Asignación hoy: Piense en corto y en escaso

Ideas de asignación en el entorno actual: Piense en corto y en escaso

Hola, me llamo Dave Schassler. Trabajo en el Grupo de soluciones de multiactivos de VanEck. Hoy vamos a hablar de algunas cosas diferentes. Lo primero de lo que vamos a hablar es de nuestro macrotema. Luego pasaremos a nuestros temas de inversión, y después analizaremos cómo afecta esto a cada una de las principales clases de activos.

Macrotema: Estanflación

Empecemos con nuestro macrotema. Nuestro tema macro es la estanflación. Llevamos mucho tiempo hablando de esto porque históricamente la trayectoria de la inflación es muy predecible. Ahora mismo estamos en la parte más difícil del ciclo inflacionista. Es cuando la actividad económica sigue cayendo, pero la inflación se mantiene alta. Entonces, mucha gente se sorprende por ello.

Acabamos de recibir un informe económico débil. El PIB fue más débil de lo esperado. La inflación fue superior a lo previsto. Tal vez deba abrocharse el cinturón, porque pensamos que esta situación se mantendrá durante bastante tiempo. Estamos hablando de años, no de meses.

Tema de inversión: Escasez

Este es la estanflación. Al imprimir muchos dólares, la oferta monetaria ha aumentado más de un 40% desde 2020. Así que cuando hay abundancia de moneda fiduciaria, los activos más escasos pasan a valer más. Este es nuestro tema de inversión general.

Hablemos de cómo afecta eso a las principales clases de activos.

Impacto en las clases de activos: Considere el valor, la duración corta y el oro

Empecemos por las acciones. Si nos fijamos en la renta variable, creemos que los segmentos de valor tradicionales del mercado van a empezar a funcionar bien. Hablamos de los segmentos que se benefician de la subida de los precios de las materias primas. Piense en acciones de recursos naturales, energéticas, de materiales, etc.

Además, el crecimiento se hace escaso en este entorno que hemos trazado, en donde se produce un amplio descenso de la actividad económica. Si, en efecto, encuentra la empresa unicornio en crecimiento, verá que también se trata de un bien escaso, porque el crecimiento se vuelve escaso en un entorno en el que no hay mucho crecimiento. Entonces, piense en la innovación que conseguirá ese crecimiento, por ejemplo, la IA. Fíjese en las empresas que producen o se benefician de ella.

Ahora pasemos a renta fija. Si se puede obtener un mayor rendimiento con un menor riesgo al estar más corto en la curva, los bonos a tres meses rinden más que los bonos a 10 años, si nos fijamos en los bonos del Tesoro estadounidense. Por eso queremos que su duración sea corta. Esto es especialmente cierto si confía en nuestras perspectivas macroeconómicas. Así que si está en el mismo bando que nosotros, la inflación seguirá siendo elevada. Si ese es el caso, entonces hay mucho riesgo de que los tipos suban en el tramo largo de la curva. Este es otro motivo para que su cartera se oriente hacia activos de menor duración.

Por último, hablemos de los activos reales. En nuestra opinión, estos son absolutamente esenciales dentro de su asignación de activos. El que más nos entusiasma es el oro. De modo que este metal se impone de forma efectiva en dos sentidos. En primer lugar, si la inflación sigue siendo elevada, pensamos que los precios del oro subirán materialmente a partir de ahora.

Sin embargo, también hay un segundo catalizador. Si entramos en recesión, como creemos que ocurrirá, y la economía se debilita, sabemos que el oro es, tradicionalmente, un activo refugio. Entonces, si la inflación continúa, es posible que el oro repunte. Si entramos en recesión, creemos que de igual manera repuntará. Si hay estanflación, es posible que aumente aún más.

Materias primas. Creemos que a materias primas le va a ir bien por varias razones. Ya hemos hablado de la inflación, pero lo cierto es que es en verdad beneficiosa para materias primas. En segundo lugar, y probablemente más importante, existen desequilibrios estructurales entre oferta y demanda en los principales mercados de materias primas, debido a la falta de inversión estructural. Creemos que esto desembocará en un prolongado mercado alcista de materias primas. El último catalizador para este activo, que también es realmente importante, es que ahora mismo hay un gran conflicto entre los principales productores.

En definitiva, aquí tiene los tres catalizadores para las materias primas. Mayor inflación, oferta, desequilibrios de la demanda y conflictos geopolíticos. ¿Qué hacemos en nuestras carteras de asignación de activos? Seguimos inclinándonos por los activos reales y acortando la duración. Eso es lo que estamos haciendo. Creemos que usted debería hacer lo mismo.

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