Moat Index: Compass Minerals profiteert van verrassende lithiumvondst

In juli was er de nodige aandacht voor Compass Minerals (CMP), een bedrijf dat al geruime tijd deel uitmaakt van de Morningstar Wide Moat Focus Index (de "Moat Index" of "Index"), na de bekendmaking van de ontdekking van een lithiumpekelbron met ongeveer 2,4 miljoen ton lithiumcarbonaatequivalent op zijn actieve zonneverdampingslocatie van CMP in Ogden (Utah, VS). Het management van CMP onderzoekt de strategische opties voor het lithium. Morningstar verwacht dat CMP voor dit project gaat samenwerken met een externe partij en gaat proberen om met technologie voor directe lithiumextractie lithium te produceren als bijproduct van zijn pekelbronnen.

Voordat dit nieuws naar buiten kwam, kregen de aandelen van lithiumproducenten eind juni een impuls toen bekend werd dat de Amerikaanse infrastructuurwet aan de Senaat was voorgelegd. Volgens Morningstar omvat de wet een pakket van $ 7,5 miljard om door het hele land 500.000 krachtige opladers voor elektrische voertuigen te bouwen. Morningstar had dit gegeven al ingecalculeerd in zijn verwachtingen voor de lithiumprijs en had eerder in juni zijn schatting van de reële waarde van CMP uiteindelijk verhoogd van $ 78 naar $ 88 per aandeel. Ondanks de koersstijging bleven aan het eind van de maand de aandelen van CMP volgens Morningstar aanzienlijk ondergewaardeerd.

Aandelen die in juli positief en negatief bijdroegen aan het rendement van de Moat Index

De Moat Index bleef in juli iets achter bij de S&P 500^® Index (met rendementen van respectievelijk 1,99% en 2,38%). Over het jaar tot en met juli behoudt de Moat Index echter nog steeds een voorsprong van 4,0% ten opzichte van de S&P 500 Index (met rendementen van respectievelijk 22,16% en 17,99%).

Compass Minerals was niet het enige bedrijf in de Moat Index dat kan terugkijken op een sterke maand. Zowel in december 2020 als in maart 2021 werd Alphabet Inc. (GOOGL) aan de index toegevoegd, omdat op dat moment de waarderingen van het bedrijf aantrekkelijk waren. In april en juli verhoogde Morningstar zijn schattingen van de reële waarde van GOOGL naar respectievelijk $ 2955 en $ 3200 per aandeel. Volgens Morningstar bleven de aandelen eind juli ongeveer 15% ondergewaardeerd.

Pfizer Inc. (PFE) was in juli een ander opvallend aandeel. Het bedrijf maakte sterke resultaten over het tweede kwartaal bekend die de verwachtingen van Morningstar overtroffen. De sterke resultaten waren te danken aan uitzonderlijk sterke verkopen van coronavaccins en robuuste groei van de kernportefeuille. Daarnaast verhoogde Morningstar de reële waarde van Pfizer van $ 40 naar $ 42 per aandeel op basis van het sterke momentum waarmee het bedrijf halverwege 2021 uit de pandemie kwam, zowel qua geneesmiddelen die op dit moment in de handel zijn als qua pijplijnprogressie.

Na een sterke junimaand ging het aandeel Blackbaud Inc. (BLKB) in juli fors onderuit. Het softwarebedrijf had in juli een aandeel in de zwakke aandelenselectie binnen de IT-sector als geheel. De zwakke aandelenselectie zorgde er, in combinatie met een bescheiden sectorallocatie-effect, voor dat de techsector de grootste negatieve bijdrage leverde aan het relatieve rendement ten opzichte van de S&P 500 Index.

Biogen Inc. (BIIB) was een andere opmerkelijke achterblijver. Het bedrijf kwam weer met beide voeten op de grond nadat in de FDA in juni het alzheimermedicijn van Biogen verrassend had goedgekeurd. Het nieuws concentreerde zich op deze recente goedkeuring en de controverse omheen. Maar het was ook opmerkelijk dat in het tweede kwartaal de omzet van zijn multiplesclerosemedicijnen met 25% was gedaald. Ondanks deze daling was Morningstar van mening dat Biogens MS-activiteiten en de uitbreiding van therapieën tegen depressies, beroerten en neurogeneratieve ziekten een brede 'moat' ondersteunen. Morningstar houdt vast aan een schatting van de reële waarde van $ 391.

Een kanttekening bij de moat van Cerner

Het gebeurt niet vaak dat een component van de Moat Index wordt afgewaardeerd naar 'narrow'. Dit keer was Cerner Corp. dit lot beschoren. Eind juni roemde Morningstar nog de hoge overstapkosten die gepaard gaan met overheidscontracten. Maar het ontbreken van moatbronnen in Cerners strategische groeigebieden zoals Software-as-a-Service en gegevens, zorgde ervoor dat het vertrouwen van Morningstar in de duurzaamheid van de moat afnam. Nu Cerner niet meer de moatrating 'wide' heeft, mag worden verwacht dat het bedrijf bij een volgende indexherziening uit de Moat Index wordt verwijderd.

De VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOAT) streeft ernaar om, vóór aftrek van kosten en vergoedingen, de koers en yield van de Morningstar Wide Moat Focus Index zo nauwkeurig mogelijk te repliceren.