Duurzaam beleggen in moat-bedrijven: Over controversialiteit

De Morningstar^® US Sustainability Moat Focus Index^SMcombineert het bewezen aandelenonderzoeksproces van Morningstar voor het identificeren van bedrijven met langdurige concurrentievoordelen en aantrekkelijke waarderingen met het toonaangevende ESG-onderzoek van Sustainalytics. De index is bij de selectie van bedrijven voor opname gericht op drie eigen ESG-criteria: ESG-risico, Controverses en CO₂-risico. Hieronder bespreken we de controversialiteitsscore van Sustainalytics.

Methodiek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index

• ESG-Risico: bedrijven moeten een ESG-risicorating hebben in de categorie 'middel', 'laag' of 'verwaarloosbaar'.
• Controverses: de controversialiteitsscore van een bedrijf moet 4 (op een schaal van 5) of lager zijn over een voortschrijdende periode van drie jaar.
• CO₂-risico: de CO₂-risicoscore van een bedrijf mag niet 'hoog' of 'ernstig' zijn.
• Betrokkenheid bij bepaalde producten: een bedrijf mag niet betrokken zijn bij de productie van tabak, controversiële wapens, civiele vuurwapens en steenkool.
• Wide moat-bedrijven: alleen bedrijven die van een aandelenonderzoeksanalist van Morningstar een brede economische moat-rating hebben gekregen, komen in aanmerking voor opname.
• Aantrekkelijke waarderingen: de aantrekkelijkst geprijsde wide moat-bedrijven worden geselecteerd op basis van de huidige prijs van een bedrijf in verhouding tot de door analisten van Morningstar geschatte reële waarde.

Bron: Morningstar en VanEck. Bewerkt op 30-9-2021.

Controversialiteitsscore van Sustainalytics

Sustainalytics beoordeelt de betrokkenheid van ondernemingen bij incidenten met negatieve gevolgen voor milieu, maatschappij en ondernemingsbestuur (ESG). De betrokkenheid bij controverses kan een belangrijke maatstaf zijn voor de ESG-prestaties van een bedrijf en kan helpen bij het nemen van beleggingsbeslissingen.

De controversialiteitsscore identificeert incidenten en gebeurtenissen die een negatieve impact kunnen hebben op de reputatie van een onderneming. Daarbij wordt het financiële risico voor een bedrijf als gevolg van incidenten onderzocht en hoe een bedrijf daarop heeft gereageerd, om de ernst van de controverse te bepalen.

Incidenten en gebeurtenissen

Sustainalytics monitort incidenten die een belangrijke bouwsteen vormen van de controversialiteitsscore. Incidenten zijn bedrijfsactiviteiten die negatieve ESG-gevolgen hebben voor belanghebbenden. Ze worden beoordeeld op basis van de negatieve impact ervan en het reputatierisico dat het incident voor het bedrijf inhoudt. Incidenten worden gevolgd via de media en niet-gouvernementele organisaties.

Gebeurtenissen zijn een reeks op zichzelf staande of verwante incidenten die betrekking hebben op dezelfde ESG-factor. Sustainalytics heeft 40 gebeurtenisindicatoren. Een reeks stakingen van werknemers op verschillende bedrijfslocaties vormt bijvoorbeeld een gebeurtenis onder de gebeurtenis-indicator 'Arbeidsverhoudingen'.

Om een gebeurtenis te beoordelen, bekijkt een analist de reeks onderliggende incidenten vanuit een holistisch perspectief en beoordeelt ze op basis van de volgende factoren:

• Impact: negatieve gevolgen die de incidenten hebben gehad voor het milieu en de maatschappij
• Risico: bedrijfsrisico voor de onderneming als gevolg van de incidenten
• Management: de managementsystemen van een bedrijf en hun reactie op incidenten

Controversialiteitsschaal

Gebeurtenissen worden beoordeeld op een schaal van vijf niveaus van laag naar ernstig. De Morningstar US Sustainability Moat Focus Index sluit die bedrijven uit die een ernstige controversialiteitsscore hebben gekregen in de laatste drie jaar.

