Mijnbouwers vinden hun mojo terwijl goud consolideert

Maandelijkse inzichten in de goudmarkt en de economie van Imaru Casanova, Portfolio Manager, met haar onderscheidende visie op mijnbouw en de voordelen van goud voor uw portefeuille.

Belangrijkste conclusies:

• Goud blijft in de buurt van $3.300/oz, met katalysatoren zoals onrust bij de Fed en wereldwijde risico's die de vraag naar veilige havens stimuleren.
• Goudmijnbouwers stegen in augustus dankzij sterke winsten en kapitaaldiscipline
• Tekenen van een herwaardering van de sector suggereren dat goudaandelen mogelijk een nieuwe bull-cyclus ingaan

Beleidschaos, rust voor goud

Goud blijft steun ondervinden van de toegenomen onzekerheid en volatiliteit als gevolg van aanhoudende wereldwijde geopolitieke en handelsspanningen en gemengde economische signalen. In augustus raakte goud zelf verstrikt in de handels- en tariefchaos, toen nieuwsberichten suggereerden dat de VS tarieven had opgelegd op goudstaven van 1 kilogram en 100 ounce.¹. Het Witte Huis en president Trump verzekerden de markten later dat goud niet zal worden onderworpen aan heffingen.² Het fiasco van de goudtarieven is een voorbeeld van de verwarrende beleidsomgeving in de VS, waar de markten dagelijks snel veranderende (en tegenstrijdige) informatie proberen te herinterpreteren en in te prijzen.

Goud houdt stand

De goudprijs beweegt zich binnen een bereik rond het niveau van $ 3.300 per ounce volgend op de sterke rally na de "liberation day" in april.³ Deze zijwaartse actie verrast ons niet. In de afgelopen jaren heeft de goudprijs de neiging om zich na belangrijke bewegingen naar nieuwe hoogtepunten te consolideren rond een nieuwe, hogere basis, voordat de volgende katalysator opduikt die de prijs naar het volgende niveau stuwt. Hoewel er momenteel veel potentiële katalysatoren zijn, is de timing onmogelijk te voorspellen, maar alles wat de stabiliteit van het wereldwijde financiële systeem bedreigt, zou kunnen leiden tot een stijging van de vraag naar goud als veilige haven.

Van praten over tarieven naar rally

We kregen een voorproefje van hoe sommige van deze katalysatoren eruit zouden kunnen zien op 20 augustus, toen president Trump het ontslag eiste van – en dagen later aankondigde dat hij gouverneur van de Amerikaanse Federal Reserve ("Fed") Lisa Cook had ontslagen⁴. Deze escalatie in aanvallen op de Fed door de huidige regering deed de vrees ontstaan dat de Fed haar onafhankelijkheid zou kunnen verliezen, waardoor de stabiliteit en geloofwaardigheid van 's werelds belangrijkste centrale bank in gevaar zou komen. Goud steeg in reactie hierop, ook gesteund door de toegenomen waarschijnlijkheid van een Fed-verlaging in september en een zwakkere dollar, en sloot op $ 3.447,95 per ounce op 29 augustus, een winst $ 158,02 (4,80%) voor de maand⁵.

Op 31 augustus was goud de afgelopen vijf jaar (31 augustus 2020 – 31 augustus 2025) met 78% gestegen. Beleggers moeten in gedachten houden dat in het verleden behaalde resultaten geen betrouwbare indicator zijn voor toekomstige resultaten, en dat beleggen in goud onderhevig is aan risico's, waaronder volatiliteit, het risico van beleggen in natuurlijke hulpbronnen en mogelijk verlies van de inleg. Beleggen brengt risico's met zich mee, waaronder mogelijk verlies van de hoofdsom. Rendementen op deze belegging kunnen stijgen of dalen als gevolg van wisselkoersschommelingen van USD/EUR.

