Tijd voor indekking tegen de onzekerheid van centrale banken?

18 oktober 2019

Kijktijd 6:31

CEO Jan van Eck bespreekt zijn beleggingsvooruitzichten voor de rest van het jaar en voor het begin van 2020. Door de toename in obligaties met negatief rendement geloven we dat beleggers moeten nadenken over afdekking van de onzekerheid van de centrale banken en over voorkoming van een te behoudende houding ten opzichte van vastrentende effecten.

Video Transcript

Natalia Gurushina: Welkom bij de kwartaalvooruitzichten van VanEck. Mijn naam is Natalia Gurushina. Ik ben econoom voor opkomende markten en ik spreek vandaag met Jan van Eck, de Chief Executive Officer van VanEck.

Jan, de eerste vraag is zoals gewoonlijk de kortste en eenvoudigste. Wat is er van de zomer gebeurd? En wat moeten beleggers daarvan denken? Er was duidelijk een grote piek in de uitgifte van obligaties met negatief rendement en dat viel samen met hoge goudprijzen.

Jan van Eck: Dat klopt helemaal. De grootste marktgebeurtenis mondiaal was denk ik de negatieve rentevoet in Europa. Dat zorgde voor opwinding op het gebied van alternatieve investeringen, met goud dat de laatste zes jaar zeer sterk is opgekomen. En het was ook een goed jaar voor bitcoin. Nu moeten beleggers kijken naar afdekkingen tegen de onzekerheid van centrale banken. Want daar maken beleggers zich op twee niveaus zorgen over. Ten eerste: goud concurreert altijd met vastrentende effecten. En hoge rentevoeten zijn moeilijk voor goud, omdat goud geen yield uitkeert. Bij negatieve rentevoeten ziet goud er voordelig uit. Beleggers zijn daar enthousiast over.

Op de tweede plaats zijn ze ook een beetje bezorgd over de doeltreffendheid van de maatregelen van de centrale banken. De Europese Centrale Bank is de Europese economie maar blijven stimuleren, met vertraging als gevolg. Dat is denk ik een punt van zorg. Aan de andere kant hebben centrale banken duidelijk een effect op de economische groei en in combinatie met goede fiscale maatregelen kunnen ze van betekenis zijn, zoals we zagen in Japan. Maar het maakte beleggers nerveus. En dus is het belangrijkste: beleggen. Ook de toekomst is belangrijk en daarom moet je naar je goudallocatie kijken en naar je indekking tegen de onzekerheid van centrale banken. Dat is het belangrijkste. En dat blijft denk ik gelden voor het begin van 2020.

Gurushina: Ja. Duidelijk is in elk geval dat de zogenaamde 'race naar de bodem' van de grootste centrale banken voor extra vraag naar obligaties heeft gezorgd. Hoe moeten beleggers daar nu naar kijken? Is het een soort handel uit angst? Is het handel uit hebzucht?

Van Eck: Je kunt je over zo veel dingen zorgen maken. Maar beleggers moeten niet overmatig behoudend zijn in hun vastrentende portefeuilles. Ik ben vooral bang dat men denkt 'O jee, de rentevoeten dalen, dan krijgen we in 2020 dus een mondiale recessie', of 'China dit …', en dat men dan de neiging heeft om alleen maar de korte vastrentende effecten op te nemen terwijl die heel weinig opbrengen. Mij lijkt dat absoluut onjuist. Ik zal je twee tegenargumenten geven. Eerst aan de kredietkant: waarom wil je bedrijfskrediet? High yield? Waarom? Want ik denk niet dat de wereld op instorten staat. Grondstofprijzen staan laag, zeker. En het gaat niet fantastisch met China. Maar het land valt niet uit elkaar. En als je kijkt naar Europa, de groei in de V.S. (en volledige werkgelegenheid over de hele wereld) zou ik echt niet weten waarom je je over een normale kredietallocatie zorgen zou moeten maken. Dat is het belangrijkste.

De beleggingscategorie die volgens mij van de zomer wat meer heeft geschitterd, zijn de schuldbewijzen uit opkomende markten [EM]. Een jaar geleden vond ik dat prettig. Aantrekkelijk rendement, het was flink gedaald en dus relatief goedkoop. Zoals je misschien nog weet was er in het vierde kwartaal van vorig jaar geen correlatie met Amerikaanse aandelen. Toch een mooie balans voor je portefeuille. Maar nu hebben we echt iets positiefs om over te praten. Brazilië heeft groeibevorderende maatregelen genomen en is net klaar met de pensioenhervormingen. En dat is uiteraard een belangrijke leider voor Zuid-Amerika. En verrassend genoeg heeft India net grote verlagingen van de bedrijfsbelastingen aangekondigd, een sterke stimulans voor hun economie. Ik denk dat obligaties uit opkomende markten nu wel degelijk positief en spannend zijn. En ze hebben ook waarde.

