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Guía del inversionista sobre la escala eficiente

03 noviembre 2026

Read Time 3 MIN

Conozca cómo la escala eficiente crea ventajas de inversión de largo plazo al limitar a nuevos competidores y por qué es importante para los inversionistas enfocados en fosos económicos.

El término “foso económico” describe la capacidad de una empresa para mantener sus ventajas competitivas y defender su rentabilidad de largo plazo. Esta serie educativa sobre inversión en fosos explora las cinco fuentes principales de foso, según Morningstar: 1) costos de cambio; 2) activos intangibles; 3) efecto de red; 4) ventaja en costos; 5) escala eficiente. Aquí exploramos el concepto de escala eficiente.

¿Qué significa la escala eficiente en la inversión?

La escala eficiente se presenta cuando una empresa atiende un mercado tan limitado en tamaño que los nuevos competidores tienen pocos incentivos para entrar. Los participantes establecidos pueden generar utilidades económicas, pero la entrada de nuevos competidores haría que los rendimientos de todos los participantes cayeran a un nivel alineado con o por debajo del costo de capital.

Prácticamente toda empresa sueña con un mercado con pocos competidores. Un entorno con solo un puñado de rivales de negocio puede convertirse en uno donde la “escala eficiente” sea posible, según Morningstar.

Las empresas que se benefician de esta dinámica normalmente operan en un mercado que podría sostener solo a uno o unos cuantos competidores, lo que limita las presiones competitivas. Además, en los mercados de escala eficiente, la entrada al mercado suele requerir costos de capital muy elevados, que no se justifican por el potencial limitado de ganancias que podría lograr un nuevo competidor.

¿Qué industrias se benefician de la escala eficiente?

La escala eficiente suele aplicarse a empresas involucradas en telecomunicaciones, empresas de servicios públicos, ferrocarriles, ductos y aeropuertos. Por ejemplo, aunque Estados Unidos no tiene aeropuertos que cotizan en bolsa, estos son comunes en otras partes del mundo. Pocas ciudades pueden sostener más de un aeropuerto importante. Es posible que no exista el incentivo financiero para competir con un aeropuerto ya existente porque, debido a la demanda limitada, la reducción en los rendimientos del mercado podría no justificar el capital inicial necesario para construir otro aeropuerto.

¿Un foso de escala eficiente es amplio o estrecho?

Aunque puede ser poderoso, la escala eficiente es una de las fuentes de foso menos comunes entre las empresas con una calificación de “foso amplio”, o empresas con ventajas competitivas sostenibles que se espera duren 20 años o más, según Morningstar.

Entre las cinco fuentes de foso, la escala eficiente es la que con mayor probabilidad impulsa una calificación de “foso estrecho” de Morningstar, lo que significa que es más probable que no que las utilidades económicas persistan durante los próximos diez años, pero después de ese periodo existe un alto grado de incertidumbre. Los rendimientos sobre el capital invertido de las empresas con escala eficiente tienden a ubicarse solo modestamente por encima de los costos de capital, lo que dificulta tener un alto grado de convicción de que una empresa generará utilidades económicas de manera continua dentro de 20 años.

Ejemplo de foso de escala eficiente: Union Pacific

Union Pacific Corp. (UNP) es una empresa ferroviaria pública líder en Norteamérica. Además de sus ventajas en costos, quizá no resulte sorprendente que el amplio foso económico de Union Pacific también se base en la escala eficiente. Según Morningstar, “Los posibles nuevos participantes se ven disuadidos por la elevada barrera de entrada que representa la necesidad de obtener derechos de paso contiguos sobre los cuales colocar rieles de acero soldados de forma continua que abarcan una parte significativa de Norteamérica.” El sistema de la empresa se extiende por el oeste de Estados Unidos, desde el Pacífico hasta el Mississippi, y capta alrededor de la mitad del volumen ferroviario de la región. Los inversionistas deben tener en cuenta que Union Pacific acordó en julio de 2025 adquirir Norfolk Southern. Morningstar considera que la combinación es estratégicamente favorable, pero señala que aún enfrenta obstáculos regulatorios importantes.

 

¿Cómo pueden los inversionistas acceder a empresas con foso de escala eficiente?

