Beleggingsvooruitzichten 2020: een nieuw mondiaal digitaal platform

Natalia Gurushina: Welkom, ik ben Natalia Gurushina, econoom bij VanEck, en ik ben hier vandaag samen met onze CEO, Jan van Eck, om te praten over zijn ideeën en aanbevelingen voor de komende maanden. En Jan, ik stel maar direct de eenvoudigste vraag: Wat zijn je verwachtingen voor de financiële markt in de Verenigde Staten?

Jan van Eck: Dank je wel voor de uitnodiging, Natalia. Kijkend naar 2020 zou ik willen zeggen dat beleggers graag iets horen over ons basisscenario. Dat kan ongemakkelijk voelen. Maar het is... 'don't worry, be happy'. Want het afgelopen decennium horen we eigenlijk steeds hetzelfde deuntje, namelijk: trage tot gemiddelde economische groei in de ontwikkelde wereld en centrale banken die de economie ondersteunen en faciliteren. En in 2019 pakte dat opnieuw fantastisch uit voor beleggers. Het was een uitstekend jaar. Het lijkt misschien raar, maar wanneer je zo veel steun van de centrale bank krijgt, moet je als belegger beleggen. Dat is eigenlijk onze uitgangssituatie.

Gurushina: Goed. Er is één land waarin er bijna dagelijks iets interessants gebeurt en dat is China. Dus, ik ben benieuwd. Wat verwacht je in deze omstandigheden voor China? Is er iets veranderd?

Van Eck: Nu, vorig jaar vonden we dat we ons vooral niet tegen de PBoC [People’s Bank of China] moesten verzetten. Met dat motto begonnen we het jaar. En we hadden gelijk, want we zeiden, kijk, China moest iets aan zijn schuldenbubbel doen, en dat deden ze ook, op een heel evenwichtige en oplettende manier. Dat kan een paar jaar duren, maar we dachten niet dat hun economie daardoor zou instorten. Dat bleek te kloppen. En als China op dit pad doorgaat is dat nog steeds goed nieuws voor de wereld, ook al heeft hun productiesector het moeilijk. Dus dat ondersteunt mijn visie.

Wat er nu zou kunnen veranderen, ook al ligt dat misschien niet voor de hand, is: Wat er gebeurt als er een onverwachte groei optreedt? In een schuldenbubbel zitten, is niet de meest 'fijne' ervaring, om Ray Dalio maar eens aan te halen. Maar luister, mocht China onverwachts groei te zien geven, dan denk ik dat de markten buitenspel staan en geen wereldwijde groeispurt verwachten. Daardoor zouden de financiële markten kunnen stijgen, de grondstoffenmarkten kunnen aantrekken en de dollar waarschijnlijk wat verzwakken. Dus dat zou gunstig uitpakken.

Gurushina: Ja. En het gaat niet alleen om iets tijdelijks want nu China het zo moeilijk heeft – en dat kan nog wel even duren – zouden ze weleens structurele veranderingen kunnen doorvoeren waardoor de groeistructuur kan verbeteren. En ik denk dat dat een goede ontwikkeling is. Dus China kan verrassen. Zijn er nog meer verrassingen te verwachten?

Van Eck: Nou, als de centrale banken hun beleid zouden wijzigen, en de V.S., dat zou een verrassing zijn. Dus als de Fed [U.S. Federal Reserve] zich ineens agressief zou tonen... Maar vergeet alles wat ik net zei, want in feite stuurt de centrale bank de markt. En ik denk niet dat zoiets zou gebeuren in een verkiezingsjaar. Maar het is iets om op te letten. Wat ook negatief zou kunnen uitpakken, is als de Europese Centrale Bank geen geloofwaardig tegenwicht kan bieden tegen tragere groei. Dat is wat ik bedoelde het afgelopen kwartaal en waarom ik denk dat beleggers enige positie in goud of een afdekking in hun portefeuille zouden moeten hebben, voor het geval het vertrouwen in de centrale banken dramatisch afneemt.

Gurushina: Ja. En je noemde het al: het is een verkiezingsjaar in de V.S.. Beleggers zijn natuurlijk een beetje nerveus, bezorgd over mogelijke volatiliteit. Heb je specifieke aanbevelingen voor beleggingsportefeuilles dit jaar?

Van Eck: Ja, ik zei het in het begin al: dit is ongemakkelijk, maar blijf beleggen. Beleggers houden hier niet van. En dat gold ook voor 2019, nietwaar? Het was geen risicojaar. Er werd meer belegd in vastrentende effecten dan in aandelen. Kijk, ik begrijp dat beleggers zich zorgen maken om volatiliteit, ofwel vanwege de verkiezingen in de V.S. of omdat ook de waarderingen voor aandelen hoog liggen. Dat zijn zeker factoren, waardoor mensen voorzichtiger worden. Maar waardering is de meest onbetrouwbare en onbegrepen indicator voor hoe financiële markten zich kunnen gedragen. Op de lange termijn klopt het. Op de korte termijn is het absoluut misleidend.

