Tendencias y perspectivas del mercado de bonos empresariales: Guía del inversor 2025

Tendencias y perspectivas del mercado de bonos empresariales: Guía del inversor 2025

En 2025, el mercado de valores y bonos empresariales enfrenta un entorno marcado por la incertidumbre económica y política, cambios en el sentimiento de los inversionistas y tendencias significativas en las emisiones.

Con el año 2024 en el retrovisor, es evidente que el año pasado se desarrolló de forma diferente a lo que muchos participantes en el mercado habían previsto. A principios de 2024, los riesgos de recesión se cernían sobre nosotros, y las previsiones de consenso auguraban un comportamiento más débil de la renta variable junto con unos diferenciales de crédito más amplios. Sin embargo, la economía estadounidense demostró su resistencia, desafiando las expectativas con una expansión continuada y un fuerte rendimiento de los activos de riesgo. El índice S&P 500 subió, ofreciendo unos rendimientos impresionantes, mientras que los diferenciales de grado de inversión y de alto rendimiento se estrecharon hasta mínimos de varios años.

En este análisis, exploramos las principales tendencias que influirán en los bonos empresariales durante 2025, abarcando los movimientos de los tipos de interés, la evolución del sentimiento de los inversionistas y las estrategias para adaptarse al dinámico panorama del mercado.

Panorama del mercado de bonos empresariales en 2025

Con 2025 bien encaminado, los diferenciales de crédito se mantuvieron relativamente ajustados, ampliándose únicamente en las últimas semanas dada la incertidumbre macroeconómica y la confianza de los consumidores. Además, los fundamentos subyacentes y las condiciones técnicas de los mercados de crédito siguen respaldando las valoraciones. Recientemente, el mercado ha evidenciado que posibles cambios en la política fiscal y regulaciones monetarias, junto con la evolución de las condiciones macroeconómicas, probablemente generarán periodos de alta volatilidad a lo largo del año.

Se espera que la emisión de bonos se mantenga sólida en 2025, tras un 2024 excepcional, en el que los emisores de bonos con grado de inversión recaudaron cerca de 1,5 billones de dólares, lo que representa un incremento de casi el 24% respecto a 2023, según la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA). Mientras tanto, las ventas de pagarés de alto rendimiento atrajeron 302.000 millones de dólares, muy por encima de los 183.600 millones de emisión total del año anterior.¹

Tendencias clave que configurarán el mercado de bonos empresariales en 2025

Varias tendencias fundamentales están influyendo en el mercado de bonos empresariales en 2025. Los inversores deben mantenerse informados sobre estos desarrollos para tomar decisiones bien calibradas.

Atractivos rendimientos totales: Los bonos empresariales ofrecen más que efectivo

Una de las características que definen el mercado de bonos empresariales de 2025 es su atractivo rendimiento total. Con los rendimientos de los bonos empresariales superando los rendimientos del efectivo y de los instrumentos del mercado monetario, los inversores están encontrando un argumento convincente para desplegar efectivo en instrumentos de tipo variable con una duración muy limitada y/o asumir cierto riesgo añadiendo duración a sus carteras. El entorno actual brinda la oportunidad de asegurar rendimientos a niveles históricamente altos, equilibrando al mismo tiempo el riesgo de duración con una exposición crediticia adecuada.

Entorno de diferencial estrecho

A pesar de las incertidumbres económicas, los diferenciales de los bonos empresariales se mantienen relativamente ajustados, lo que indica una fuerte demanda de los inversores y confianza en la calidad del crédito corporativo. Los diferenciales de grado de inversión y de alto rendimiento se han comprimido, reflejando tanto la resistencia de los balances empresariales como la limitada preocupación por los impagos generalizados. Este entorno de diferenciales bajos presenta un clima favorable para los emisores, pero exige que los inversores sean selectivos, ya que unos diferenciales más ajustados reducen el colchón para los rendimientos ajustados al riesgo.

Volatilidad de los tipos de interés y normalización de la curva de rendimientos

La postura de la Reserva Federal continúa impactando la dinámica del mercado de bonos empresariales, ya que las expectativas de tipos de interés "más altos durante más tiempo" mantienen a los inversionistas cautelosos. La volatilidad de los tipos sigue siendo un tema clave, que afecta a las valoraciones de los bonos y al posicionamiento de las carteras. Aunque algunas partes de la curva de rendimientos han empezado a normalizarse, el mercado sigue siendo sensible a los datos de inflación y a las orientaciones de los bancos centrales. Los inversores deben sortear estos cambios equilibrando la exposición a la duración y diversificando entre calidades de crédito y vencimientos.

Estrategias de inversión para los bonos empresariales en 2025

¿Deben los inversores favorecer los bonos de grado de inversión o los de alto rendimiento?

Los bonos con grado de inversión (IG) y de alto rendimiento (HY) desempeñan papeles diferentes en una cartera, con perfiles de riesgo-rentabilidad distintos. Los bonos IG son emitidos por empresas con sólidas calificaciones crediticias (BBB- o superior por S&P y Baa3 o superior por Moody's), que ofrecen rendimientos más bajos pero mayor estabilidad y menor riesgo de impago. Estos bonos son los preferidos por los inversores conservadores que buscan unos ingresos previsibles y la preservación del capital, especialmente en entornos económicos inciertos.

Por el contrario, los bonos HY (a menudo denominados "bonos basura") son emitidos por empresas con calificaciones crediticias más bajas (BB+ o inferior por S&P y Ba1 o inferior por Moody's). Ofrecen rendimientos más elevados para compensar el mayor riesgo crediticio, lo que los hace atractivos para los inversores dispuestos a asumir más riesgos en busca de mayores rendimientos. Los bonos HY pueden obtener mejores resultados en condiciones económicas fuertes, pero son más vulnerables durante las recesiones.