Para los inversionistas que buscan una forma de agregar a su portafolio empresas con ventajas competitivas duraderas o “fosos”, la gama de estrategias de inversión en fosos de VanEck cuenta con el respaldo del equipo de análisis de renta variable de Morningstar, que busca empresas de calidad que coticen con valuaciones atractivas. Los fondos cotizados en bolsa (ETF) a continuación ofrecen acceso a empresas estadounidenses con foso:


 

Divulgaciones

Información específica de la compañía con base en las notas de analistas de Morningstar, actualizadas por última vez de la siguiente manera: Union Pacific Corp.: 23/7/2026.

Esto no constituye una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender cualquiera de los valores mencionados en el presente. La información presentada no implica la prestación de asesoría personalizada de inversión, financiera, legal o fiscal. Ciertas declaraciones contenidas en el presente podrían constituir proyecciones, pronósticos y otras declaraciones prospectivas, las cuales no reflejan resultados reales, son válidas a la fecha de esta comunicación y están sujetas a cambios sin previo aviso. Se considera que la información proporcionada por fuentes de terceros es confiable, pero no ha sido verificada de manera independiente en cuanto a su exactitud o integridad, por lo que no puede garantizarse. La información aquí contenida representa la opinión del autor o de los autores, pero no necesariamente la de VanEck.

Una inversión en el VanEck Morningstar Wide Moat ETF (MOAT) puede estar sujeta a riesgos que incluyen, entre otros, riesgos relacionados con la inversión en valores de renta variable, el sector de atención de la salud, el sector de productos básicos de consumo, el sector industrial, el sector de tecnología de la información, las empresas de mediana capitalización, el mercado, la operación, la alta rotación del portafolio, la replicación del índice, la concentración de participantes autorizados, la falta de garantía de un mercado activo de negociación, problemas de negociación, la gestión pasiva, la negociación de acciones del fondo, prima/descuento, la liquidez de las acciones del fondo, la no diversificación, y los riesgos relacionados con la concentración del índice y la evaluación de la ventaja competitiva, todos los cuales podrían afectar negativamente al Fondo. Las empresas de mediana capitalización pueden estar sujetas a riesgos elevados.

Una inversión en el VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT) puede estar sujeta a riesgos que incluyen, entre otros, riesgos relacionados con la inversión en valores de renta variable, las empresas de pequeña y mediana capitalización, el sector de consumo discrecional, el sector de atención de la salud, el sector industrial, el sector de tecnología de la información, el mercado, la operación, la alta rotación del portafolio, la replicación del índice, la concentración de participantes autorizados, la falta de garantía de un mercado activo de negociación, problemas de negociación, la gestión pasiva, la negociación de acciones del fondo, prima/descuento, la liquidez de las acciones del fondo y los riesgos relacionados con la concentración del índice, todos los cuales podrían afectar negativamente al Fondo. Las empresas de pequeña y mediana capitalización pueden estar sujetas a riesgos elevados.

Una inversión en el VanEck Morningstar Wide Moat Value ETF (MVAL) puede estar sujeta a riesgos que incluyen, entre otros, riesgos relacionados con la inversión en valores de renta variable, la inversión con estilo de valor, el sector de atención de la salud, el sector industrial, el sector de productos básicos de consumo, las empresas de gran y mediana capitalización, el mercado, la operación, la alta rotación del portafolio, la replicación del índice, la concentración de participantes autorizados, la falta de garantía de un mercado activo de negociación, problemas de negociación, la gestión pasiva, la negociación de acciones del fondo, prima/descuento, la liquidez de las acciones del fondo, la no diversificación y los riesgos relacionados con la concentración del índice, todos los cuales podrían afectar negativamente al Fondo. Las empresas de gran y mediana capitalización pueden estar sujetas a riesgos elevados. La estrategia de valor del Fondo podría dar lugar a que el Fondo invierta en valores o sectores industriales con un desempeño inferior al del mercado en general. Además, es posible que las empresas de valor identificadas por el proveedor del índice no operen como se espera, y no existe garantía de que el modelo de valuación propietario del proveedor del índice funcione conforme a lo previsto.

Invertir implica un riesgo sustancial y alta volatilidad, incluida la posible pérdida del capital. Un inversionista debe considerar cuidadosamente el objetivo de inversión, los riesgos, los cargos y los gastos de un Fondo antes de invertir. Para obtener un prospecto y un prospecto resumido, que contienen esta y otra información, llame al 800.826.2333 o visite vaneck.com. Lea cuidadosamente el prospecto y el prospecto resumido antes de invertir.      

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