Halfgeleider-ETF: vragen en antwoorden

Halfgeleiders zijn niet meer weg te denken in een breed scala aan technologieën, variërend van auto's tot smartphones. De coronapandemie heeft geleid tot een verstoring van het vraag-aanbodevenwicht in de halfgeleidersector die naar verwachting nog wel enige tijd aanhoudt. Hoewel de VS vooroploopt in de ontwikkeling van nieuwe halfgeleiders, loopt het land met de productie van halfgeleiders achter op Azië. Deze discrepantie kan ertoe leiden dat de VS op achterstand raakt in de wereldwijde innovatierace. Amerikaanse wetgevers pleiten dan ook voor overheidssteun voor deze cruciale sector. In dit blog beantwoorden we een aantal veelgestelde vragen over halfgeleiders en meer in het bijzonder over de halgeleider-ETF (SMH) van VanEck.

Waarom SMH en waarom halfgeleiders?

Sinds juni van dit jaar zitten de verkopen van halfgeleiders wereldwijd in de lift. Regionaal noteerden we in maart de meeste verkopen in China, gevolgd door Japan en de rest van Azië-Pacific, de VS en Europa.

Dankzij de sterke vraag naar elektronische apparatuur, deels vanwege de sterke toename van werken en leren op afstand en de daarmee gepaard gaande digitaliseringsimpuls, bleef de halfgeleidersector tijdens de pandemie sterk overeind. Wel kreeg de sector te maken met chipschaarste. Zelfs in de periode voorafgaand aan de pandemie zagen we al een stijgende lijn in de vraag naar microchips. Maar toen de pandemie uitbrak, werd de sector plotseling geconfronteerd met verstoorde aanvoerketens en veranderende consumentenbehoeften. Ga voor meer informatie over SMH naar de SMH-productpagina.

Wat zijn de algemene vooruitzichten voor de halfgeleidersector?

Wij zijn van mening dat de toekomst er goed uitziet voor de halfgeleidersector. We gaven het al aan in een whitepaper die we eerder dit jaar publiceerden: halfgeleiders zijn cruciale componenten geworden voor veel van de innovatieve technologieën die de drijvende kracht vormen achter de wereldwijde economie. Tegen deze achtergrond van technologische innovatie blijft de vraag naar halfgeleiders zeer sterk en er zijn geen tekenen die erop wijzen dat de vraag in de nabije toekomst afneemt.

Welke problemen spelen er in de toeleveringsketen?

De verstoring van de toeleveringsketen waar de halfgeleidersector in 2020 mee te maken kreeg, werd veroorzaakt door een snel verschuivende marktdynamiek ten gevolge van de coronapandemie. De Semiconductor Industry Association (SIA) zegt hierover het volgende: "De gebeurtenissen die leidden tot het huidige chiptekort in de autosector, begonnen zich in het tweede kwartaal van 2020 aan te dienen. Toen het virus zich over de wereld verspreidde zetten autofabrikanten begrijpelijkerwijs hun productie op een lager pitje en kochten daarom ook minder chips in. Ondertussen kregen chipfabrikanten te maken met een snel stijgende vraag naar halfgeleiders die tijdens de pandemie hard nodig waren om gezondheidszorg, werk en studie op afstand mogelijk te maken."

Halfgeleiderproductie is een complex, minutieus proces. Daarom kunnen deze productieprocessen niet abrupt worden beëindigd of opgestart. De beslissing van autofabrikanten om de productie te verminderen was, in combinatie met de toegenomen vraag vanuit thuiswerksectoren, de perfecte opmaat naar een totale ontwrichting van het vraag-aanbodevenwicht. En het zal zeker nog enige tijd duren voordat het evenwicht weer is hersteld.

Een andere belangrijke factor die van belang is voor een goed inzicht in het chiptekort, is het gegeven dat er momenteel een aanzienlijke overlap bestaat tussen sectoren die afhankelijk zijn van dezelfde halfgeleidertechnologie. Met andere woorden: veel verschillende, los van elkaar staande sectoren maken gebruik van dezelfde soorten halfgeleiders, waardoor de pandemie kon leiden tot verergering van discrepanties tussen vraag en aanbod.

