Semiconductores: Frente a riesgos macro

A raíz de la pandemia COVID–19, la industria de los semiconductores ha llamado mucho la atención por los desequilibrios de oferta y demanda, las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos, China, la región de Taiwán y la renovada inversión gubernamental. Estos temas han hecho que los inversores reflexionen y evalúen la situación para comprender dónde existen los riesgos y las oportunidades.

Los semiconductores fueron el centro de los desequilibrios de la oferta y la demanda de COVID–19

Varios sectores han experimentado una interrupción significativa desde que comenzó el brote de COVID–19 en 2020, pero los semiconductores (semis) se han visto particularmente perjudicados. Con el dramático aumento de trabajo remoto y la comunicación móvil durante la pandemia, la demanda de dispositivos de comunicación personal, computadoras, etc., superó la oferta de semiconductores. Además de esto, vimos un aumento en el gasto de los consumidores en automóviles, electrodomésticos para el hogar y otros productos dotados de semiconductores.

Avanzamos rápidamente durante dos años, y hemos visto que el desequilibrio comienza a normalizarse. El aumento en los tipos de interés y la inflación económica han ralentizado el gasto en bienes por parte de los consumidores. Parte de esto ha aliviado la demanda de chips, pero algunas industrias pueden tardar más que otras. Algunos analistas creen que las restricciones de suministro de chips continuarán por lo menos en el 2023.

¿Por qué las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos y China afectan a los semiconductores?

Después de las restricciones de suministro, la política estadounidense de “Una China” ha puesto en relieve los nuevos riesgos que rodean la industria de los semiconductores. La política es un reconocimiento deliberadamente ambiguo en cuanto a la postura de China sobre la soberanía de la región de Taiwán. En la región de Taiwán se encuentra la mayor fundidora de semiconductores, Taiwan Semiconductor Co. (TSM), que produce microchips para dispositivos como Advanced Micro Devices (AMD), Nvidia y Apple, por nombrar algunos.

Si China invade la región de Taiwán para retomar la isla como parte de la República Popular China, esto podría perturbar aún más al mayor fabricante de chips de la industria. Algunos analistas en el campo creen que la amenaza de esto es mínima y que no afectaría a sus negocios, a menos que las fábricas de TSM como tal fueran invadidas. Pat Gelsinger, CEO de Intel, no espera que China quiera apoderarse de la región de Taiwán por lo menos dentro de los siguientes cinco años. Además, el presidente de TSM, Mark Liu, comentó que "nadie puede controlar [a Taiwan Semiconductor] por la fuerza", y que sería "inoperable" si fuera invadida debido a sus "sofisticadas instalaciones de fabricación".

Relocalización para mejorar la resiliencia en la cadena de suministro y la seguridad nacional

Los gobiernos de todo el mundo han incrementado las inversiones en la fabricación de semiconductores para llevar más manufactura a sus respectivos países. Uno muy importante es la ley de CHIPS de los Estados Unidos, que tiene como objetivo recuperar la fabricación de chips para ayudar a las empresas estadounidenses con problemas en la cadena de suministro. La ley incentiva a las empresas actuales para que construyan fábricas en Estados Unidos. Como resultado, Intel está construyendo una planta de $20 mil millones en Columbus, mientras que OH y TSM están construyendo una planta de $12 mil millones en el norte de Phoenix. Esta inversión ayudará a aumentar la oferta a nivel nacional y ejercer menos presión sobre las empresas estadounidenses con inconvenientes de suministro de chips para sus productos.

Las perspectivas a largo plazo para los semiconductores se mantiene a pesar de los riesgos macro

Aunque es importante entender los riesgos asociados con el tema de los semiconductores, creemos que todavía hay oportunidades a largo plazo. La volatilidad reciente ha presentado precios de las acciones mucho más atractivos, y la volatilidad actual se ha visto impulsada más por el riesgo general que por el debilitamiento de la demanda u otros problemas estructurales dentro de la industria. La fuerte y continua demanda de chips, junto con un aumento de la producción interna de chips gracias a los incentivos gubernamentales, debería crear un período menos cíclico en el sector de los semiconductores.

Los inversores que creen en las perspectivas a largo plazo de la industria de semiconductores, pueden mitigar el riesgo de acciones individuales a través de un ETF que rastrea el rendimiento de las 25 empresas principales involucradas en la producción de semiconductores y equipos.