Metaal is kalm, mijnbouwbedrijven zijn hot

De NYSE Arca Gold Miners Index (GDMNTR) ("GDM") steeg maar liefst 21,73% tijdens de maand⁶, terwijl de mid-tier en small cap index, MVIS Global Junior Gold Miners (MVGDXJTR), steeg met 23,35%⁷. De stijging van de goudprijs leidde zoals verwacht tot een versterkte winst voor goudaandelen, wat hun hefboomwerking op de metaalprijs weerspiegelt. De aanzienlijke outperformance suggereert echter dat andere factoren, naast de goudprijs, de aandelen van goudmijnbedrijven in augustus hebben gesteund. Wij denken dat een zeer sterk winstseizoen in het tweede kwartaal van 2025 een belangrijke factor was: Bedrijven rapporteerden over het algemeen financiële en bedrijfsresultaten die aan de verwachtingen voldeden of deze overtroffen, waarbij veel bedrijven recordopbrengsten en vrije cashflow rapporteerden. De meeste bedrijven handhaafden hun jaarlijkse verwachtingen, en veel grotere spelers herhaalden hun belofte voor een hoger aandeelhoudersrendementen via dividendbetalingen en aandeleninkoop. Beleggers leken gerustgesteld dat hogere goudprijzen zich inderdaad vertalen in hogere marges, hogere winstgevendheid, lagere schulden en betere groeivooruitzichten voor de sector. En hoewel augustus geen slechte maand was voor bredere aandelen, geholpen door de dominantie van megacap tech en optimistische speculaties over renteverlagingen, verbleekte de maandelijkse stijging van de S&P 500® index van ongeveer 2%⁸in vergelijking met de opmars van de goudmijners. De hoge waardering van Amerikaanse aandelen, de zorgen dat de groei van mega-cap aandelen afneemt, en de sterke concentratie in AI- en technologieaandelen stimuleren mogelijk portefeuillediversificatie en kapitaalrotatie, wat de goudmijnaandelen ten goede komt.

Mijnbouwbedrijven herwinnen hun kracht

Zouden goudaandelen, na bijna twee decennia van aanhoudende afwaardering, eindelijk hun kracht kunnen herwinnen? Onze gegevens lijken erop te wijzen dat dit het geval zou kunnen zijn. Wij volgen de relatie tussen fysiek goud en goudaandelen (GDM) sinds 2001 (zie onderstaande grafiek) en hebben zes duidelijke (sterke) trends geïdentificeerd, die wijzen op een aanzienlijke en langdurige afwaardering van de goudmijnsector sinds 2007. Een afwaardering treedt op wanneer een trendlijn naar rechts en/of naar beneden verschuift. De-ratings in het verleden waren het resultaat van bedrijven die beleggers consequent teleurstelden. Voorbeelden zijn onder andere extreem risicovolle hedgeposities in de jaren 2000, overmatige schulden en lage rendementen op kapitaal in de jaren 2010, en het niet halen van productie- en kostendoelstellingen in het begin van de jaren 2020. Nu zien beleggers groeiende marges, lage schulden, discipline in kapitaalallocatie en bedrijven die doen wat ze dit jaar hebben beloofd. Hoewel het nog te vroeg is om te zeggen of zich een nieuwe waarderingstrend aan het vormen is, zijn de gegevens van augustus bemoedigend en kunnen ze het begin inluiden van een nieuwe bull-cyclus voor goudmijnaandelen. Ter referentie: de haussemarkttrend van 2001-2007 zou een GDM-waarde van ongeveer 6.000 impliceren tegen de huidige contante koers van goud, vergeleken met de huidige waarde van ongeveer 1.800. Een terugkeer van die historische sectormultiples lijkt misschien onrealistisch en maakt geen deel uit van onze vooruitzichten, maar een aanzienlijke herwaardering van de sector ligt volgens ons in het verschiet. Beleggers moeten in gedachten houden dat in het verleden behaalde resultaten geen indicatie zijn voor toekomstige resultaten.

Zoals hierboven vermeld, toont de grafiek hieronder de goudprijzen ten opzichte van de GDM sinds 2001, met de nadruk op de zes trends - en een potentiële herwaardering met een steilere "nieuwe trend" die sinds midden augustus 2025 aan het ontstaan is.

Goud versus de NYSE Arca Gold Miners Index

2001-2025 Weekslotkoersen

Gegevens per 4 september 2025. Resultaten uit het verleden vormen geen garantie voor toekomstige resultaten.

Als u meer inzichten over Beleggen in goud wilt ontvangen, schrijf u dan in voor onze nieuwsbrief.