Steun voor valuta's van opkomende landen dankzij renteverhogingen en economische groei

08 november 2021

Fran Rodilosso

Head of Fixed Income ETF Portfolio Management

Recente renteverhogingen in opkomende markten duiden op een breed gedragen voorkeur voor verkrappend beleid. De meeste ontwikkelde markten blijven echter vasthouden aan lage nominale rentes en negatieve reële rentes. In vrijwel alle niet-Aziatische economieën gaat de markt momenteel uit van verdere verkrapping, omdat centrale banken steeds onmiddellijk reageren op hogere inflatiecijfers, en ook omdat de economische groei en de arbeidsmarktsituatie zich boven verwachting gunstig ontwikkelen. Onderstaande grafiek maakt duidelijk wat het belang is van substantiële positieve reële rentes. Opkomende markten kwamen door de pandemie in een recessie terecht. Zij waren in staat om daar flexibel op te reageren en konden rentes flink laten zakken om zo economische groei te stimuleren. Toen het economisch herstel vaste voet onder de grond kreeg, werden alle geïmplementeerde verruimende maatregelen weer teruggedraaid. Ontwikkelde markten hadden vrijwel geen ruimte meer om rentes nog verder te verlagen. Daarom moesten zij, ondanks sterke economische groei en tekenen van inflatie, hun toevlucht nemen tot andere, uitzonderlijke, expansieve maatregelen.

Beleidsrentes in opkomende en ontwikkelde markten

Bron: VanEck-onderzoek, Bloomberg LP
Kkp-bbp-wegingen: gewogen gemiddelde rente, voor bbp gecorrigeerd voor verschillende prijsniveaus in elk land. 'Bbp' staat voor 'bruto binnenlands product' en 'kkp' voor 'koopkrachtpariteit'.

Opkomende markten kunnen zich een bovennormale inflatie minder goed veroorloven. Omdat zij in hoge mate afhankelijk zijn van externe financiering, moesten zij in de afgelopen twintig jaar alerter zijn op problemen rond financiële stabiliteit. Toen de inflatiecijfers stegen, bleven centrale banken op hun hoede. Zij behielden hun geloofwaardigheid en bleven vertrouwen op conventioneel monetair beleid om de verwachte inflatie in de hand te houden. Wereldwijd is de prijsdruk grotendeels toe schrijven aan problemen aan aanbodzijde. Daar komt bij dat veel opkomende markten te maken hebben met toenemende vraag vanwege het boven verwachting sterke groeiherstel. De hoge inflatie in opkomende markten heeft dit jaar tot nu toe zeker een negatieve impact gehad op rendementen op valuta's van opkomende landen. In de toekomst zorgen hogere groei en alert ingrijpen van centrale banken mogelijk voor meer steun. Toen de pandemie toesloeg, stonden de Amerikaanse rentetarieven bijna op het laagste punt sinds tien jaar. Daardoor kon het renteverschil met in lokale valuta's uitgegeven obligaties uit opkomende markten dit jaar aanzienlijk toenemen.¹ In nominale termen steeg het renteverschil van 3,4 procentpunten (pp) aan het begin van 2020, via 3,6 pp aan het begin van dit jaar naar bijna 4,1 pp nu. Valuta's kunnen volgens ons ook steun ondervinden van de verhoogde buffer die de marktrentes bieden.

¹ Bron: J.P. Morgan per 30 september 2021, gemeten naar het renteverschil tussen de J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index en recent uitgegeven Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 7 jaar.

De J.P. Morgan GBI-EM Global Diversified Index bestaat uit obligaties die zijn uitgegeven door overheden van opkomende landen in de lokale valuta van de uitgever.

De ICE BofA Diversified High Yield US Emerging Markets Corporate Plus Index volgt de rendementen van sub-investment grade niet-staatsobligaties uit opkomende markten die zijn uitgegeven in de grote binnenlandse en euro-obligatiemarkten.

De ICE BofA US High Yield Index volgt de rendementen van sub-investment grade bedrijfsobligaties in USD die zijn uitgegeven in de Amerikaanse binnenlandse markt.

Belangrijke kennisgeving

Uitsluitend voor informatie- en advertentiedoeleinden.

Deze informatie is afkomstig van VanEck (Europe) GmbH. VanEck (Europe) GmbH is aangesteld als distributeur van VanEck-producten in Europa door VanEck Asset Management B.V., een beheermaatschappij onder Nederlands recht en geregistreerd bij de Nederlandse Autoriteit Financiële Markten (AFM). VanEck (Europe) GmbH, met als vestigingsadres Kreuznacher Str. 30, 60486 Frankfurt, Duitsland, is een financiële dienstverlener die onder toezicht staat van BaFin, de Duitse toezichthouder voor de financiële markten. De informatie is uitsluitend bedoeld om beleggers te voorzien van algemene en voorlopige informatie en mag niet worden opgevat als beleggings-, juridisch of fiscaal advies. VanEck (Europe) GmbH en de aan VanEck (Europe) GmbH verbonden en gelieerde bedrijven (samen "VanEck") wijzen elke aansprakelijkheid van de hand met betrekking tot beslissingen die de belegger op basis van deze informatie neemt ten aanzien van het kopen, verkopen of aanhouden van beleggingen. De visies en meningen die hier worden gegeven, zijn die van de auteur(s) en komen niet noodzakelijkerwijs overeen met die van VanEck. De meningen zijn actueel op de datum van publicatie en kunnen worden aangepast op basis van veranderende marktomstandigheden. Bepaalde verklaringen in deze bijdrage kunnen ramingen, voorspellingen en andere op de toekomst gerichte verklaringen zijn die niet overeenkomen met de werkelijkheid. Wij achten de informatie die afkomstig is van derden, betrouwbaar. Deze informatie is echter niet onafhankelijk gecontroleerd. De nauwkeurigheid en volledigheid ervan kunnen daarom niet worden gegarandeerd. Alle indices die worden vermeld, zijn maatstaven voor het vergelijken van algemene marktsectoren en rendementen. Het is niet mogelijk om rechtstreeks in een index te beleggen.

Alle rendementsgegevens hebben betrekking op het verleden en bieden geen garantie voor toekomstige resultaten. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Lees het prospectus en de essentiële beleggersinformatie voordat u gaat beleggen.

Niets in dit materiaal mag in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd en er mag ook niet naar worden verwezen in andere publicaties zonder de uitdrukkelijke schriftelijke toestemming van VanEck.