Gurushina: Ja. En als econoom voor opkomende markten denk ik dat een aantal ontwikkelde markten best iets zou kunnen leren over hoe je structurele hervormingen doorvoert, want daar horen we onvoldoende over waar het gaat over de ontwikkelde wereld. Kun je nog eens terugkomen op China, want je zei dat China het niet geweldig doet, maar er is geen kritieke situatie daar? Er is wel veel heisa rond handelsspanningen, handelsconflicten. Hoe denk jij daarover?

Van Eck: Het handelsconflict haalde deze zomer de krantenkoppen. En dat blijft waarschijnlijk nog wel even zo. Mijn gevoel zegt: negeer politiek in uw portefeuille. Dat is een soort lange-termijn-waarheid die ik geleerd heb toen ik twintig jaar geleden in deze sector begon. Op politieke gebeurtenissen valt niet te anticiperen: een les die we deze zomer steeds opnieuw hebben geleerd. Je weet niet wat Trump gaat tweeten over de handelsoorlog. Je weet niet hoe de verkiezingen in Argentinië gaan verlopen. Die uitslag is voor iedereen een verrassing. En dan heb je nog de militaire aanval op de Saudi-Arabische olie-installatie.

Je kunt je portefeuille niet samenstellen rondom politiek risico. Dat is echt te ingewikkeld. Wanneer je er in de krant over leest en je hebt het in je portefeuille, dan is het al te laat. Een ander politiek punt dat vaak terugkomt in gesprekken over portefeuilles is ESG [environmental, social and governance] en ik kan u zeggen dat we op dat gebied veel onderzoek verrichten. Het is heel moeilijk om bedrijven te vergelijken en gegevens laten zich lastig grondig onderzoeken. Wees voorzichtig om uw portefeuille te veel te laten afhangen van die twee politieke elementen: de handelsoorlog en ESG.

Gurushina: Ja. Wat betreft China moet je eigenlijk ook zeggen dat het monetair beleid betrekkelijk gelimiteerd was. De centrale bank is niet van plan om zomaar goedkoop krediet in de economie te pompen en dat is best prijzenswaardig.

Van Eck: Dat klopt helemaal. In plaats van minder groei zou de groei wat stabieler mogen zijn.

Gurushina: En van hogere kwaliteit.

Van Eck: En dat is goed. Dat is goed voor beleggers in vastrentende effecten.

Gurushina: Geweldig. Jan, hartelijk dank. En u bedankt voor het meeluisteren. Meer inzichten van de specialisten van VanEck vindt u op vaneck.com/ucits/subscribe.

Belangrijke informatie

Deze video maakt geen onderdeel uit van een aanbieding voor of een uitnodiging tot het kopen van effecten.

De meningen die van VanEck in deze video geeft, kunnen afwijken van de meningen van andere afdelingen of bedrijven van VanEck. De informatie en meningen in deze video zijn gebaseerd op de analyse van VanEck. De prognoses en ramingen in deze video zijn afkomstig van de genoemde bronnen. De meningen in deze video zijn, ongeacht de bron, in goed vertrouwen gedeeld, en zijn mogelijk slechts geldig op de datum van deze video. Ze kunnen in volgende versies van de video anders zijn, zonder dat we daar melding van maken. Alle ramingen, marktvooruitzichten of schattingen in dit materiaal zijn gericht op de toekomst en zijn gebaseerd op bepaalde veronderstellingen die uitsluitend de mening van VanEck zijn. De ramingen, vooruitzichten of veronderstellingen mogen niet worden beschouwd als indicatie voor gebeurtenissen die ook werkelijk gaan plaatsvinden.

Geen beleggingsadvies

Deze video is enkel bedoeld om algemene en voorlopige informatie aan beleggers te geven en mag niet worden opgevat als grond voor welke beleggingsbeslissing dan ook. Deze video werd gemaakt door VanEck als algemene informatie voor privégebruik door beleggers die hem ontvangen hebben, maar is niet bedoeld om specifieke financiële instrumenten of strategieën aan te bevelen. In de video wordt dus geen op maat gemaakt beleggingsadvies gegeven, noch wordt er rekening gehouden met de financiële situatie van de belegger of bestaande holdings of passiva, beleggingskennis en -ervaring, beleggingsdoelen en -horizon of risicoprofiel en voorkeuren. De belegger moet er vooral voor zorgen dat een belegging in overeenstemming is met zijn of haar financiële en fiscale situatie en beleggingsdoelen. De belegger draagt het risico en de verliezen gerelateerd aan een belegging.

Voordat u actie onderneemt op basis van informatie in deze publicatie of dit rapport, kunt u het beste een financieel adviseur raadplegen.

