pas toujours votre amie

Au cours des deux dernières années volatiles, ces biais ont affecté les flux dans nos ETFs. En 2021 qui fut une année ponctuée de marchés porteurs, VanEck Europe a accumulé plus de 2 milliards d’euros d’entrées nettes avec les ETFs. L'année 2022 a connu un réajustement des marchés et nos entrées nettes d’ETF ont ralenti pour atteindre près de 0,5 milliard d’euros. Puis, après la hausse du marché au début de l’année 2023, nos ETFs ont attiré 0,15 milliard d’euros au cours des 17 premiers jours de janvier (données au 18 janvier).

L'agenda des investisseurs a peut-être manqué de justesse. Les investisseurs de 2021 auront probablement subi des pertes en 2022, tandis que seuls quelques courageux investisseurs qui ont acheté en 2022 auront profité de la récente reprise des marchés boursiers et obligataires. Bien entendu, tout est possible. Je n'affirme pas que les investisseurs doivent toujours entrer dans le marché pendant une année de baisse et en sortir au cours d'une bonne année. Ce que je dis c'est que les investisseurs sont probablement mieux lotis lorsqu’ils s’en tiennent à leur plan à long terme, lorsqu'ils continuent à ajouter ponctuellement des placements, même (voire surtout) pendant les périodes de baisse. Les mouvements de nos fonds montrent que l’extrapolation des performances passées peut être un jeu de dupes.

Attention au biais des survivants

L'autre biais dont les investisseurs doivent se méfier est le « biais des survivants ». Ce n'est pas un aspect de la psychologie des investisseurs. Ce biais désigne plutôt la tendance des gestionnaires d’actifs à fermer les fonds qui enregistrent de mauvaises performances. Pourquoi le font-ils ? Non pas à cause des mauvaises performances en soi, mais parce que les fonds en perte de vitesse attirent généralement peu d’actifs, ce qui a un impact négatif sur leur rentabilité. Cependant, en fin de compte, seuls les fonds les plus performants survivent. Certains gestionnaires d’actifs lancent régulièrement un grand nombre de fonds dans l'espoir que seule une partie se révélera porteuse et perdurera.

Malheureusement, le biais des survivants n'est pas suffisamment pris au sérieux. Souvent, les conseillers en placement vous recommanderont d’investir dans des fonds majeurs qui ont enregistré des rendements exceptionnels. Toutefois, il n’existe aucune garantie que ces rendements se maintiendront.

Ne cherchez pas la performance, investissez à long terme.

Je ne saurais trop insister sur le fait que les investisseurs doivent tenir compte de l’adage  : les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Quelle attitude doit adopter un investisseur ? J'opterais pour un portefeuille diversifié, fondé sur des catégories d’actifs et des stratégies auxquelles je crois à long terme. Investissez des montants fixes à intervalles réguliers. Cessez de laisser votre réaction émotionnelle aux mouvements du marché vous imposer quand acheter ou vendre. En matière d’investissement, comme souvent dans la vie, prendre son temps et rester déterminé peuvent se révéler payants, au lieu de céder à des décisions rapides et tapageuses. En fait, la fable Le lièvre et la tortue qui prône les avantages d'une sérénité tranquille, pourrait bien servir de bible pour les investisseurs.