Recapitulación mensual de VanEck Crypto para abril de 2025

Tenga en cuenta que VanEck puede tener posiciones en los activos digitales descritos a continuación.

Las Capas 1 (L1) han caído (-34%) en lo que va de año

Fuente: Market Vectors al 30/4/2025. El Índice de Líderes en Contratos Inteligentes de MarketVector^™ (MVSCLE) está diseñado para seguir el rendimiento de los activos de contratos inteligentes más grandes y líquidos. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Abril se abrió con un inesperado enfriamiento en los mercados de criptomonedas. BTC se hundió inicialmente tan bajo como $74.5K (-32% desde el máximo histórico de enero de 2025) mientras que a las Altcoins les fue peor. SOL cayó por debajo de $95 (-68% desde el máximo histórico de enero de 2025), Sui tocó $1.70 (-68% desde el máximo histórico de enero de 2025), y ETH se desplomó por debajo de $1400 (-66% desde máximos de 4 años). El índice MarketVector Smart Contract Leaders Index (MVSCLE) cayó a 91 (-59% desde su máximo de diciembre de 2024 de 220). El mercado de criptomonedas en general hizo aguas junto con una fuerte liquidación mundial de los activos de riesgo, provocada por la profundización de la disputa comercial.

• Rendimientos del precio
• Correlación del Bitcoin con las acciones
• Las 5 principales blockchains por ingresos promedio diarios
• Más empresas replican la estrategia de Saylor
• Actuaciones destacadas de abril
• Rezagados notables de abril

Rendimientos del precio

Fuente: Bloomberg al 30/4/2025. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Incluso antes de abril, el sentimiento ya había empezado a inclinarse. Los inversores en criptomonedas absorbieron las caídas simultáneas de los sectores DeFi AI, AI Agents y DeSci, que perdieron (-91%), (-81%) y (-75%) YTD, respectivamente. Las memecoins también se sumaron al daño, ya que los volúmenes de negociación cayeron (-93 %) entre enero y marzo de 2025, mientras que MarketVector's Memecoin Index mostró una pérdida de (-55 %) en lo que va del año. Los criptoinversionistas también lucharon por mantenerse a flote bajo el aluvión de incesantes desbloqueos de tokens, con $7,2 mil millones llegando al mercado solo en enero y $28 mil millones esperados para finales de junio.

Cuando se anunciaron los aranceles el 7 de abril, las criptomonedas parecían a punto de hundirse en el fondo del mar de Davy Jones. BTC cayó -500bps en relación con las acciones ese día. Pero a partir de ahí, BTC empezó a dar señales de vida. En cuanto a la rentabilidad diaria, Bitcoin sobresalió en la mayoría de los casos, superando a las acciones en 10 de las 17 sesiones. Durante los días alcistas, también se registraron fuertes ganancias, impulsadas por un considerable aumento en las compras de BTC. Al finalizar el mes, el precio de Bitcoin se mantenía en el rango medio de los $90.000, habiendo recuperado más de la mitad de las pérdidas que sufrió en enero.

El auge del BTC parece estar ligado al fortalecimiento de la narrativa de activos soberanos, a la continua expansión de los productos de inversión del BTC y al renovado apetito por el riesgo tras las pausas en la escalada arancelaria. También observamos una acumulación corporativa significativa: MSTR (+25,4K BTC), XXI (+31,5K), Metaplanet (+954 BTC), y SMLR (+275 BTC), así como la compra de ETF y fondos (+29K BTC). Las altcoins, carentes de corrientes de ayuda similares, lucharon por recuperarse en medio de la implosión del entusiasmo especulativo. El MarketVector Smart Contract Leaders Index recuperó solo el 19 % de sus pérdidas de diciembre a abril, mientras que ETH recuperó solo 16,5 % de su caída durante el mismo periodo.

En medio de la carnicería, unos pocos barcos evitaron la embestida y ganaron un impulso significativo. Sui (+52%) subió antes de su conferencia anual Base Camp. STX (+22%) ganó gracias al respaldo de BitGo a su iniciativa sBTC y a su vinculación con la revalorización del precio del BTC. SOL (+16%) encontró apoyo cuando múltiples empresas anunciaron planes para estrategias de tesorería basadas en Solana, y su comunidad se puso manos a la obra para mejorar la red.

