Mercado volátil: ¿Tiene un desenlace final?

En el mundo de las inversiones, la volatilidad de los mercados financieros es una constante que genera incertidumbre y preocupación. En este artículo se aborda este tema y se analiza el panorama actual del mercado financiero global. Sostenemos que este mercado volátil ha llegado a su punto máximo. En lugar de preocuparse por las fluctuaciones, los inversores deberían centrarse en las oportunidades que se presentan en este momento.

A través de un análisis detallado de los factores que han influido en la volatilidad del mercado, el artículo proporciona información valiosa para los inversores que buscan entender mejor el comportamiento de un mercado volátil y tomar decisiones informadas para sus inversiones.

¿Qué significa volatilidad de los mercados financieros?

Cuando hablamos de mercados financieros, la volatilidad es un término que se utiliza a menudo. Pero, ¿qué significa volatilidad y por qué es un concepto tan importante en el mundo de las finanzas?

En pocas palabras, un mercado volátil experimenta fluctuaciones significativas en su precio o valor durante un breve periodo de tiempo. Esto puede ocurrir por diversas razones, como cambios en la confianza del mercado, publicación de datos económicos o acontecimientos geopolíticos.

¿Qué significa volatilidad de los mercados financieros? Para los inversores y operadores, un mercado volátil puede presentar tanto oportunidades como riesgos.

Por un lado, las rápidas oscilaciones de los precios pueden crear oportunidades para comprar barato y vender caro. Esto se traduce en importantes beneficios. Por otro lado, los mercados volátiles también pueden ser impredecibles y difíciles de manejar. Esto ocasiona que sea fácil cometer errores costosos.

Para las empresas y la economía en general, un mercado volátil también puede tener repercusiones importantes. Por ejemplo, una caída repentina de las cotizaciones bursátiles podría reducir la confianza de consumidores e inversores. En consecuencia, se podría ralentizar el crecimiento económico.

Del mismo modo, un periodo de volatilidad sostenida podría dificultar a las empresas la planificación y la inversión de cara al futuro. Por consiguiente, se reduciría la inversión y la creación de empleo.

En general, entender qué significa volatilidad de los mercados financieros es esencial para los inversores, los operadores y cualquier persona interesada en la economía. Aunque un mercado volátil puede crear oportunidades, también puede ser un signo de incertidumbre y riesgo. Por lo tanto, es importante mantenerse informado y tomar decisiones bien fundadas para sortear estas difíciles condiciones de mercado.

¿Cuándo finalizará el mercado volátil?

Respuesta corta: Todavía no. El ajuste por parte de los bancos centrales nunca es bueno para los activos financieros. La primera mitad de 2022 ha sido dolorosa ya de por sí. No obstante, apenas estamos en la mitad del verano, experimentando el inicio del "endurecimiento cuantitativo". Es decir, cuando los bancos centrales dejan de comprar bonos.

Esto, para mí, es el acto final de este proceso. Puede tomar unos meses para que se resuelva por sí mismo. Espero que no haya implosiones por parte de los principales países endeudados, o grandes trastornos en los mercados de la banca o de renta fija.

La segunda señal que implicará menos presión sobre los mercados financieros (acciones y bonos) es la debilidad de los mercados laborales. Solo eso, creo, frenará la presión salarial y, por lo tanto, la inflación.

Es probable que haya muchas señales y titulares sin grandes efectos. Sin embargo, es posible que no tengamos confirmación de que la presión salarial se desacelere hasta finales de año o hasta el 2023.

Durante más de un año, he dicho que estaríamos en mejor posición para medir la persistencia de la inflación una vez que sepamos si la psicología inflacionaria ha afectado los salarios.

A pesar de una economía estadounidense desacelerada, el mercado laboral aún está activo. Existe una fuerte relación entre los salarios y la inflación, que históricamente se acentúa durante los períodos de alta inflación.

Basándonos en el hecho de que el estímulo récord del gasto ha llevado a la inflación salarial, nuestra opinión ahora es que la inflación será más alta y longeva.

Aumento en la correlación: La presión al alza sobre los salarios conduce a una presión al alza sobre la inflación

Fuente: Bloomberg. Información a marzo de 2022. Correlaciones continuas de 3 años con los promedios de 3 años de los consumidores urbanos del CPI de EE. UU. a los costos laborales unitarios del sector empresarial no agrícola de EE. UU.

Si bien espero estar en un régimen de inflación elevada durante un período de tiempo prolongado, debería de existir un alivio temporal cercano que amortigüe el efecto negativo por la disminución del valor de los activos. Esto representa un reciente retroceso en los precios de los productos básicos y la mejora de las cadenas de suministro.

