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Moat Index: Compass Minerals vola dopo la scoperta della salamoia di litio

13 agosto 2021

 

A luglio, i riflettori sono stati puntati su Compass Minerals (CMP) – una componente storica del Morningstar Wide Moat Focus Index (il "Moat Index" o l'"Indice") – dopo che la società ha annunciato di aver individuato una salamoia di litio contenente all'incirca 2,4 milioni di tonnellate di equivalente di carbonato di litio nel suo sito di evaporazione solare a Ogden, Utah. Il management di CMP sta valutando opzioni strategiche per il litio e lo scenario di base di Morningstar ipotizza che CMP collaborerà con un'altra azienda al progetto e svilupperà una tecnologia di estrazione diretta del litio per produrre il metallo come sottoprodotto dalla sua salamoia.

Questa notizia ha preceduto un rialzo delle azioni dei produttori di litio, a fine luglio, sulla scia delle voci che il disegno di legge sulle infrastrutture stava facendo passi avanti nel Senato degli Stati Uniti. La proposta di legge prevede fondi per 7,5 miliardi di dollari da utilizzare, secondo Morningstar, per costruire 500.000 stazioni di ricarica ad alta potenza per veicoli elettrici in tutto il paese. Morningstar aveva già scontato queste informazioni nelle sue ipotesi di prezzo del litio e recentemente, ai primi di luglio, ha innalzato la stima di fair value per CMP da 78 a 88 dollari per azione. Secondo Morningstar, nonostante il rally il titolo di CMP ha continuato a essere fortemente sottovalutato a fine mese.

Contributi positivi e negativi alla performance del Moat Index a luglio

A luglio, il Moat Index ha leggermente sottoperformato l'S&P 500® (rispettivamente, 1,99% e 2,38%). Tuttavia, da gennaio a luglio di quest'anno l'Indice ha continuato a superare di oltre il 4,0% l'S&P 500 (rispettivamente 22,16% e 17,99%).

Oltre a Compass Minerals, nel mese anche altre componenti del Moat Index hanno archiviato risultati molto positivi. Alphabet Inc. (GOOGL) è stata aggiunta all'Indice sia a dicembre 2020 che a marzo 2021 a valutazioni all'epoca interessanti. Da quel momento Morningstar ha aumentato la stima di fair value di GOOGL ad aprile e a luglio, portandola rispettivamente a 2955 e 3200 dollari. Secondo Morningstar, a fine luglio il titolo continuava a essere sottovalutato di circa il 15%.

Un'altra novità di luglio è stata Pfizer Inc. (PFE). La società ha pubblicato risultati eccellenti per il secondo trimestre, superiori alle aspettative di Morningstar, grazie a un volume straordinario di vendite dei vaccini anti-COVID-19 e a una crescita vigorosa del portafoglio core. Inoltre, Morningstar ha innalzato il fair value della società portandolo da 40 a 42 dollari per azione, motivando la decisione con la grande forza di traino che Pfizer dimostra in questa fase di uscita dalla pandemia, a metà 2021, sostenuta dai farmaci attualmente commercializzati e dai progressi compiuti per quelli in fase di sperimentazione.

Blackbaud Inc. (BLKB) si è mossa al ribasso dopo il brillante andamento del titolo nel mese di giugno. A luglio, la casa di software ha contribuito alla inefficiente selezione dei titoli operata all'interno del settore informatico. L'inadeguata scelta delle posizioni e un effetto modesto dell'allocazione settoriale sono stati i principali fattori che hanno penalizzato la performance relativa rispetto all'S&P 500.

Anche l'esposizione a Biogen Inc. (BIIB) ha inciso negativamente sul rendimento relativo in quanto la società è tornata a terra dopo aver preso il volo a giugno sulla scia dell'inaspettata approvazione del suo farmaco anti-Alzheimer da parte dell'FDA. I mercati hanno focalizzato l'attenzione sulla recente autorizzazione del farmaco e sulle controversie che hanno accompagnato il suo sviluppo, ma la società ha anche risentito – e non poco – dell'andamento dei ricavi dei farmaci per la sclerosi multipla che, nel secondo trimestre, sono calati del 25%. Malgrado questa flessione, Morningstar ha sottolineato che il core business di Biogen per il trattamento della sclerosi multipla e la sua estensione a depressione, stroke e malattie neurodegenerative sostengono la tesi del wide moat e giustificano la decisione di confermare la stima del suo fair value a 391 dollari per azione.

Qualche cenno sul moat di Cerner

Benché sia in genere raro, occasionalmente le componenti del Moat Index si vedono declassare il moat rating di una tacca, a "narrow". Questa volta è toccato a Cerner Corp. A fine giugno Morningstar ha segnalato alti costi di transizione associati agli appalti pubblici, ma la mancanza di fonti di "moat" nelle aree di crescita strategica quali Software as a Service e dati ha minato la fiducia di Morningstar nella sostenibilità del vantaggio competitivo di Cerner. Si prevede che, in assenza di un rating wide moat, Cerner venga rimossa dal Moat Index nelle prossime revisioni.

VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) è replicare il più fedelmente possibile, al lordo di commissioni e spese, la performance di prezzo e di rendimento del Morningstar Wide Moat Focus Index.

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