La correlación del bitcoin con las acciones muestra pocos cambios

La correlación de las criptomonedas con el índice S&P 500 sigue siendo alta

Fuente: VanEck Research, Artemis XYZ al 28/4/2025. El rendimiento del índice no representa la rentabilidad de la estrategia. No es posible invertir directamente en un índice. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

En abril, muchos miembros de la comunidad criptográfica celebraron el aparente desacoplamiento del BTC de activos de riesgo más amplios, pero los datos no respaldan plenamente este caso. Aunque el promedio móvil de 30 días de la correlación BTC/S&P 500 cayó por debajo de 0,25 brevemente a principios de abril, recuperó rápidamente una correlación de alrededor de 0,55 a finales de mes. Sin embargo, este breve lapso de covarianza entre el BTC y la renta variable se tradujo en un perfil de rentabilidad del BTC mejor que el de la renta variable. El BTC retornó (+13%) en abril, mientras que el Nasdaq Composite y el S&P 500 retornaron (-1%) y (+1%) respectivamente. Y lo que es más interesante, el conflicto arancelario provocó que la volatilidad del S&P 500 y del Nasdaq se duplicara cada una en el transcurso de abril, mientras que la volatilidad del BTC en realidad descendió (-4 %).

De cara al futuro, esperamos que la relación entre la renta variable y el BTC se disuelva aún más a medida que los inversores particulares, las empresas y los bancos centrales reconozcan al bitcoin como un activo de reserva de valor soberano y no correlacionado. Rusia y Venezuela ya han reconocido el papel cada vez más importante del BTC en el comercio internacional. Creemos que muchas naciones harán la transición de parte del comercio internacional al BTC como resultado del uso excesivo de sanciones por parte de las naciones occidentales, el deseo de cubrirse del riesgo del dólar y la falta de monedas alternativas fiables.

Las 5 principales Blockchains por ingresos medios diarios

Fuente: VanEck Research al 29/4/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Sorprendentemente, la actividad onchain medida por los ingresos de blockchain, el volumen de transferencia de stablecoin y los volúmenes DEX fue sólida a pesar de las caídas de los precios de los tokens. En comparación con las cifras de marzo de 2025, los ingresos totales de blockchain fueron de ( +0.5%), el volumen de transferencia de stablecoin fue de (+11%), y el volumen de DEX fue de (+5%) en comparación con los valores de abril. En abril, Tron, una blockchain de uso general que basa gran parte de su actividad en las transferencias de monedas estables, y Hyperliquid, una blockchain enfocada en aplicaciones comerciales, ocuparon los dos primeros lugares en ingresos entre las smart contract platforms (SCP). Este logro marca el segundo mes consecutivo en el que ambos proyectos superan a Solana en ingresos en cadena. Otro acontecimiento notable en abril fue el cambio de tendencia en el movimiento de activos de Ethereum. Después de figurar anteriormente entre las blockchains con más salidas, se convirtió en la principal receptora de entradas de activos de otras blockchains. Ethereum recibió la mayor parte de sus entradas de sus L2, principalmente Arbitrum y Optimism, mientras que los activos de Ethereum abandonaron Mainnet por Base y Sonic.

Más empresas replican la estrategia de Saylor

El precio del BTC tiende a impulsar la prima del MSTR

Fuente: VanEck Research, Strategy al 28/4/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

En abril, un discurso en el ámbito de las criptomonedas que emergió a pesar de la ola de negatividad fue el surgimiento de nuevas firmas que adoptan la estrategia de tesorería en BTC propuesta por Saylor. Hasta que Michael Saylor lanzó la estrategia de tesorería de Bitcoin (BTC) en 2020, la mayoría de los poseedores corporativos de BTC eran empresas de criptomonedas como mineros, empresas de comercio e intercambios. Eso cambió cuando empresas como Block (8,48K BTC) y Tesla (11,5K BTC) empezaron a acumular BTC como activo principal de tesorería. Recientemente, GameStop (GME) comunicó su intención de utilizar una parte de su ampliación de capital de 1500 millones de dólares para adquirir BTC. Actualmente, la empresa cuenta con reservas totales de aproximadamente 1,05 millones de BTC.

Rastreamos el renovado interés en la estrategia de Saylor hasta la prima persistente incrustada en las acciones de Strategy (MSTR). MSTR cotiza con una prima de 119% respecto al valor combinado de sus participaciones en BTC y su negocio de software empresarial. Este fenómeno ha atraído la atención de otras empresas, como Metaplanet (Japón, con 5K BTC) y Semler Scientific (EE. UU., con 3,3K BTC), quienes han comenzado a implementar estrategias relacionadas con el bitcoin. Actualmente, Semler cotiza a aproximadamente 1,07 veces su NAV en BTC, mientras que Metaplanet lo hace a alrededor de 2,25 veces.