Dus hoe zouden beleggers met volatiliteit moeten omgaan? Wij doen dat door middel van wat ik slimme bèta-ETFs zou willen noemen. Sommige ETFs hebben we zo ontwikkeld dat ze aandelen of componenten omvatten die op zichzelf geen te hoge prijs hebben, want je moet de marktdelen die te hoog geprijsd zijn uit je index kunnen halen wanneer ze per kwartaal worden herwogen. Een voorbeeld daarvan is onze 'equity moat strategy' in de Verenigde Staten. Dat was onze aanpak en die heeft dit jaar gewerkt. Dus ik zou zeggen dat dat onze favoriete aanpak is voor volatiliteit. Niet dat u al te voorzichtig hoeft te zijn bij het samenstellen van uw portefeuille, maar u moet er wel voor zorgen dat er logica zit in uw beleggingsbeleid.

Gurushina: Jan, er waren heel wat interessante ontwikkelingen in 2019, er was flink wat opschudding en een aantal landen kreeg te maken met een golf van populisme. Wat is volgens jou de interessantste beleggingstrend voor 2020?

Van Eck: Ja. Nu, ik richt me vooral op het gegeven dat we leven in een maatschappij waarin technologie een grote rol speelt en we veel tijd doorbrengen op sociale media. Verder hebben we gezien hoe Amazon de afgelopen tien jaar in de V.S. bijvoorbeeld een ongelooflijke franchise heeft opgezet. In China zagen we de opkomst van Alibaba en Tencent. Die markt is ook zeer concurrerend, maar ze zijn erg dominant en hebben daar hele ecosystemen omheen gebouwd. En nu komt er een derde – zeg maar – platform op dat ik heel interessant vind, en dat is India. Dat komt eigenlijk doordat mobiele telefoons zoveel goedkoper zijn geworden. In heel korte tijd groeit het aantal gebruikers enorm: van circa honderd miljoen naar ruim een miljard. Dus dat is heel interessant. En ik denk dat onze beleggers in opkomende markten, mensen die blij zijn dat ze aandeelhouders waren van Alibaba en Tencent, naar India zouden moeten kijken als nieuwe beleggingstrend. Deze ontwikkeling haalt nog niet de krantenkoppen, maar ik denk dat het qua groeiperspectief een interessant platform is.

Gurushina: Ja. En ze voeren daar ook interessant beleid om beleggen in aandelen aantrekkelijker te maken. Dus Jan, jij als hoofd van een bedrijf in vermogensbeheer, wat houd jou op dit moment het meest bezig?

Van Eck: Nu, dat hangt daar wel mee samen; het gaat eigenlijk vooral om schaal, schaal en nog eens schaal. De Amerikaanse economie, het bedrijfsleven is nog nooit zo geconcentreerd geweest. Minder bedrijven hebben een groter marktaandeel. En in vermogensbeheer leidt die schaal tot prijsconcurrentie. De laatste paar maanden zien we onder beherende banken een prijsdaling voor online makelaars/handelaars. Maar diezelfde trend zag je ook bij het vermogensbeheer achter de schermen.

Dus, wat moeten we hiervan onthouden? Voor elk bedrijf is er een eigen verkoopargument naargelang de schaal en de prijs. Bij VanEck proberen we interessante beleggingsstrategieën te bedenken die goed passen in de beleggingscategorie en die voldoen aan de behoeften van de belegger. Wat betreft de financiële adviseurs zelf: die moeten eigenlijk verder gaan dan het samenstellen van een portefeuille. Die is natuurlijk heel belangrijk voor klanten, maar de meesten kijken ook of je op een andere manier of via een andere dienst waarde kunt toevoegen. En dan kan het gaan om adviezen in de sfeer van bijvoorbeeld belastingen, vastgoed of gezondheidszorg, het kan van alles zijn. Want je moet uniek zijn en jezelf onderscheiden. Het is meer dan alleen maar een bundel fondsen aanbieden.

Dus ik vind dat die trend zich moet voortzetten. Daar komt een hoop technologie en software bij kijken, ik merk dat in mijn dagelijkse leven, maar over AI, Artificial Intelligence, maak ik me geen zorgen. We moeten allemaal deze nieuwe softwaresystemen leren kennen en binnen ons werk toepassen. Of je dat thuis ook doet, is een andere zaak. Ik denk dat velen van ons dat doen, maar op het werk moet het gewoon. Leer de nieuwe softwaresystemen kennen. Wat zijn de mogelijkheden? Ze maken je leven eenvoudiger, maar je moet ze inzetten om je productiviteit te verhogen. Het is een elk jaar weer een uitdaging.

Gurushina: Dat ben ik volledig met je eens! Hartelijk dank, Jan, voor je boeiende inzichten. En u bedankt voor het meeluisteren. Meer informatie en inzichten van de specialisten van VanEck vindt u op vaneck.com.