Ten slotte moet worden opgemerkt dat het erop lijkt dat de auto-industrie het hevigst is getroffen door het halfgeleidertekort. Volgens Barrons¹ ligt hier een combinatie van factoren aan ten grondslag, waaronder het toenemend gebruik van halfgeleiders in elektrische voertuigen, terughoudendheid van chipbedrijven om te investeren in oudere technologie (dat wil zeggen auto's), en aanhoudende vraaggroei vanuit de sector consumentendiensten.

Wanneer kan de toeleveringsketen weer hersteld zijn?

Volgens McKinsey lost het wereldwijde tekort aan halfgeleiders voor auto's zich op korte termijn niet vanzelf op. "Dat komt voornamelijk doordat nieuwe technologieën, zoals geavanceerde rijhulpsystemen en autonoom autorijden, zowel in kwantitatief als kwalitatief opzicht steeds meer van chips vergen."²

Nog lange tijd zullen inkopers van halfgeleiders en chipfabrikanten nauw met elkaar moeten overleggen om meer stabiliteit in de vraag-aanbodverhouding te krijgen. In hetzelfde rapport van McKinsey wordt gesuggereerd dat inkoopafspraken mogelijk een bindender karakter gaan krijgen, iets wat in het verleden niet de norm was. Verder is men het er over het algemeen over eens dat er meer geld zouden moeten worden vrijgemaakt om de halfgeleiderinfrastructuur te ondersteunen. De nieuwe productiefaciliteiten die op die manier worden gerealiseerd, zouden een impuls kunnen geven aan de productiecapaciteit van de sector als geheel.

Keert de halfgeleiderproductie terug naar de VS?

De Amerikaanse halfgeleidersector is verantwoordelijk voor 45% tot 50% van de wereldwijde sectoromzet, terwijl slechts 12% van de halfgeleiders in de VS wordt geproduceerd. Deze discrepantie is in de loop van de tijd alleen maar toegenomen, want in 1990 was Amerika nog goed van 37% van de wereldwijde halfgeleiderproductie.³

De aanbodcrisis in de halfgeleidersector maakt duidelijk welke risico's er kleven aan volledige afhankelijkheid van productie in het buitenland. Wanneer het productieaandeel van de VS blijft afnemen, loopt de Amerikaanse halfgeleidersector volgens de SIA het risico achter te lopen op het gebied van technologische innovaties die bepalend zijn voor de verdere ontwikkeling van halfgeleiders. De huidige achterstand van de VS zou in de toekomst exponentieel kunnen oplopen.

Het opzetten van productiefaciliteiten voor halfgeleiders vergt enorme kapitaalinvesteringen, variërend van $ 10 tot $ 40 miljard, afhankelijk van het type chip dat wordt geproduceerd. De SIA schat dat er in de komende tien jaar $ 20 tot $ 50 miljard aan federale overheidssteun nodig is om het marktaandeel dat in de afgelopen dertig jaar verloren is gegaan, weer goed te maken.

Leidt overheidssteun voor de Amerikaanse halfgeleidersector tot een infrastructuur waarmee de kloof kan worden gedicht?

Er zijn momenteel volop discussies gaande rond overheidssteun voor de halfgeleidersector. Uit de Wall Street Journal:

Zowel in de Senaat als in het Huis van Afgevaardigden is wetgeving geïnitieerd voor overheidssteun en stimuleringsmaatregelen die zouden moeten leiden tot uitbreiding van de binnenlandse productie van halfgeleiders. De maatregel die zij voorstellen wordt, hoe kan het ook anders, de CHIPS Act genoemd. CHIPS Act staat voor Creating Helpful Incentives to Produce Semiconductors for America Act. Enkele maatregelen in het kader van deze wet zijn het financieren van onderzoek naar het ontwerpen en produceren van halfgeleiders, het creëren van een federale subsidiepot om producenten te stimuleren productiefaciliteiten voor halfgeleiders op te zetten in de VS, en het bieden van belastingvoordeel aan producenten die dit daadwerkelijk oppakken.

De Senaat nam vorige maand met algemene stemmen een wet aan die $ 52 miljard vrijmaakt voor de financiering van dergelijke initiatieven. Deze wet is echter nog niet aangenomen door het Huis van Afgevaardigden.