En abril, Softbank, Tether y Cantor Fitzgerald establecieron una empresa conjunta llamada XXI, que inició con una participación de 31,5K BTC. Las empresas también se han expandido más allá del BTC para acumular otros tokens. DeFi Development Corp (anteriormente conocida como Janover) ha incrementado sus tenencias en SOL, alcanzando 317.000 tokens valorados en 47 millones de dólares, y anunció su intención de recaudar 1000 millones de dólares adicionales en SOL. Upexi, otra compañía que cotiza en el Nasdaq, también anunció planes para recaudar 100 millones de dólares, principalmente para comprar SOL. En Canadá, SOL Strategies ha revelado una línea de crédito de 500 millones de dólares destinada a adquirir SOL para respaldar sus acciones.

Aunque esta tendencia a la financiarización refleja el creciente interés institucional por los activos digitales, nos aproximamos con cautela a su adopción generalizada. A medida que más empresas buscan exposición a través de los mercados de capitales, puede introducir una volatilidad añadida al BTC y a otros criptoactivos. Profundizaremos en esta dinámica en una próxima entrada del blog sobre MicroStrategy.

Fuente: BitcoinTreasuries.Net al 28/4/2025. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación para comprar o vender ninguno de los valores aquí mencionados.

Resultados destacados de abril - Solana (SOL) (+16%) y SUI (+52%)

Solana pasa el mes de abril construyendo

El volumen de la bolsa descentralizada Solana (DEX) está impulsado por las memecoins

Fuente: Artemis XYZ al 28/4/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Abril fue un mes más tranquilo para Solana, centrado en mejoras centrales alineadas con su hoja de ruta «Aumentar el ancho de banda, reducir la latencia» (IBRL). La cadena lanzó SIMD-0207, elevando el límite de cálculo por bloques a 50M, frente a 48M, un (+4%) incremento. Esto permite un mayor rendimiento de las transacciones y prepara el terreno para SIMD-0256, que podría elevar el límite a 60M. En efecto, un límite de cómputo más alto amplía el tamaño de los bloques y la capacidad de la red.

La Fundación Solana también reevaluó su programa de delegación de validadores, que asigna más de 70 millones de SOL, aproximadamente 18 % del total de SOL en participación. Algunos miembros de la comunidad han expresado su preocupación por la centralización y el posible favoritismo. En respuesta, Solana comenzará a retirar a los validadores con menos de 1000 SOL en participación externa que hayan contado con el apoyo de la Fundación durante más de 18 meses. Por cada nuevo validador incorporado al programa de delegaciones de la Fundación Solana se eliminarán tres validadores de bajo rendimiento.

El programa pretende animar a los validadores a prestar servicios más allá de la validación básica. Muchos ya ofrecen herramientas como escáneres de cadenas de bloques que sirven a la comunidad sin coste alguno. Estas contribuciones elevan el perfil de un validador y ayudan a atraer participación. En resumen, la Fundación está recompensando a los que aportan valor al ecosistema y eliminando progresivamente a los que no lo hacen.

Mientras tanto, las memecoins siguen siendo el principal motor de los ingresos en cadena. En enero de 2025, representaron el 44 % del volumen de negociación del intercambio descentralizado, y el 35 % en abril de 2025. Si excluimos las monedas estables, SOL y los tokens de estaca líquida SOL, a menudo en el lado opuesto de las operaciones, las memecoins representan 99 % de la actividad comercial de Solana en enero y 95 % en abril. Aunque algunos cuestionan la sostenibilidad de esta tendencia, Solana ha demostrado su incomparable capacidad para procesar grandes volúmenes de comercio descentralizado. Esto posiciona a Solana como el hogar más probable de la próxima aplicación de trading innovadora.

La velocidad a corto plazo de SUI es impresionante

Volumen medio diario de la bolsa descentralizada (DEX) en abril de 2025

Fuente: Artemis XYZ al 30/4/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

Hemos cubierto ampliamente el potencial de la blockchain de Sui y nos parece convincente por su equipo de liderazgo excepcional, su novedosa arquitectura de alto rendimiento y su producción continua de productos interesantes. Las cadenas de bloques son negocios extremadamente competitivos, y uno de los únicos fosos es la capacidad de un proyecto para lanzar nuevas características útiles. Sui sigue cumpliendo con herramientas como Walrus, un protocolo de almacenamiento descentralizado; Deepbook, un fondo de liquidez en toda la cadena para todos los activos; Seal, una herramienta de control de acceso a los datos; y Nautilus, un verificador de cálculos fuera de la cadena.