Sin embargo, los valores de los activos aún pueden caer mucho más. Los precios de las materias primas siguen siendo altos según los estándares históricos. Además, las presiones de la cadena de suministro aún están en los niveles del verano pasado.

Inflación y política monetaria: ¿Se avecina un desplome de los mercados financieros?

Se está exprimiendo a los consumidores por la alta inflación y con una política monetaria más restrictiva, pero a la vez adaptable. Calculo un desentrañamiento de más de $40 billones de dólares de los mercados mundiales de valores y bonos y criptomonedas. Esto se produciría como resultado de las condiciones macroeconómicas actuales. ¡Eso equivale a casi la mitad del PIB mundial!

Con el índice de precios al consumidor en un 8,6 % en mayo, el mercado ve que la tasa de la Reserva Federal alcanza el 4%. Dado el tipo de inflación, es difícil creer que los tipos de interés extendidos hayan alcanzado su punto máximo. Por lo tanto, veo que el tipo de interés del Tesoro a 10 años también podría llegar al 4 %.

Probablemente el mercado ya ha puesto precio a la mayor parte. La Reserva Federal comenzó su restricción cuantitativa en junio, y estoy atento al quiebre del mercado crediticio. De momento, todo está bien. Los diferenciales crediticios se han ampliado a promedios de 5 años. Además, si estamos en lo cierto en nuestra evaluación, la recesión aún no se ha valorado.

Mercado volátil: Un vistazo a la economía de China

Al mismo tiempo, los mercados están preocupados por la desaceleración del crecimiento en Europa, Estados Unidos y China. Como uno de los mayores impulsores del crecimiento global, la economía de China se debe observar de cerca, ya que se sumergió en el territorio de la recesión.

Los números PMI de China tanto para la manufactura como para los servicios han estado en la zona de contracción durante varios meses. Es sorprendente para los inversores que no haya habido más políticas estimulantes este año. (Para más información, lea nuestro comentario mensual sobre el PMI de China).

Mercado volátil: La economía de China sumergida en recesión

Fuente: Proveedor de liquidez Bloomberg. Información al 30 de junio de 2022.

Actualización de temas plurianuales: transición de recursos e interrupción de Blockchain

Cuando hablé en el Forum mundial CEF y ETF de Capital Link en octubre pasado, me centré en los dos temas que sentí eran los más valiosos: la transición de recursos y un crecimiento extremo (blockchain). Esto prueba la volatilidad de los mercados financieros. ya que este mercado volátil obviamente ha cambiado bastante desde entonces.

A pesar de un reciente retroceso en términos más generales, las materias primas han salido de su prolongado mercado bajista para alcanzar máximos históricos, impulsados por fuerzas (principalmente, el desequilibrio entre oferta y demanda) que han existido incluso antes de la invasión de Rusia a Ucrania.

Sin embargo, la crisis entre Rusia y Ucrania ha acelerado los esfuerzos para reducir la dependencia del suministro energético ruso en Europa. Parte de ese plan incluye un cambio hacia la energía renovable.

Los precios de las materias primas se han más que duplicado desde sus mínimos durante el COVID. Sin embargo, la respuesta de la oferta en todas las industrias ha sido limitada debido al énfasis en la disciplina de capital y las limitaciones ambientales, sociales y de gobernanza. Si nos encontramos en las primeras etapas de una desaceleración económica, es muy poco probable que veamos un aumento en los gastos de capital que conduzca a una oferta adicional. Esto debería conducir a un rápido repunte de los precios cuando se reanude el crecimiento económico.

Aún nos gustan las acciones de materias primas, en particular si vienen de empresas que participan en el uso de metales verdes en vehículos eléctricos y componentes de energía limpia y, tal vez a largo plazo, empresas de agronegocios que buscan innovar para una producción de alimentos más eficiente, respetuosa con el clima y sostenible. Los temores a una recesión mundial han perjudicado estas inversiones, pero creo que las tendencias a largo plazo prevalecerán.

