Ricalibratura del portafoglio: colmare il divario dell’high yield

Gli investitori che integrano le obbligazioni societarie dei mercati emergenti nei propri portafogli obbligazionari potrebbero esporsi a una crescita tendenziale di lungo termine favorevole in tali mercati. Potrebbero anche realizzare utili interessanti e aumentare la diversificazione di un portafoglio di obbligazioni societarie. In chiave di strutturazione del portafoglio, siamo del parere che privilegiare il segmento high yield di questo mercato possa rappresentare un’opzione migliore rispetto a un’esposizione generalizzata costituita da titoli investment grade e high yield.

Un esame dei benchmark delle obbligazioni societarie

Le obbligazioni dei mercati emergenti con rating “investment grade”, denominate in dollari statunitensi ed emesse sul mercato americano, di norma possono essere incluse nei benchmark generali delle obbligazioni societarie USA, purché soddisfino anche altri criteri dell’indice, ad esempio un livello minimo di circolante. Di conseguenza, il 35% del benchmark delle obbligazioni societarie dei mercati emergenti è incluso anche nell’omologo benchmark statunitense.¹Gli investitori potrebbero essere esposti a determinati emittenti dei mercati emergenti in misura superiore a quella desiderata e potrebbero lasciarsi sfuggire i vantaggi offerti dalle obbligazioni high yield di quei mercati.

Al contrario dei titoli investment grade, le obbligazioni societarie high yield dei mercati emergenti non possono essere incluse in un indice high yield statunitense generale come l’ICE BofAML US High Yield Index. Di conseguenza, non vi è praticamente alcuna sovrapposizione tra gli emittenti dei singoli titoli.² In termini di diversificazione, questo si traduce in una minore correlazione con le obbligazioni societarie investment grade statunitensi e con le obbligazioni core rispetto alle obbligazioni societarie dei mercati emergenti.³ Inoltre, l’esposizione a obbligazioni high yield dei mercati emergenti, anziché a titoli di ogni rating, ha assicurato un rendimento maggiore con un rischio di tasso di interesse inferiore.

Migliorare un portafoglio di obbligazioni societarie

Fonte: ICE Data Services. Dati al 31 gennaio 2019.

Ottimizzazione delle esposizioni di portafoglio

Un indice tipicamente replica le convenzioni di mercato e la condotta degli investitori, ma può avere ripercussioni inaspettate e sorprendenti sulle esposizioni di portafoglio. Poiché non vi è praticamente alcuna sovrapposizione con i benchmark delle obbligazioni societarie high yield statunitensi e poiché gli investitori potrebbero già essere esposti a titoli societari investment grade dei mercati emergenti attraverso una posizione in obbligazioni societarie statunitensi, riteniamo che le obbligazioni societarie high yield dei mercati emergenti offrano agli investitori una ricalibrazione migliore per realizzare i rendimenti desiderati.