Libra di Facebook: la rivoluzione delle stablecoin

Libra di Facebook: la rivoluzione delle stablecoin

In occasione della recente conferenza stampa sul rapporto sulla stabilità finanziaria, Mark Carney, governatore della Banca d’Inghilterra, ha affermato: “È fin troppo costoso effettuare pagamenti nazionali. Sono troppo lenti e questo penalizza il consumatore e le aziende. Soffocano l’innovazione ed è troppo costoso inviare denaro all’estero, sono troppe le questioni d’inclusione finanziaria associate e i costi legati a questi pagamenti. Quindi, se da un lato cerchiamo di affrontare tutte queste tematiche, dall’altro dobbiamo comunque riconoscere il problema che Facebook sta cercando di risolvere. E se non si tratta di questo problema, faremmo meglio ad avere alcune risposte per le questioni che si presenteranno".

La soluzione potrebbe essere rappresentata dalle stablecoin. Fino a quest’anno, o forse anche fino ad oggi, l’investitore medio non aveva mai sentito parlare delle stablecoin. Con l’annuncio dell'introduzione della moneta Libra di Facebook e la controversia che ha scatenato, riteniamo sia arrivato il momento di spiegare cosa sia una stablecoin, la sua origine e in che modo questa valuta possa cambiare il sistema dei pagamenti.

Le stablecoin sono nate per le piattaforme di exchange di criptovalute

Una stablecoin è un asset digitale ancorato a un asset con minore volatilità, come il dollaro USA, un paniere di valute o l’oro. L’utilizzo di un processo di creazione/rimborso, simile a un ETF, consente di mantenere il prezzo delle stablecoin vicino al valore dell’asset sottostante.

La prima stablecoin fu sponsorizzata dai fondatori di una piattaforma di exchange di criptovalute per rispondere a un’esigenza degli investitori, ossia quella di convertire posizioni in asset digitali volatili in una valuta stabile in modo più veloce rispetto al tradizionale sistema bancario. Ed ecco nascere la prima stablecoin — con funzioni simili a un fondo del mercato monetario che offre liquidità su un conto di brokeraggio — in questo caso, un conto di brokeraggio in criptovaluta.

Il principale esempio a riguardo è Tether, attualmente la stablecoin più popolare e scambiata e il primo Proof-of-Concept di un'eventuale e migliorata moneta fiat del futuro. Tether ha all’attivo un patrimonio di oltre USD 3,5 miliardi ancorato al dollaro USA¹ e un volume di contrattazione giornaliero di decine di milioni.² Tether è facilmente accessibile, è scambiata sulle maggiori piattaforme per criptovalute ed è distribuita sulle blockchain di Bitcoin, Ethereum, Tron ed EOS. Tether è sponsorizzata dai fondatori della piattaforma di exchange Bitfinex. Tether non è regolamentata ed è stata citata in giudizio dal procuratore generale dello Stato di New York.³

Prima di passare al secondo utilizzo delle stablecoin, vale la pena sottolineare che le piattaforme di exchange di criptovalute sono un elemento fondamentale dell’ecosistema delle criptovalute e che negli ultimi anni hanno registrato una crescita straordinaria, sopravvivendo anche dopo la flessione del Bitcoin nel 2018.⁴ Si stima che Coinbase abbia oltre 25 milioni di clienti, con un reddito globale di oltre USD 500 milioni nel 2018, mentre Bitfinex ha messo a segno, l’anno scorso, un utile netto pari a circa USD 404 milioni.⁵

I broker tradizionali stanno già offrendo, o pensano di offrire in futuro, bitcoin e altri attivi digitali. In Svizzera gli investitori al dettaglio possono scambiare criptovalute nei loro conti di brokeraggio e negli Stati Uniti Robinhood, TD Ameritrade e Etrade hanno tutti annunciato piani che prevedono scambi di criptovalute.

Pagamenti in stablecoin

Il secondo utilizzo principale delle stablecoin riguarda i pagamenti, come evidenziato da Facebook in occasione dell’annuncio dell'introduzione di Libra. Gli investitori che già conoscono Bitcoin sapranno anche che Bitcoin, per sua natura, è troppo lento per essere usato per il pagamento di somme modeste e, al momento, anche troppo volatile. La velocità e la minore volatilità delle stablecoin potrebbero contribuire notevolmente a risolvere la questione dei pagamenti.