Incluso el usuario de criptomonedas más ávido puede encontrar difícil evaluar el valor de estas herramientas, pero cada una de ellas fue creada para resolver problemas específicos de los desarrolladores basándose en los comentarios de los usuarios. En nuestras conversaciones con los equipos que construyen sobre Sui, muchos señalan la capacidad de respuesta de Mysten Labs, los desarrolladores principales detrás de la red. Este afán por hacer cosas que importen a los desarrolladores es una de las características clave que diferencian a Sui de otras SCP.

Los fundamentales de Sui en abril reflejan el impulso de sus precios. Los volúmenes DEX se dispararon (+45.5%) hasta una media diaria de $374M, por encima de marzo, lo que convierte a Sui en la sexta blockchain con mayor volumen de negociación. En cuanto a los ingresos, Sui ocupó el puesto 9^ºentre los SCP, generando una media de $44K por día. Su oferta de moneda estable sigue siendo relativamente pequeña, con $885 millones, lo que la sitúa 12^ª por valor de moneda estable onchain. Aun así, Sui ocupa el primer puesto en ratio de rotación de moneda estable con 716 % (volumen de transferencia de moneda estable/capitalización bursátil de moneda estable), justo por delante de Base con 602 %.

Principales rezagados de abril - Ethereum (ETH) (-3%) y XRP (+5%)

La cuota de ETH + L2s alcanzó mínimos plurianuales en abril

Fuente: Artemis al 30/4/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

El ETH de Ethereum (-3%) siguió rezagado este mes, ya que cadenas más rápidas como Solana (+16%) y Sui (+52%) ganaron cuota de mercado durante el último repunte. Por desgracia para Ethereum, esto marca la continuación de una tendencia sombría a largo plazo: Su participación en las comisiones por transacciones de blockchain cayó de (-74,1 %) hace dos años a solo 13,7 % de todos los ingresos de la plataforma de contratos inteligentes.

En nuestra opinión, el mercado está enviando una señal clara: Los usuarios, las aplicaciones y las tarifas están migrando a cadenas más rápidas y baratas. En respuesta, los desarrolladores de Ethereum están avanzando en varias iniciativas para escalar la red y simplificar su capa de ejecución drásticamente.

Avances en Ethereum L1

1. La propuesta RISC-V de Vitalik Buterin: Vitalik Buterin ha propuesto sustituir la Máquina Virtual de Ethereum (EVM) por la arquitectura RISC-V. Este paso a RISC-V podría simplificar la capa de ejecución de Ethereum, aumentar la velocidad de las transacciones y mejorar drásticamente la eficacia de las pruebas de conocimiento cero (ZKP). Hoy, verificar un solo bloque de Ethereum lleva alrededor de 4,7 minutos; con RISC-V, los investigadores esperan reducir este tiempo hasta 100 veces, consiguiendo tiempos de prueba inferiores a 5 segundos, críticos para escalar los rollups ZK. La propuesta también pretende aumentar la competencia entre los productores de bloques, manteniendo al mismo tiempo la compatibilidad entre Solidity y Vyper. Sin embargo, implementar RISC-V requeriría reconstruir secciones importantes del código central de Ethereum y podría llevar años.
2. EIP-9698: Aumento en 100 veces el límite de gas: El investigador de Ethereum Dankrad Feist propuso el EIP-9698, que aumentaría el límite de gas 100 veces en cuatro años. Este cambio podría elevar el rendimiento de las 15-20 transacciones por segundo (TPS) actuales a unas 2.000 TPS para 2029. En lugar de una bifurcación dura, la actualización utilizaría un calendario determinista y exponencial incorporado en los valores predeterminados de los clientes de Ethereum, lo que permitiría a los validadores actualizar el hardware gradualmente. Si se aprueban, los cambios podrían comenzar el 1 de junio.
3. Listas de acceso para la paralelización: EIP-9580 introduce listas de acceso a nivel de bloque para permitir el procesamiento paralelo de transacciones. Al predefinir a qué cuentas y ranuras de almacenamiento se accede, Ethereum podría recortar drásticamente los tiempos de validación, permitiendo la lectura simultánea del disco y la ejecución del EVM. Esto es similar a cómo funciona Solana en su funcionamiento interno. Esto mejoraría el rendimiento, especialmente en condiciones de congestión de la red.

Estas iniciativas L1 reflejan un creciente interés por reafirmar el control sobre la economía del ecosistema Ethereum. A medida que las Capas 2 del ecosistema Ethereum han ido escalando, se han ido quedando cada vez más con la actividad de los usuarios y las comisiones por transacciones de la L1, a pesar de que Ethereum sigue proporcionando la infraestructura básica de seguridad y disponibilidad de datos. Recientemente, el lanzamiento de Flashblocks en redes OP Superchain como Base, Unichain y Optimism redujo los tiempos de confirmación de 2s a 200ms. Además, Arbitrum actualizó su blockchain para permitir que el gas se pague en tokens distintos de Ethereum. En conjunto, estos movimientos encarnan la tensión entre Ethereum y sus L2. Podría decirse que los Flashbots atraerán más actividad lejos de la Mainnet de Ethereum, mientras que la nueva propuesta de Arbitrum podría reducir la importancia de ETH en las L2 que se construyan utilizando la pila tecnológica de Arbitrum.

