Las acciones Moat hacen una pausa tras un año sólido

Los mercados de acciones empezaron el año con un tono cauteloso tras el fulgurante repunte registrado en el último trimestre de 2023. Las grandes capitalizaciones recuperaron su posición de liderazgo en enero, con el S&P 500 Index subiendo ligeramente en el mes, mientras que las pequeñas capitalizaciones cayeron cerca de un 4 %. Gran parte de la acción negativa de los precios de las empresas más pequeñas se debió al lenguaje alcista durante la reunión de enero de la Reserva Federal, que hizo retroceder las expectativas de recortes de los tipos de interés. Sin embargo, los buenos resultados de las conocidas megacapitalizaciones ayudaron a animar el mercado, pero también han reavivado las preocupaciones en torno al estrecho liderazgo del mercado.

Tras superar al Índice S&P 500 en más de un 6 % en 2023, el Morningstar Wide Moat Focus Index (el "Moat Index") devolvió parte de ese rendimiento superior relativo para comenzar el nuevo año. El Moat Index cayó un 1,75 % durante el mes de enero, frente al S&P 500, que devolvió un 1,68 %. El Equal Weight S&P 500 Index también bajó durante el mes, casi un 1 %, lo que pone de relieve el dominio continuado del grupo de los "Siete Magníficos" de la megacapitalización.

Las empresas de menor capitalización cedieron algo de rendimiento relativo frente a sus homólogas de gran capitalización, tras haber obtenido un rendimiento superior durante el repunte del cuarto trimestre del año pasado. El Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index (el "SMID Moat Index") cayó un 2,77 % en enero, situándose justo en medio del rendimiento de los índices de referencia amplios puros de pequeña y mediana capitalización.

Las acciones estadounidenses se desempeñan con cautela tras el repunte del 4T 2023 | Al 31/1/2023

Fuente: Morningstar. Al 31/1/2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. La rentabilidad del índice no representa la rentabilidad del fondo. No es posible invertir directamente en un índice. Para conocer la rentabilidad del fondo al último cierre mensual visite vaneck.com o llame al 800.826.2333.

Principales contribuyentes y detractores del Moat Index

El bajo rendimiento del Moat Index se debió en parte a la metodología de ponderación equitativa del Índice, que conduce a una infraexposición estructural a las megacapitalizaciones, pero la selección de acciones y la volatilidad relacionada con los resultados también resultaron impactantes durante el mes. La volatilidad en torno a los resultados de ganancias también fue un tema que afectó al Moat Index el año pasado, también durante el tercer trimestre. Sin embargo, muchas de esas empresas repuntaron en el trimestre siguiente.

MarketAxess (MKTX)

Este mes, MarketAxess fue el mayor detractor del rendimiento y el principal ejemplo de la mencionada volatilidad relacionada con los beneficios. MKTX publicó sus resultados del cuarto trimestre el 31 de enero y las acciones de la empresa cayeron casi un 18 % ese día. A pesar de las decepcionantes ganancias, el analista de Morningstar Michael Miller no anticipó ningún cambio material en su estimación de valor razonable de 305 dólares para MarketAxess y consideró que la empresa estaba infravalorada tras la noticia.

Comentarios de los analistas de Morningstar | por Michael Miller, CFA - 31 de enero de 2024
MarketAxess moat general registró resultados decentes en el cuarto trimestre que estuvieron en gran medida en línea con nuestras expectativas, ya que la firma se benefició de un mayor volumen de negociación en todo el sector. Sin embargo, los resultados poco alentadores de la firma en cuanto a cuota de mercado siguen siendo preocupantes. Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron un 10,9 %, hasta los 197,2 millones de dólares, o un 6,6 % si se ajustan por la adquisición de Pragma. Mientras tanto, las ganancias por acción aumentaron un 16,5 %, hasta 1,84 dólares, frente a los 1,58 dólares del año pasado, aunque la empresa se benefició de una provisión inusualmente baja para impuestos sobre la renta en el trimestre. Al incorporar estos resultados, no tenemos previsto alterar materialmente nuestra estimación de valor razonable de 305 dólares por acción para MarketAxess, y consideramos que las acciones están infravaloradas a los precios actuales.

RTX Corp (RTX)

En el lado más positivo de las publicaciones de resultados de este mes se situó la empresa aeroespacial y de defensa RTX, que superó las expectativas, lo que provocó una subida en la cotización del 8 % en enero. Esta acción de los precios situó a RTX en el primer puesto en términos de contribución al rendimiento del Moat Index durante el mes. El analista de Morningstar Nicolas Owens mantuvo su estimación de valor razonable de 112 dólares por acción tras el comunicado y señaló que la empresa está bien posicionada para el crecimiento secular en el sector aeroespacial comercial.

Principales contribuyentes y detractores del Moat Index - enero de 2024

Fuente: Morningstar, enero de 2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Principales contribuyentes y detractores del SMID Moat Index

El SMID Moat Index de menor capitalización también experimentó un poco de turbulencia por la volatilidad relacionada con las ganancias este mes. Más allá de MarketAxess, de la que ya se ha hablado anteriormente, la empresa diversificada mundial de especialidades químicas DuPont (DD) también se vio sometida a presión tras ganancias decepcionantes y previsiones más bajas para 2024. Aunque el analista de Morningstar Seth Goldstein, CFA redujo su estimación del valor razonable de 90 a 85 dólares, sigue considerando que las acciones de DuPont están infravaloradas.

Comentarios del analista de Morningstar | por Seth Goldstein, CFA - 24 de enero de 2024
A los precios actuales, consideramos que las acciones de DuPont están infravaloradas, cotizando en territorio de 4 estrellas. Apuntamos a la recuperación del negocio electrónico como catalizador de las acciones a lo largo del año. En el comunicado, la gerencia afirmó que el negocio de tecnología de semiconductores generó un crecimiento secuencial de los ingresos. Esto coincide con nuestra opinión a largo plazo de que DuPont debería beneficiarse de la sólida demanda de sus productos que se utilizan para fabricar semiconductores y soluciones interconectadas. Un retorno al crecimiento en el negocio de la electrónica, que genera la mayor parte de las ganancias, debería apoyar a las acciones.

Entre los nombres que contribuyeron positivamente al rendimiento del SMID Moat Index durante el mes se encuentran la cadena de televisión Fox Corp (FOXA), centrada en las noticias y los deportes, y la empresa de soluciones de software basadas en la nube para ciencias biológicas Veeva Systems (VEEV). El sector financiero también estuvo bien representado entre los principales contribuyentes, con Bank of New York Mellon (BK) e Interactive Brokers Group (IBKR), ambos con una subida superior al 7 % en enero.

Principales contribuyentes y detractores del SMID Moat Index - enero de 2024

Fuente: Morningstar, enero de 2024. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. El rendimiento del índice no ilustra el rendimiento del fondo. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

El acceso a las acciones Moat

VanEck Morningstar Wide ETF (MOAT) busca replicar lo más fielmente posible, antes de la aplicación de comisiones y gastos, la evolución de los precios y del rendimiento del Morningstar Wide Moat Focus Index.

VanEck Morningstar SMID Moat ETF (SMOT) busca seguir lo más fielmente posible, antes de la aplicación de comisiones y gastos, la evolución de los precios y de la rentabilidad del Morningstar US Small-Mid Cap Moat Focus Index.