Controversialiteitscategorie

• Categorie 1 | Laag: de gebeurtenis heeft een lage impact op het milieu en de maatschappij en de risico's ervan voor het bedrijf zijn minimaal of verwaarloosbaar.
• Categorie 2 | Matig: de gebeurtenis heeft een gemiddelde impact op het milieu en de maatschappij en levert matige bedrijfsrisico's op voor het bedrijf. Dit beoordelingsniveau staat voor een lage frequentie van terugkerende incidenten en adequate of goede managementsystemen en/of reacties van het bedrijf die verdere risico's beperken.
• Categorie 3 | Aanzienlijk: de gebeurtenis heeft een aanzienlijke impact op het milieu en de maatschappij en levert aanzienlijke bedrijfsrisico's op voor het bedrijf. Dit beoordelingsniveau wijst op structurele problemen in de onderneming als gevolg van het herhaaldelijk voorkomen van incidenten en de ontoereikende toepassing van managementsystemen of het ontbreken daarvan.
• Categorie 4 | Hoog: de gebeurtenis heeft een hoge impact op het milieu en de maatschappij en levert hoge bedrijfsrisico's op voor het bedrijf. Dit beoordelingsniveau staat voor systemische en/of structurele problemen binnen de onderneming, zwakke managementsystemen, matige reacties van de onderneming en een terugkerende incidenten.
• Categorie 5 | Ernstig: de gebeurtenis heeft een ernstige impact op het milieu en de maatschappij en levert serieuze bedrijfsrisico's op voor het bedrijf. Deze categorie staat voor uitzonderlijk flagrant gedrag van bedrijven, een hoge herhalingsfrequentie, zeer slecht beheer van ESG-risico's en een aangetoond gebrek aan bereidheid van het bedrijf om relevante risico's aan te pakken.

Bron: Morningstar. Bewerkt op 30-6-2022.

Voorbeeld controversialiteit: Bayer AG¹

Bayer heeft momenteel een ernstige controversialiteitsscore op basis van de sociale gevolgen van hun producten, met name producten op basis van glyfosaat zoals Roundup. Toen Bayer in 2018 Monsanto overnam, verwierf het ook alle risico's die verbonden zijn aan Monsanto's activiteiten in de landbouwchemie. In 2015 heeft de Wereldgezondheidsorganisatie glyfosaat geclassificeerd als mogelijk kankerverwekkend. In augustus 2018 kwam de eerste aansprakelijkheidsrechtszaak in verband met het product voor de rechter en werd Monsanto veroordeeld tot een betaling van 289 miljoen dollar aan de eiser. Sindsdien is het aantal rechtszaken exponentieel toegenomen naar ten minste 125.000 ingediende en niet-ingediende vorderingen in juni 2020.

Sustainalytics beoordeelt deze controverse bij Bayer als ernstig vanwege de toenemende kritiek van belanghebbenden op producten op basis van glyfosaat, de toename van rechtszaken over glyfosaat en het toegenomen aantal landen dat beperkingen, gedeeltelijke of volledig, oplegt voor producten op basis van glyfosaat. Hoewel de onderneming erin geslaagd is het merendeel van de lopende rechtszaken in de VS te schikken, bestaat er nog steeds onzekerheid over de toekomst van het glyfosaatproces en een kans op potentiële aansprakelijkheidsrechtszaken in de toekomst.

Een duurzame benadering voor beleggen in moat-bedrijven

Veel van de populairste beleggingsstrategieën willen een brede blootstelling bieden aan marktindices en tegelijkertijd een bepaald niveau van uitsluiting of insluiting van ESG-beoordelingen bieden. Dit kan het ESG-risico in een portefeuille verminderen, maar pakt andere rendementsfactoren niet aan. De unieke combinatie van het toekomstgerichte aandelenonderzoek van de Morningstar US Sustainability Moat Focus Index en de ESG-beoordelingen biedt beleggers een Amerikaanse aandelenstrategie die ernaar streeft beleggers aantrekkelijke risicogewogen rendementen te bieden en tegelijk de ESG-risico's te beperken.