Los inversores deben sopesar el riesgo crediticio, las tendencias de los tipos de interés y las condiciones económicas a la hora de decidir entre los bonos IG y HY, con un enfoque equilibrado que a menudo proporciona beneficios de diversificación.

Los fondos de bonos empresariales mejor valorados para 2025

Para los inversores que buscan una asignación a bonos de alto rendimiento, el VanEck^® Fallen Angel High Yield Bond ETF (ANGL^®) ofrece exposición a los "ángeles caídos", que son bonos que se emitieron originalmente con calificación de grado de inversión pero que posteriormente se rebajaron a grado especulativo o alto rendimiento. Forman parte del universo general de alto rendimiento, pero son únicos en el sentido de que no se emitieron originalmente con calificaciones de alto rendimiento, como es el caso de aproximadamente el 87% del mercado general.² La propuesta de valor única de los bonos ángel caído tiene su origen en el cruce entre dos mercados distintos: el mercado de grado de inversión y el mercado de alto rendimiento. Estos mercados tienen dos bases de inversores diferentes, con objetivos únicos, limitaciones de riesgo y declaraciones de política de inversión. Como resultado, el paso de grado de inversión a alto rendimiento puede tener un impacto en el valor de un bono, ya que los inversores de grado de inversión que no pueden o no quieren, mantener un bono de alto rendimiento deben venderlo en el mercado.

VanEck IG Floating Rate ETF (FLTR^®) es ideal para los inversores que buscan la protección frente a la incertidumbre de los tipos de interés que pueden proporcionar los pagarés a tipo flotante. FLTR ofrece exposición a pagarés de tipo variable denominados en dólares estadounidenses y con grado de inversión emitidos por entidades corporativas. Estos valores tienen pagos de intereses variables que se ajustan periódicamente en función de los tipos de interés vigentes a corto plazo, lo que los hace menos sensibles a las fluctuaciones de los tipos de interés en comparación con los bonos de tipo fijo. El ETF invierte principalmente en valores con grado de inversión, con una parte significativa con calificación «A». Este enfoque en bonos de mayor calidad pretende reducir el riesgo crediticio. La FLTR puede ser adecuada para inversores que busquen mitigar el riesgo de tipos de interés al tiempo que obtienen ingresos de bonos empresariales con grado de inversión.

Riesgos y desafíos en el mercado de bonos empresariales

Aunque los bonos empresariales siguen siendo una clase de activos atractiva, los inversores deben sortear los principales riesgos que podrían afectar al rendimiento en 2025.

1. Un mercado desafiante para la generación alfa

   El mercado de bonos empresariales es vasto y muy líquido, lo que dificulta a los inversores la generación constante de alfa. Con miles de emisores de diversos sectores y calidades crediticias, seleccionar la combinación adecuada de bonos que pueda superar el rendimiento del mercado en general es todo un reto. Las estrategias de inversión pasiva pueden proporcionar una amplia exposición pero limitan el potencial de rentabilidad, mientras que los gestores activos deben basarse en una profunda investigación crediticia y en el posicionamiento táctico para diferenciar sus carteras.

2. Riesgo de ampliación del diferencial

   A pesar del actual entorno de bajos diferenciales, siempre existe la posibilidad de que éstos se amplíen debido a perturbaciones macroeconómicas, al deterioro de los fundamentos de las empresas o a un cambio en el sentimiento de los inversores. Si los diferenciales se amplían significativamente, los precios de los bonos podrían bajar, lo que provocaría pérdidas a precios de mercado para los inversores. Los bonos de alto rendimiento, en particular, son más vulnerables a los movimientos de los diferenciales, ya que las primas de riesgo pueden aumentar bruscamente en periodos de incertidumbre. Los inversores deben estar atentos a la selección de créditos y asegurarse de que sus carteras son resistentes a la volatilidad de los diferenciales.

Perspectivas finales

A medida que avanza el año 2025, los bonos empresariales siguen desempeñando un papel fundamental en las carteras de los inversionistas, ya que ofrecen rendimientos atractivos, ventajas de diversificación y un equilibrio entre riesgo y rentabilidad. El mercado sigue respaldado por sólidos factores técnicos y fundamentales, con unos diferenciales de crédito ajustados que reflejan una demanda robusta. Sin embargo, los inversores deben estar preparados para la volatilidad potencial, especialmente en respuesta a los cambios macroeconómicos, los cambios en la política de tipos de interés y los acontecimientos geopolíticos.

Temas clave como los atractivos rendimientos totales, el entorno de bajos diferenciales y la normalización de los tipos de interés determinarán las oportunidades de inversión este año. Mientras que los bonos con grado de inversión proporcionan estabilidad e ingresos constantes, los bonos de alto rendimiento ofrecen un mayor potencial de rentabilidad para aquellos dispuestos a asumir un mayor riesgo. Una cuidadosa selección del crédito y la diversificación de la cartera serán cruciales para gestionar el reto de la ampliación de los diferenciales y mantener la resistencia en un mercado complejo.

De cara al futuro, una gestión activa del riesgo, una asignación estratégica de los activos y un enfoque en la deuda corporativa de alta calidad pueden ayudar a los inversores a capitalizar las oportunidades al tiempo que mitigan los riesgos a la baja. Manteniéndose informados y adaptándose a las condiciones cambiantes del mercado, los inversores institucionales y los asesores financieros pueden posicionarse para el éxito en el dinámico panorama de los bonos empresariales de 2025.

¹ Fuente: Grupo CME

² Fuente: Índices de ICE Data al 30/09/2021.