Las consecuencias que el colapso de mayo del ecosistema Terra tuvo en el mercado más amplio de activos digitales no se pueden subestimar. Causó daños importantes, y es probable que se avecinen quiebras y liquidaciones de empresas de préstamos, sin mencionar litigios de inversores minoristas. Un análisis exhaustivo al impacto de LUNA y su colapso de la moneda estable UST se explora aquí. La volatilidad es un hecho cuando hablamos de criptomonedas. La presión que sufren Bitcoin y Ethereum es mayor, a causa de su estatus como tenencias de "reserva" para muchos en el mundo de las criptomonedas. Sin embargo, si bien solía pensar que el riesgo de reducción de Bitcoin era del 90 % en 2017, esperaba que las reducciones fueran más silenciosas en el entorno actual. Esto se debe a que la tecnología blockchain subyacente se está utilizando para ganar eficiencia y reducir el riesgo en el sistema financiero, y creo que la adopción seguirá expandiéndose. Hasta ahora, con Bitcoin a la baja en casi un 75 % desde su pico de casi $68k hasta un mínimo abajo de $18k, esa visualización no ha sido correcta. Sin embargo, normalmente veo esto como una buena oportunidad de compra. Analizando la segunda mitad del año, estamos anticipando la actualización de blockchain de Ethereum a partir de la prueba de trabajo hasta la prueba de participación. Este es un evento importante que dará lugar a muchos cambios en el ecosistema de blockchain.

Mercado volátil: El aumento en los precios de las materias primas

Los precios de las materias primas se han más que duplicado desde sus mínimos durante el COVID. Sin embargo, la respuesta de la oferta en todas las industrias ha sido limitada debido al énfasis en la disciplina de capital y las limitaciones ambientales, sociales y de gobernanza.

Si nos encontramos en las primeras etapas de una desaceleración económica, es muy poco probable que veamos un aumento en los gastos de capital que conduzca a una oferta adicional. Esto debería conducir a un rápido repunte de los precios cuando se reanude el crecimiento económico.

Aún nos gustan las acciones de materias primas. Particularmente, si vienen de empresas que participan en el uso de metales verdes en vehículos eléctricos y componentes de energía limpia y, tal vez a largo plazo, empresas de agronegocios que buscan innovar para una producción de alimentos más eficiente, respetuosa con el clima y sostenible. Los temores a una recesión mundial han perjudicado estas inversiones, pero creo que las tendencias a largo plazo prevalecerán.

Consecuencias de la caída de Terra

Las importantes consecuencias que el colapso de mayo del ecosistema Terra tuvo en el mercado más amplio de activos digitales no se pueden subestimar. Es probable que se avecinen quiebras y liquidaciones de empresas de préstamos, sin mencionar litigios de inversores minoristas.

Un análisis exhaustivo al impacto de LUNA y su colapso de la moneda estable UST se explora aquí. El mercado volátil es un hecho cuando hablamos de criptomonedas. La presión que sufren Bitcoin y Ethereum es mayor, a causa de su estatus como tenencias de "reserva" para muchos en el mundo de las criptomonedas.

Sin embargo, si bien solía pensar que el riesgo de reducción de Bitcoin era del 90% en 2017, esperaba que las reducciones fueran más silenciosas en el entorno actual.

Esto se debe a que la tecnología blockchain subyacente se está utilizando para ganar eficiencia y reducir el riesgo asociado a un mercado volátil. Además, creo que la adopción seguirá expandiéndose.

Hasta ahora, con Bitcoin a la baja en casi un 75% desde su pico de casi $68k hasta un mínimo abajo de $18k, esa visualización no ha sido correcta. Sin embargo, normalmente veo esto como una buena oportunidad de compra.

Analizando la segunda mitad del año, anticipamos la actualización de blockchain de Ethereum a partir de la prueba de trabajo hasta la de participación. Este es un evento importante que dará lugar a muchos cambios en el ecosistema de blockchain.

El crecimiento es menos enriquecedor en relación con el valor

Durante gran parte de 2021, muchas acciones de crecimiento habían sido muy bien valoradas. A finales de 2021, la relación precio/beneficio ("P/E") del índice de crecimiento Russell 1000 estaba alrededor del 40. En comparación, al mismo período, la relación P/E del índice de valorización Russell 1000 estaba a menos de 20.

No habíamos visto una dislocación tan grande entre el crecimiento y las acciones de valor desde la burbuja tecnológica a principios de la década de 2000. Es por eso que, a principios de 2022, dijimos que esperáramos para comprar desarrollo económico.

Podríamos estar llegando al final de ese período de espera, pero los inversores deben ser cautelosos. El diferencial actual entre las relaciones P/E de los índices de crecimiento y valor es superior a 11, y el promedio a largo plazo es de 8. Si la inflación se mantiene persistentemente alta, como esperamos, entonces este diferencial puede bajar aún más.

Diferencial P/E entre el crecimiento y el valor de Russell 1000

Fuente: Bloomberg. Información al 30 de junio de 2022.