Dado que los precios de ETH siguen rezagados con respecto a otras criptodivisas importantes, el mercado reconoce cada vez más a las L2 como parásitas económicas de las L1. Esta tensión ha provocado la urgencia en los esfuerzos de la Fundación Ethereum por recuperar cuota de comisiones y reforzar la propuesta de valor de ETH como activo. Al mismo tiempo, muchos L2 persiguen sus propias prioridades, sentando las bases para una creciente divergencia en las estrategias. Aplaudimos el esfuerzo de Ethereum y el escalado de su blockchain, pero le instamos a realizar cambios más rápidos. La competencia, como Solana y Sui, responde rápidamente a las necesidades de los usuarios con estrechos circuitos de retroalimentación que pueden medirse en semanas o meses. Ethereum debe considerar las amenazas que plantean estas nuevas cadenas como terminales e igualar la cadencia de sus competidores.

XRP apenas se mueve a pesar del cambio de Ripple

Impulsada por la demanda de DeFi en Ethereum, la oferta de RLUSD superó los 300 millones en abril

Fuente: Ripple al 2/5/2025. La rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros. No pretende ser una recomendación de compra o venta de ninguno de los valores mencionados en este documento.

En abril, el XRP registró un rendimiento inferior a pesar de los esfuerzos de Ripple por reposicionar su red mediante varios movimientos clave. Durante años, muchos descartaron Ripple como un activo especulativo con poco uso real. Recientemente, sin embargo, ha virado hacia los contratos inteligentes, una stablecoin vinculada al dólar e importantes adquisiciones para impulsar la actividad en su cadena.

Ripple comenzó el mes de abril integrando RLUSD, su stablecoin de grado empresarial, en Ripple Payments, una plataforma que ofrece a las instituciones transacciones transfronterizas rápidas, de bajo coste y asistidas por blockchain. Según datos de Ripple, la oferta de RLUSD superó los $300 millones a finales de mes, creciendo un 30 % intermensual. Sin embargo, con aproximadamente 79 % de RLUSD emitidos en Ethereum, no está claro cuánto de este crecimiento proviene de la actividad DeFi frente al uso empresarial. Emitido por una sociedad fiduciaria de propósito limitado regulada por el NYDFS, el RLUSD ofrece posiblemente una mayor supervisión del cumplimiento que el USDT o incluso el USDC.

Apenas una semana después de la integración de RLUSD, Ripple anunció la adquisición de Hidden Road por valor de 1250 millones de dólares, una de las mayores operaciones en activos digitales hasta la fecha. Hidden Road planea utilizar el RLUSD para la compensación cruzada entre activos tradicionales y digitales, una utilidad clave para los brókers principales que mueven billones en garantías a diario. Ripple también pretende migrar la actividad post-negociación de Hidden Road al Ledger XRP, posicionando XRPL como una capa fundacional para las finanzas institucionales.

En un informe conjunto publicado esa misma semana, Ripple y Boston Consulting Group proyectaron que el mercado de activos del mundo real tokenizados podría crecer de 600 mil millones de dólares en la actualidad a 18,9 billones de dólares para 2033, con una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 53%. Las acciones de Ripple muestran una clara convicción en esta tesis y su intención de beneficiarse si se cumple.

Si tiene éxito, Ripple puede convertirse en un caso de estudio sobre la transformación de un token especulativo en un negocio de talla mundial. Ripple posee más del 40 % del suministro de XRP y dispone de un fondo de guerra de 100.000 millones de dólares destinado a financiar adquisiciones futuras. A finales de abril, surgieron rumores de que Ripple había ofrecido a entre 4.000 y 5.000 millones de dólares para adquirir Circle, antes de la esperada salida a bolsa de Circle.

Aunque el XRP ha tenido un rendimiento inferior este mes, sigue destacando a largo plazo, con una subida (+340 %) interanual, frente a un (-8 %) descenso del MarketVector Smart Contract Leaders Index. En el competitivo mundo de las criptomonedas, Ripple ha triunfado donde blockchains técnicamente superiores han fracasado. Su durabilidad proviene de una narrativa consistente, un liderazgo fuerte y una comunidad inigualable de poseedores de XRP.

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