Prognoses, schattingen en bepaalde gegevens in dit document zijn gebaseerd op eigen onderzoek, en de informatie in dit materiaal is niet bedoeld als beleggings-, belasting- of juridisch advies, noch als aanbeveling of aanbod tot het verkopen of een uitnodiging tot het kopen van een belang in effecten, en mag niet als zodanig worden beschouwd of gebruikt. Verwijzingen naar specifieke effecten en hun emittenten of sectoren zijn uitsluitend ter illustratie toegevoegd en zijn niet bedoeld als aanbevelingen om dergelijke effecten te kopen of te verkopen of blootstelling aan dergelijke sectoren te verkrijgen en mogen niet als zodanig worden geïnterpreteerd.

Elke belegger moet zelf de fiscale en andere financiële gevolgen van zijn of haar belegging afwegen.

Bronnen

Deze video kan gemaakt zijn op basis van of bestaan uit informatie zoals meningen, aanbevelingen, schattingen, prijsdoelen en waarderingen die afgeleid zijn van portefeuillebeheerders, analisten of vertegenwoordigers van VanEck, publieke informatie, informatie van andere eenheden of bedrijven van VanEck of andere genoemde bronnen.

In zoverre deze video is gebaseerd op of bestaat uit informatie uit andere bronnen ("Andere bronnen") dan VanEck ("Externe informatie"), acht VanEck die bronnen weliswaar betrouwbaar, maar noch de VanEck-bedrijven of anderen die aan de desbetreffende bedrijven verbonden of gelieerd zijn, noch andere personen, kunnen instaan voor de nauwkeurigheid, toereikendheid of volledigheid van de Externe informatie.

Beperking van aansprakelijkheid

VanEck en de aan haar verbonden of gelieerde bedrijven wijzen elke aansprakelijkheid af aangaande beleggings-, desinvesterings- of retentiebeslissingen die door de belegger op basis van deze video worden genomen. VanEck of andere aan haar verbonden of gelieerde bedrijven zijn in geen geval aansprakelijk voor directe, indirecte of incidentele, speciale of gevolgschade die voortkomt uit de informatie in deze publicatie of dit rapport.

Risico-informatie

Het risico om in bepaalde financiële instrumenten te beleggen is in het algemeen hoog, omdat de marktwaarde is blootgesteld aan een groot aantal factoren, zoals de operationele en financiële omstandigheden van het desbetreffende bedrijf, groeivooruitzichten, rentewijzigingen, de economische en politieke omgeving, wisselkoersen, verschuivingen in marktsentimenten, enzovoort. Waar een belegging of effect in een andere valuta wordt genoteerd dan de referentievaluta van de belegger, kunnen wijzigingen in wisselkoersen voor de belegger een nadelig effect hebben op de waarde, prijs of inkomsten van of uit die belegging. In het verleden behaalde resultaten zijn geen indicatie voor toekomstige prestaties. Schattingen van toekomstige resultaten zijn gebaseerd op veronderstellingen en worden mogelijk niet gerealiseerd. Bij beleggingen in afzonderlijke aandelen kan de belegger de investering geheel of gedeeltelijk verliezen.

Belangenconflicten

VanEck, gelieerden of medewerkers van VanEck-bedrijven kunnen diensten uitvoeren voor, zaken doen met, korte of lange posities bezetten in, of andere belangen hebben in de beleggingen (waaronder derivaten) van bedrijven die in deze video genoemd worden.

Om belangenconflicten zoveel mogelijk te beperken en handel met voorkennis te voorkomen zijn vertegenwoordigers, portefeuillebeheerders en analisten van VanEck onderworpen aan interne regels voor ethisch gedrag, beheer van voorkennis, omgang met niet-gepubliceerd onderzoeksmateriaal, contact met andere eenheden van VanEck en handelen met persoonlijke rekeningen. De interne regels zijn opgesteld in overeenstemming met de toepasselijke wetgeving en relevante branchenormen. De interne regels zijn bijvoorbeeld bedoeld om te voorkomen dat analisten misbruik maken van vertrouwelijke informatie of anderen aanzetten om dit te doen. Deze video werd gemaakt overeenkomstig het beleid inzake belangenconflicten van VanEck.

Beperking voor verspreiding

Deze video is niet bedoeld voor, en mag niet verspreid worden onder particuliere klanten.

Niets uit dit materiaal mag geheel, gedeeltelijk of in welke vorm dan ook worden verveelvoudigd of in een andere publicatie worden genoemd zonder voorafgaande schriftelijke toestemming van VanEck. ©2019, VanEck.

Indexbeschrijvingen

Alle indices genoemd in deze video zijn onbeheerde indices en omvatten de herbelegging van alle dividenden, maar weerspiegelen niet de betaling van transactiekosten, adviescommissie of onkosten verbonden aan een belegging in het Fonds. De prestaties van een index zijn niet illustratief voor de prestaties van het fonds. Indices zijn geen effecten waarin kan worden belegd.