Il secondo vantaggio delle stablecoin in termini di pagamenti è il costo. Se per i dettaglianti la commissione media per i pagamenti con le principali carte di credito è di circa il 2,5%,⁶ gli spread giornalieri tipici per GUSD (Gemini Dollar) rispetto all’USD sono in media di qualche punto base.⁷ Gemini e Flexa permettono attualmente pagamenti real time presso i dettaglianti convenzionati, tra cui Starbucks e Whole Foods/Amazon. Si prevede che Libra, la criptovaluta di Facebook, sarà una stablecoin utilizzata per effettuare pagamenti e verrà lanciata nella prima metà del 2020. Libra sarà un asset digitale inizialmente disponibile su una blockchain “permissioned” e garantita da un paniere multivaluta simile al sistema dei diritti speciali di prelievo (DSP) del Fondo monetario internazionale.

Sidechain: un aspetto importante delle stablecoin

Un aspetto importante delle stablecoin è rappresentato dal fatto che la maggior parte delle transazioni non viene probabilmente effettuata su un’unica piattaforma di distribuzione globale, ma piuttosto su subsistemi o “sidechain” connessi alla piattaforma di distribuzione globale. Di fatto, bitcoin deve ancora dimostrare di essere la piattaforma di distribuzione vincente, in grado di offrire il servizio finale e la sicurezza necessaria, mentre le sidechain offrono velocità e convenienza.

Lightning Network è un’applicazione di “secondo livello” simile alle sidechain, sviluppata per i pagamenti. Come le sidechain, questa rete si basa sull'architettura delle blockchain del Bitcoin e offre transazioni decentralizzate in grado di competere con i maggiori sistemi centralizzati dei pagamenti, come le principali carte di credito o PayPal. Lightning Network è anche in grado di processare milioni di transazioni in bitcoin al secondo e ridurre i costi associati a meno di un centesimo. A confronto, Bitcoin e Visa sono in grado di processare rispettivamente circa 7 e 45.000 transazioni al secondo.⁸ Lightning Network garantisce anche il livello di privacy offerto dalla rete Bitcoin.

Le sidechain consentono altresì di aggiungere altre funzioni alla blockchain del Bitcoin pur conservando le più importanti caratteristiche di sicurezza, compresa la privacy dei partecipanti, e possono essere usate per scambiare bitcoin per tokenizzazione e pagamenti. Le transazioni nelle sidechain sono confidenziali e la loro verifica è più veloce. Anche se Bitcoin è “permissionless”, con le sidechain è possibile applicare restrizioni per gli investitori.

Principali sviluppi da monitorare

Guardando al futuro, riteniamo che le stablecoin, la piattaforma Lightning Network e le sidechain rafforzeranno il Bitcoin e l’ecosistema delle criptovalute. Nel corso del prossimo anno continueremo quindi a monitorare con attenzione i principali sviluppi in questo settore, come la maggiore diffusione della piattaforma Lightning Network e lo sviluppo di altre soluzioni di secondo livello, il possibile lancio di Libra, l’adozione di Tether da parte dei dettaglianti e il volume delle stablecoin.

Riflessioni di VanEck

Anche se in questo articolo ci siamo concentrati sul fenomeno delle stablecoin, riteniamo che il bitcoin sia in grado di diventare una sorta di oro digitale, una possibile “riserva di valore” moderna. Il Bitcoin e gli asset digitali compaiono già nei portafogli di numerosi investitori, e non solo nei conti di brokeraggio tradizionali, e potrebbero svolgere un ruolo più importante nei veicoli liquidi adeguatamente regolamentati e assicurati, come gli ETF.

VanEck è entusiasta degli sviluppi futuri delle stablecoin e del Bitcoin. A nostro avviso, i giudizi negativi nei confronti di queste tecnologie innovative sono ingiustificati e gli Stati Uniti potrebbero trarre vantaggio dalla loro innovazione. Un piano decennale trainato dal mercato per aggiornare l'infrastruttura dei pagamenti, delle valute e dei mercati dei capitali negli Stati Uniti dovrebbe attirare ulteriormente l’attenzione del pubblico.