Skip directly to Accessibility Notice

The Investment Case for Bitcoin

21 October 2019

 

We often refer to bitcoin as “digital gold” because, like the metal, it is a potential store of value. To determine if bitcoin has value, it is important to start with an understanding of the two types of value:

  • Intrinsic value exists because an economic good—such as equities, real estate and consumable commodities like corn and oil—produces cash flow or has overt utility.
  • Monetary value exists despite an economic good not having intrinsic value or because it has value beyond its intrinsic value. Examples include gold and other precious metals, artwork and gemstones.

Adding Bitcoin to an Investment Portfolio

If bitcoin is increasingly used as an asset with monetary value, what role might it play within an investment portfolio?

Bitcoin may potentially increase portfolio diversification because of its low correlation to traditional asset classes, including broad market equity indices, bonds and gold.

Correlation (1/2/2012 – 31/7/2019)

  S&P 500 U.S. Bonds Bitcoin Gold U.S.
Real Estate
Oil Emerging Markets
Currencies
S&P 500 - -0.28 0.01 -0.04 0.59 0.32 0.29
U.S Bonds -0.28 - 0.03 0.26 0.12 -0.17 0.09
Bitcoin 0.01 0.03 - 0.03 0.04 -0.05 -0.01
Gold -0.04 0.26 0.03 - 0.07 0.09 0.31
U.S. Real Estate 0.59 0.12 0.04 0.07 - 0.12 0.27
Oil 0.32 -0.17 -0.05 0.09 0.12 - 0.23
Emerging Markets Currencies 0.29 0.09 -0.01 0.31 0.27 0.23 -

Source: Morningstar. Data as of 31 July 2019. U.S. Bonds is measured by the Bloomberg Barclays US Aggregate Index; Gold is measured by the S&P GSCI Gold Spot Index; U.S. Real Estate is measured by the MSCI US REIT Index; Oil is measured by the Brent Crude oil spot price, Emerging Market Currencies is measured by the Bloomberg Barclays EM Local Currency Government Index.

Despite the relevant market risk, liquidity risk and cybersecurity risk, an allocation to bitcoin may also enhance the risk and return reward profile of institutional investment portfolios. As seen in the chart below, a small allocation to bitcoin significantly enhanced the cumulative return of a 60% equity and 40% bonds portfolio allocation mix. However, its impact on the volatility of the portfolio should not be neglected, as bitcoin is still a nascent asset with wild price swings.

Asymmetric Return Profile (1/2/2012 - 31/7/2019)

Source: Morningstar. Data as of 31/7/2019.

A look at the stock to flow ratio1 may also offer a view of bitcoin’s growth potential. The below stock to flow data suggests that bitcoin may have potential to grow, based on historical data and the scarcity characteristics of bitcoin, gold and silver.

Why Bitcoin Has Value: Scarcity

Source: Medium, “Modeling Bitcoin’s Value with Scarcity,” 22 March 2019.

Furthermore, bitcoin has “halvings” programmed into it. A halving is defined as a 50% block reward cut to bitcoin production rate, and they occur roughly every four years, with the next halving expected in May 2020. Given the scarcity induced by halvings, the price of bitcoin has historically increased following halvings.

MVIS CryptoCompare Bitcoin Index (1/2/2012 - 31/7/2019)

Source: Morningstar. Data as of 31/7/2019.

Bitcoin Adoption Continues

Bitcoin transactions have crossed 400,000 permission-less transactions per day, exhibiting significant network value.2 When looking at off-chain adoption and the number of applications being built on Bitcoin, we see a natural evolution taking place.

Sidechains (such as Liquid by BlockStream) may be the next step in boosting Bitcoin adoption as they allow for scalability and customizations while retaining many of Bitcoin’s security properties. Built on top of the Bitcoin-blockchain, we believe the Lightning Network pushes the boundaries of Bitcoin payment capabilities with lower costs and faster speeds. Taking advantage of Bitcoin’s trust-minimized features, Microsoft is building a decentralized identity platform on the Bitcoin-blockchain.

1 The stock to flow ratio is defined as the amount of an asset that is held in reserves divided by the amount of that asset produced for a selected time period.

2 Source: Blockchain.info. Data as of 13/7/2019.

Belangrijke kennisgeving

Uitsluitend voor informatie- en advertentiedoeleinden.

Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten. De informatie is uitsluitend bedoeld om beleggers te voorzien van algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan VanEck (Europe) GmbH verbonden en gelieerde bedrijven (samen "VanEck") wijzen elke aansprakelijkheid van de hand met betrekking tot beslissingen die de belegger op basis van deze informatie neemt ten aanzien van het kopen, verkopen of aanhouden van beleggingen. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in deze bijdrage kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Alle indices die worden vermeld, zijn maatstaven voor het vergelijken van algemene marktsectoren en rendementen. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

Alle rendementsgegevens hebben betrekking op het verleden en bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Lees het prospectus en de essentiële beleggersinformatie voordat u gaat beleggen.

Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.

© VanEck (Europe) GmbH